国防军工行业2022年中期策略：基本面行稳致远；下半年行情拾阶而上

本报告是关于国防军工行业2022年中期策略的报告。报告认为，尽管市场因素和部分事件导致了军工板块在上半年的表现与基本面出现较大背离，但下半年仍然看好该行业的投资机会。原因包括：1）在宏观经济波动和局部疫情影响下，军工行业需求确定增长有韧性，具有比较优势；2）规模效应叠加结构优化，可较好消化通胀压力；3）“国企改革”持续推进，发展潜力较大；4)国产大飞机/无人机/商业航天等新兴领域孕育机会，注册制下更多企业登陆资本市场，投资者关注度提升；5）当前估值低于近3/5/10年估值中枢，下半年估值切换逻辑下，配置性价比高。报告还指出，供需共振内生增长是核心驱动力，改革不悲观，逐步兑现持续催化行情，结构化特点更加明显，行情有望拾阶而上。建议关注新材料、信息化、中游、主机厂、卫星应用和无人机等领域。报告的风险提示包括产能扩充不及预期、产品交付节奏不确定性、行业政策发生变化等。