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公司信息更新报告:营收结算增长,经营保持稳健

2022-07-15齐东开源证券更***
公司信息更新报告:营收结算增长,经营保持稳健

结算收入高增,业绩表现稳健 保利发展发布2022年上半年业绩快报,公司预计实现营业收入1108.47亿元,同比增长23.2%,预计实现归母净利润107.21亿元,同比增长4.1%。公司结算收入高速增长说明公司工程进度正常推进,公司利润增速低于主营业务收入增速主要源于结算利润率的下降。公司2021年同期结算毛利率32.5%,结算归母净利润率11.5%,根据业绩快报数据,2022年上半年公司预计结算归母净利润率为9.7%。我们认为公司全年结算利润率水平仍将继续承压,但有望在2022年见底。 我们维持盈利预测不变,预计2022-2024年保利发展归母净利润分别为264.8、281.4、324.7亿元,EPS分别为2.21、2.35、2.71元,当前股价对应PE估值分别为7.1、6.7、5.8倍,维持“买入”评级。 经营保持健康,拿地销售均领先行业 受行业整体基本面下行影响,2022年上半年公司实现签约面积1307.31万平方米,同比减少21.78%;实现签约金额2102.21亿元,同比减少26.29%。公司销售增速在TOP10房企中位居前列,且6月公司单月实现签约金额510.03亿元,同比增长1.42%,2022年以来单月销售增速首次实现同比转正。而在投资端,公司上半年累计新增计容建面416.3万方,对应土地总价621.4亿元,位居行业第二,拿地金额/销售金额比例为29.6%。公司集中供地拿地占比超过70%,拿地城市能级持续提升。在行业整体销售依旧偏弱的市场环境下,公司投资保持相对稳健。我们认为公司作为央企龙头,在投资端的竞争优势将进一步显现。 融资渠道通畅,成本优势显著 公司2022年4月以来分别发行共75亿元中票及65亿元公司债,2022年上半年累计发行146亿元ABS及ABN融资,公开市场累计融资286亿元,平均融资成本维持在3%左右。在行业内绝大多数企业融资渠道受损的环境下,公司融资渠道始终保持通畅,成本优势尽显,未来将助力公司投资端的持续恢复,实现市场份额的提升。 风险提示:行业销售恢复不及预期,公司销售恢复不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要