本文对拓普集团进行了点评，认为公司2022H1营收增长符合预期，Tier0.5战略覆盖半径持续扩大。受益于新能源客户放量，22H2营收增长符合预期，同比+33%~40%。公司下游主要客户中，吉利Q2销量28.8万辆，同比-3%，环比-12%；通用中国Q2销量48.4万辆，同比-36%，环比-21%；新能源客户特斯拉Q2销量25.5万辆，同比+26.5%，环比-18%。受益于新能源客户放量，22年上半年以来公司季度业绩保持高增长，21Q2实现收入29.75亿元，同比+20%、环比-21%。公司具备模块化、平台化的总成件供货能力，在新势力客户供应商选择中优势突出，目前新势力客户已从阿尔法客户特斯拉拓展至RIVIAN、LUCID、蔚来、小鹏、理想、高合等车企。特斯拉标杆效应带动新客户粘性，单车配套价值量逐年提升，Tier0.5战略优势随着新势力放量有望进一步凸显。公司在保持汽车NVH减震系统与整车声学套组两项业务国内领先的同时，在新能源领域前瞻布局，目前已拥有八大产品线，单车配套价值量可达3万元。22H1在智能电动领域IBS获一汽、吉利定点；空悬总成获吉利、小米、华为等车企订单；一体化压铸铝合金产品量产下线；热管理总成开始配套新能源核心客户；前序项目开始进入收获期。随着新订单配套落地，公司中长期成长空间有望打开。公司拟发行25亿元可转债，用于轻量化底盘系统项目建设，项目投资总额26.7亿元，建成后新增轻量化副车架、轻量化悬挂系统和轻合金转向节产能各160万件。公司当前轻量化业务产能基本饱和，此次扩产能有效助力公司突破产能瓶颈，紧跟新能源市场迅速增长、轻量化产品需求快速释放的趋势，使轻量化业务成为公司增收引擎，带动公司营收向上。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为16亿元、24亿元和30亿元，对应EPS分别为1.5、2.2、2.7元
