公用事业行业周报（2022年第29周）：复苏与高温扭转需求颓势，餐厨垃圾处理颇具前景

行情回顾：7月11日-7月15日，电力板块下跌1.28%，环保、燃气、水务板块分别上涨0.93%、0.59%、0.08%，同期沪深300指数下跌4.07%。 2022年6月全国电力工业生产简况：6月份，疫后复苏，稳经济政策持续发力，全国规上工业增加值同比实际增长3.9%，环比增长0.8%，6月气温创1961年以来新高，城乡居民生活用电大幅提升。疫后复苏叠加创纪录高温，全社会用电量同比增速由负转正。一、二、三产业，城乡居民生活用电量单月同比分别+12.4%、+0.8%、+10.1%、+17.7%。水电发电量单月同比增长29.0%，再创新高；强势水电挤压火核，火电出力同比下降6.0%，连续第四个月下滑； 核电单月同比下降9.0%，年内首现负增长。 餐厨垃圾处理颇具前景：在生活垃圾焚烧发电增量市场扩张受限的背景下，固废处理行业收处一体化、协同处置逐步成为趋势。其中，餐厨垃圾处理能够与生活垃圾焚烧发电在物质和能量两个方面高度协同，实现降本增效，提高经济效益的目标。餐厨垃圾盈利模式清晰，收入来源于处理服务费、废油脂出售以及沼气三个方面，受益于生物柴油需求提升，近期废油脂价格持续走高。结合相关参数，预计到2025年餐厨垃圾处理潜在市场规模可达近700亿元。 投资建议：疫后复苏叠加创纪录高温，扭转了用电量连续两月下滑的颓势。 水电再创新高，相关公司业绩预告印证高增预期；强势水电挤压火核，火电出力连续第四个月下滑、核电年内首现负增长。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电；火电板块推荐申能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。在生活垃圾焚烧发电增量市场扩张受限的背景下，固废处理行业收处一体化、协同处置逐步成为趋势。谨慎推荐瀚蓝环境、高能环境，建议关注旺能环境。 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力； 政策推进滞后。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1行情回顾 7月11日-7月15日，电力板块下跌1.28%，环保、燃气、水务板块分别上涨0.93%、0.59%、0.08%，同期沪深300指数下跌4.07%。 各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： 电力：惠天热电、国网信通、文山电力； 环保：永清环保、*ST博天、富淼科技； 燃气：新天绿能、新疆火炬、光正眼科； 水务：中原环保、武汉控股、海峡环保。 各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： 电力：豫能控股、兆新股份、粤电力A； 环保：中自科技、巴安水务、东方园林； 燃气：ST升达、国新能源、贵州燃气； 水务：国中水务、顺控发展、海天股份。 图1：7月11日-7月15日公用事业子板块中，环保涨幅最大、电力跌幅最大 表1：7月11日-7月15日，公用事业各子板块涨跌幅榜 1.2行业观点 1.2.12022年6月全国电力工业生产简况 需求侧 6月份，全社会用电量7451亿千瓦时，同比增长4.7%、环比增长10.9%，同比增速有负转正，2019-2022年三年同期CAGR为7.6%。1-6月份，全社会用电量40977亿千瓦时，同比增长2.9%，2019-2022年同期CAGR为6.4%。 6月份，疫后复苏，稳经济政策持续发力，全国规上工业增加值同比实际增长3.9%，环比增长0.8%，6月气温创1961年以来新高，城乡居民生活用电大幅提升。疫后复苏叠加创纪录高温，全社会用电量同比增速由负转正。一、二、三产业，城乡居民生活用电量单月同比分别+12.4%、+0.8%、+10.1%、+17.7%。水电发电量单月同比增长29.0%，再创新高；强势水电挤压火核，火电出力同比下降6.0%，连续第四个月下滑；核电单月同比下降9.0%，年内首现负增长。 图2：2022年6月全社会用电量同比增长4.7% 图3：2022年1-6月全社会用电量同比增长2.9% 图4：2022年6月第一产业用电量同比增长12.4% 图5：2022年6月第二产业用电量同比增长0.8% 图6：2022年6月第三产业用电量同比增长10.1% 图7：2022年6月居民生活用电量同比增长17.7% 发电侧 6月份，全国规上电厂发电量7090亿千瓦时，同比增长1.5%，增速由负转正，2019-2022年三年同期CAGR为6.7%。1-6月份，全国规上电厂发电量39631亿千瓦时，同比增长0.7%，三年CAGR为5.6%。 大水滔滔，水电延续高歌猛进势头，水电发电量单月同比增长29.0%，再创新高；强势水电挤压火核，火电出力同比下降6.0%，连续第四个月下滑；核电单月同比下降9.0%，年内首现负增长。 图8：2022年6月全国发电量同比增长1.5% 图9：2022年1-6月全国发电量同比增长0.7% 图10：2022年6月水电发电量同比增长29.0% 图11：2022年6月火电发电量同比下降6.0% 图12：2022年6月核电发电量同比下降9.0% 1.2.2餐厨垃圾处理颇具前景 餐厨垃圾处理与生活垃圾焚烧高度协同 目前，在生活垃圾焚烧发电增量市场扩张受限的背景下，固废处理行业收处一体化、协同处置逐步成为趋势。围绕静脉产业园模式，部分企业深耕大固废板块，并向餐厨、污泥、环卫等相关环保细分领域进行延伸。其中，餐厨垃圾处理能够实现与生活垃圾焚烧发电的高度协同，主要围绕两个方面：1）物质协同：餐厨垃圾处理中的固体残渣和沼渣可运至焚烧发电厂进行处理，与焚烧发电厂共享污水处理系统；2）能量协同：垃圾焚烧发电产生的余热蒸汽可用于餐厨垃圾湿式厌氧发酵。进一步实现成本管控，保障项目盈利能力。 图13：餐厨垃圾处理可与生活垃圾焚烧高度协同 盈利模式清晰，受益生物柴油价格上涨 餐厨垃圾处理收入主要由三部分组成：处理服务费收入、废油脂出售收入以及沼气收入。其中，处理服务费根据地方和具体项目不同，一般为150-400元/吨之间；根据各地饮食习惯不同，废油脂产出率约在2.5-4%的水平，废油脂可加工为生物柴油，经济效益更高，价格受国际原油价格等因素影响；一吨餐厨垃圾通过发酵大概可产生 70m ³左右的沼气，可制备为天然气进行销售。 2021年欧盟修订了《可再生能源指令》，并于同年7月份执行，《指令》要求将欧盟2030年可再生能源目标从27％上调为32％，其中可再生燃料在运输部门占比达到14%。作为公认的可再生清洁能源，生物柴油在欧盟市场需求量不断上升，由于欧盟自身产能受限，大量生物柴油需通过进口的方式获取。自2021年开始，我国生物柴油及其混合物出口均价提升较快，从2021年1月的1052.01美元/吨，提升至2022年5月的1780.67美元/吨，价格增长近70%。 欧盟地区对由废油脂制取的生物柴油予以双倍减排计数的政策支持，在市场竞争中具有较强的价格优势。我国生物柴油原料选取上偏向于废油脂（地沟油），随着需求的不断提升，地沟油的价格不断高增。根据卓创资讯统计，截至2022年6月，地沟油价格已达到10000元/吨（2020年约为4000+元/吨），相关餐厨垃圾处理项目盈利能力增强。 图14：生物柴油及其混合物出口均价 餐厨垃圾处理市场空间方兴未艾 结合国家发展改革委、住房城乡建设部联合发布的《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，在湿垃圾处理方面，仍存在“分类收运设施存在突出短板”、“厨余垃圾分类和处理渠道不畅”、等问题，并提出到2025年底，全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右，基本满足地级及以上城市生活垃圾分类收集、分类转运、分类处理需求。随着垃圾分类的深入推进，将产生更多的餐厨垃圾处理需求。 受益于城市化进程推进及居民生活水平提升，2011-2019年，我国餐饮行业取得快速发展，2020年受疫情影响，整体有所下滑。2019年，我国餐饮业餐费收入达到5886.58亿元，同比增长17.8%。餐饮业的快速发展带来餐厨垃圾产生量的进一步提升。 图15：2011-2020年我国餐饮业餐费收入情况 根据智研咨询数据，2016-2021年，我国餐厨垃圾产生量总体保持上升态势，2021年，我国餐厨垃圾产生量约为1.27亿吨，同比增长5.8%，2020年受疫情影响，出现短期下滑。2021年，人均餐厨垃圾产生量约为0.25kg/日。 图16：2016-2021年我国餐厨垃圾产量 预测2025年餐厨垃圾运营市场空间，假设：我国人均餐厨垃圾产生量0.3kg/d；处理费均价230元/吨；出油率2%；地沟油价格8000元/吨；吨餐厨垃圾沼气产量 70m ³；沼气售价0.6元 /m ³（不考虑加工成天然气的情况），对应的潜在运营市场空间约为667.93亿元。 表2：餐厨垃圾潜在运营市场空间预测（2025年） 2行业动态 2.1电力 重庆市发改委印发 《 重庆市“十四五”清洁生产推行工作方案 》（2022/07/11） 《方案》指出：1）鼓励工厂、园区开展工业绿色低碳微电网建设，发展屋顶光伏、分散式风电、多元储能、高效热泵等。2）有序推动燃煤自备电厂和热电联产机组“以气代煤”。3）加快部署“光伏+”可再生能源建筑规模化应用，“十四五”期间，可再生能源建筑应用面积新增300万平方米。 新疆立新能源股份有限公司发布《首次公开发行股票招股意向书》（2022/07/11） 公司拟于7月13日在深交所主板发行不超过2.33亿股，募集资金将用于伊吾淖毛湖49.5MW风力发电项目、伊吾白石湖15MW分散式风力发电项目、小红山8MW分散式风电项目和补充流动资金。公司主营业务为风力发电、光伏发电项目的投资、开发、建设和运营。截至2021年底，公司新能源发电项目装机容量为1101.5MW，拥有拟建机组容量为153MW。已实现并网发电的机组中，风能项目并网规模为571.50MW、光伏项目并网规模为530.00MW。 广州市印发《广州市城市基础设施发展“十四五”规划》（2022/07/11）《规划》提出：1）加快福山循环经济产业园生活垃圾应急综合处理项目和第 四、第五、第六、第七资源热力电厂二期等垃圾焚烧厂建设，新增焚烧处理能力1.6万吨/日。2）完成福山生物质综合厂二期和南沙、花都、从化餐厨垃圾处理设施等建设，新增餐厨垃圾处理能力1900吨/日。3）新（扩）建兴丰应急填埋场第三填埋区、增城棠厦填埋场环境综合整治工程二期项目等，新增填埋库容500万立方米以上。4）到2025年，生活垃圾焚烧处理能力超过3万吨/日，餐厨生化处理能力达4800吨/日，基本实现原生生活垃圾零填埋。 国家发改委印发《“十四五”新型城镇化实施方案》（2022/07/12） 《方案》提出：推进生产生活低碳化。锚定碳达峰碳中和目标，推动能源清洁低碳安全高效利用，有序引导非化石能源消费和以电代煤、以气代煤，发展屋顶光伏等分布式能源，因地制宜推广热电联产、余热供暖、热泵等多种清洁供暖方式，推行合同能源管理等节能管理模式。 浙江省全社会最高用电负荷超过1亿千瓦，达到10190万千瓦，创下历史新高，同比去年最高负荷增加168万千瓦。近期，全省范围内持续高温，叠加疫情防控形势好转后经济迅速恢复，浙江省用电负荷大幅冲高。 当前，浙江省工业用电已基本恢复至3月水平，全社会1月至6月用电量同比增长4.06%，迎峰度夏期间，可能面临电力负荷持续过亿的考验。 （2022/07/11）。 中国广核集团与茂名市人民政府签署战略合作框架协议。根据协议，中广核将通过“风、光、水、储”多能互补模式，在茂名开展风电、光伏、抽水蓄能、新型化学储能等综合能源项目，携手打造“茂名市多能互补大型清洁能源基地”。（2022/07/07） 中核集团福清核电参股的永泰抽水蓄能电站1号机组首次发电工况并网成功，发出第一度“绿电”。据悉，该电站总装机容量120万千瓦，2018年12月主体工程开工建设，计划2022年8月底首台机组投产。 （2022/07/05） 住建部 、 国家发改委联合印发 《城乡建设领域碳达峰实施方案》(20