燃料电池行业月报：1月燃料电池系统装机同比翻番，建议关注2022板块投资机会

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电力设备与新能源指数 2982 沪深300指数 4618 上证指数 3466 深证成指 13376 中小板综指 13336 相关报告 1.《地区垄断+产能充足，龙头亿华通率先受益-燃料电池行业点评》，2021.11.1 2.《燃料电池行业简评-《2021-04-29新兴产业研究简报》》，2021.4.29 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy＠gjzq.com.cn 1月燃料电池系统装机同比翻番，建议关注2022板块投资机会 行业数据点评  系统装机量同比翻番，大功率系统配套已成大势所趋。1月，燃料电池系统装机量11.3MW，同比增长114%，出货量大部分为中功率（30-70KW）和高功率（70kW以上）系统；2021年1-12月燃料电池系统累计装机量172.9MW，同比2020年增长118.6%，累计值创历年新高。  冬奥会订单助力整车销量七成增长，政策补贴推动大型车辆持续高占比。1月，燃料电池整车销量140台，同比增长70.7%，其中大型客车销量86台，其中大型客车和重型货车分别占比61%/11%，大型客车和重型货车的合计占比逐渐提升，与补贴政策向重载、大功率倾斜有关，趋势与2021年全年相符。  央企入局推动系统放量，旗下系统装机量首次登顶。1月，国电投、东方电气和重塑科技前三，装机量分别达到5.6MW/1.3MW/1.3MW，分别占比50%/12%/12%；2021年全年，亿华通、海卓动力和上海杰宁累计装机量分列前三，分别达到54.5MW/26.1MW/16.2MW，分别占比32%/15%/9%。  冬奥会订单催化，宇通客车首次整车销量占比过半。1月，宇通客车、成都客车和金龙联合整车销量分列前三，分别达到70/20/15辆，分别占比50%/14%/11%；2021年全年，北汽福田、南京金龙和飞驰汽车销量分列前三，分别达到434/373/159辆，分别占比24％/20%/9%。  示范城市群产销：1月，北京示范城市群落地最多（81辆），其次为上海示范城市群的16辆；本次2022年1月份，北京市示范城市群落地最多，主要受益于北京冬奥会的订单的延续。  全球整车产销：1）日本：2021年全年（1月数据暂未公布）日本丰田FCV全球累计销量5918辆，远超2020年全年的1770辆，创历年新高；2）韩国：2022年1月韩国现代FCV全球累计销量为368辆，同比增加56%；其中本土销量为319辆，同比增加125%；3）美国：2022年1月美国国内FCV累计销量为184辆，同比去年增长39%；其中日本丰田的FCV在美国销量占比高达近73%。全球主要国家燃料电池汽车销量均同比实现大幅增长。 投资建议  2022年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位臵优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。 风险提示  政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 18002244268831313575401944634907535157946238210218210518210818211118国金行业 沪深300 2022年02月17日 新能源与汽车研究中心 燃料电池行业研究 买入 (维持评级) ) 行业月报 证券研究报告 行业月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 燃料电池系统 ....................................................... 3 2021年-2022年1月燃料电池系统装机量 ............................. 3 2022年1月燃料电池系统功率变化 ................................... 3 2022年1月燃料电池系统公司装机状况 ............................... 3 2022年1月系统配套情况 ........................................... 4 燃料电池整车 ....................................................... 5 2022年1月整车厂燃料电池汽车销售状况 ............................. 5 2022年1月整车配套情况 ........................................... 5 示范城市群整车1月落地状况 ......................................... 6 全球燃料电池汽车产销 ............................................... 6 日韩：2021年-2022年1月FCV销量情况 ............................. 7 美国：2021年-2022年1月FCV销量情况 ............................. 7 风险提示 ........................................................... 8 cUiXiYdVcZnVgZ8VlW9PcM7NsQqQoMtRkPpPoMiNoPuM8OqQrOwMrMnPwMmNqO行业月报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 燃料电池系统 2021年-2022年1月燃料电池系统装机量  系统装机量随示范城市群落地同比翻番，1月系统装机量为历年1月最高。1月，燃料电池系统装机量11.3MW，同比增长114%；2021年全年燃料电池系统累计装机量172.9MW，同比去年增长118.6%，累计值也为历年最高。 图表1：2022年1月燃料电池系统装机总功率（kW） 图表2：2021年燃料电池系统累计装机总功率（kW） 来源：工信部、国金证券研究所整理 来源：工信部、国金证券研究所整理 2022年1月燃料电池系统功率变化  燃料电池补贴明细出台，系统装机偏向大功率趋势不变。1月，燃料电池系统总装机数量为140台，同比增加70.7%，高功率系统装车占据主导，数量为120台，占比近73%。 图表3：2021年-2022年1月燃料电池系统功率变化 来源：工信部、国金证券研究所整理 2022年1月燃料电池系统公司装机状况 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0000501001502002503003504004502021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-1低功率（0-40KW）数量 中功率（40-70KW）数量 行业月报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明  央企入局推动系统放量，旗下系统装机量首次登顶。1月，国电投、东方电气和重塑科技前三，装机量分别达到5.6MW/1.3MW/1.3MW，分别占比50%/12%/12%；2021年全年，亿华通、海卓动力和上海杰宁累计装机量分列前三，分别达到54.5MW/26.1MW/16.2MW，分别占比32%/15%/9%。 图表4：2022年1月燃料电池系统公司装机量（kW） 图表5：2021年燃料电池系统公司累计装机量（kW） 来源：工信部、国金证券研究所整理 来源：工信部、国金证券研究所整理 2022年1月系统配套情况  系统厂与整车厂程强绑定格局，支撑系统订单稳定放量。国电投与宇通客车的配套率为100%；重塑科技与金龙联合的配套率为94%；广东氢能与三一汽车的配套率为100%；东方电气与成都客车的配套率为100%。 图表6：国电投与宇通客车的配套率 图表7：重塑科技与北汽福田、金龙联合的配套率 来源：工信部、国金证券研究所整理 来源：工信部、国金证券研究所整理 国电投 50% 东方电气 12% 重塑科技 12% 广东清能 8% 金华氢途 5% 其他 13% 亿华通 32% 海卓动力 15% 上海杰宁 9% 广东鸿力氢动 9% 雄川氢能 7% 其他 28% 宇通客车 100% 北汽福田 94% 金龙联合 6% 行业月报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表8：广东氢能与三一汽车的配套率 图表9：东方电气与成都客车的配套率 来源：工信部、国金证券研究所整理 来源：工信部、国金证券研究所整理 燃料电池整车 2022年1月整车厂燃料电池汽车销售状况  冬奥会订单催化，宇通客车首次整车销量占比过半。1月宇通客车销量第一，占比50%，达70辆；成都客车第二，占比14%，达20辆；金龙联合第三，占比达11%，达15辆。  2021年全年，北汽福田燃料电池汽车累计销量第一，占比24%，达434辆；南京金龙累计销量第二，占比达20%，达373辆；佛山飞驰汽车燃料电池汽车累计销量第三，占比超9%，达159辆。 图表10：2022年1月整车厂燃料电池销量（辆） 图表11：2022年全年整车厂燃料电池销量（辆） 来源：工信部、国金证券研究所整理 来源：工信部、国金证券研究所整理 2022年1月整车配套情况  系统厂与整车厂呈现强绑定格局，支撑系统订单稳定放量。宇通客车与国电投配套率为100%；飞驰汽车与广东鸿力配套率为100%；成都客车与东方电气配套率近100%；金龙联合与重塑科技配套率达100%。 三一汽车 100% 成都客车 100% 行业月报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 示范城市群整车1月落地状况  受益于冬奥会订单，北京城市群位居榜首。按照五大城市群统计口径，2022年1月份，北京示范城市群整车落地量为81辆，其次为上海示范城市群（16辆）与广东示范城市群（8辆），河南、河北示范城市群本月未有整车落地；2021年全年，北京示范城市群累计销量最多，为643辆，其次为河北和河南示范城市群的504辆、458辆。  2021年全年各省累计情况看，北京市整车落地量占据第一，468台，高于山东的370台与河北的258台；值得一提的是，排名前六的省份或省份中的地级市均在已经落地的燃料电池城市示范群当中；2021年全国累计销量1874台，虽不及2021年初2000台销量的预期，但随着河北、河南示范城市群的获批带来的“3+2”示范格局，各省的整车销售数据会在2022有大幅度的增长，单月超千辆，全年超万辆将成大概率事件。 图表12：2022年1月示范城市群燃料电池车销量（辆） 图表13：2021年全年示范城市群燃料电池车销量（辆） 来源：工信部、国金证券研究所 注：五大城市群统计口径有重叠 来源：工信部、国金证券研究所整理 注：五大城市群统计口径有重叠 图表14：2021年全年各省燃料电池车累计销量（辆） 来源：工信部、国金证券研究所整理 全球燃料电池汽车产销 0102030405060708090北京示范城市群 上海示范城市群 广东示范城市群 河南示范城市群 河北示范城市群 0100200300400500600700北京示范城市群 河北城市群 河南城市群 上海城市群 广东城市群 050100150200250300350400450500北京 山东 河北 上海 广东 内蒙