2022年第二季度，中国GDP同比增长0.4%，比一季度回落4.4个百分点。但6月的数据显示，出口增速仍然强劲，工业生产大幅回升，零售数据由负转正，投资数据也有所企稳，中国经济企稳回升的态势明显。汽车业和服务业的表现最为明显，房地产销售也出现边际改善。6月企业新增中长期贷款为1.45万亿，远超往年同期水平，显示从宽货币向宽信用的宏观调控政策，已取得初步成效。6月中国制造业PMI为50.2%，较5月回升0.6个百分点，回升至50%荣枯线之上。其中，6月生产指数为52.8%，较5月回升3.1个百分点；6月新订单为50.4%，较5月回升2.2个百分点；供需两方面均也回归扩张区间。从OCED综合领先指数和PMI指数看，自08年次贷危机以来，中国经济周期领先于美国周期的特征十分明显。2021年以来，中美两国的经济周期和宏观调控政策就处于错位之中，中国实施宽货币和宽信用的政策，对经济进行逆周期调节；而美联储以不断加码的紧缩政策，以对抗高企的通胀水平。反映在资本市场上，决定了中国与美国资本市场的分道扬镳。从美国个人消费支出和零售环比数据看，经济放缓迹象已经显现；6月CPI同比为9.1%，为1981年11月以来的新高，而6月份的就业数据依然强劲，失业率保持不变。与此同时，劳动参与率下降，暗示劳动力供应疲弱，通胀压力持续的风险加大。可见，虽然美国经济目前表现尚可，但美国经济正在走向滞胀之路，而铜油比走低也能够反映经济走向滞胀的过程。由于地缘政治方面的原因，逆全球化趋势导致产业链的重构，加之俄乌战争的短期冲击，此轮通胀在很大程度上是由于供给方面的原因导致，美联储的加息行动只是从需求端入手，并不能在短期内解决美国通胀高企的问题。因此，此轮美联储加息周期可谓是“时间短且任务重”，是一个非典型的加息周期。
