2022H1业绩创新高,新能源转型亮点多,维持“买入”评级 公司发布半年度业绩预增公告,预计2022年上半年实现归母净利润30.5-35.5亿元 , 同比增长164.9%-208.3%, 扣非净利润30.4-35.4亿元 , 同比增长174.6-219.7%。按上半年业绩预告盈利中枢33.0亿元计算,Q2单季盈利20亿元,同比增长189.9%,环比增长53.6%,公司Q2业绩再创新高。2022年以来,主要煤炭产品价格同比上涨,公司推行精细化管理,持续降本增效,看好公司全年盈利释放。考虑公司煤炭产能仍具可观增长空间,同时钠离子电池等新能源业务有望贡献新成长,我们上调盈利预测,预计2022-2024年实现归母净利润60.7/65.6/75.0(前值49.0/53.4/61.5)亿元,同比增长71.8%/8.1%/14.2%;EPS为2.52/2.73/3.12元,对应当前股价PE为5.7/5.2/4.6倍,维持“买入”评级。 煤价上涨&降本增效,业绩有望充分释放 煤炭价格上涨:2022年上半年,煤炭市场需求旺盛,公司主要煤炭产品价格同比增长。2022年Q2秦港动力末煤平仓价(Q5500)/山西阳泉动力煤车板价(Q5500)分别为1202.5/979.2元/吨,同比+47.0%/+32.3%,环比Q1分别+2.5%/+4.1%。降本增效提升业绩:公司积极推行精益化管理,持续强化成本费用管控,通过推行全面预算管理、分环节成本管控,物资集中采购、减员提效等措施严控成本;积极推进先进产能建设,品种煤洗选能力持续提升,综合管理效益持续提升,降本增效助力公司业绩稳步提升。煤炭产能仍有增长:公司仍有七元矿和泊里矿两座在建矿井,产能均为500万吨/年,合计产能1000万吨/年,两个矿井预计分别于2023年和2024年建成投产,建成后公司煤炭产量约有22%左右的增长,公司是行业内稀缺的产能增长标的。 着力打造“光储网充”示范工程,钠离子电池行业领先 光伏:公司规划5GW高效光伏组件项目,首条光伏组件生产线于2022年1月全面投产。飞轮储能:年产能已达200台套,并已开展商业化应用。钠离子电池:公司与钠离子电池领先企业中科海钠开展合作,正负极材料各2000吨项目已于2022年3月正式完成生产线设备调试,产能进入爬坡阶段。预计公司钠离子电池电芯、pack生产线将于2022年三季度末投产。 风险提示:煤价下跌超预期;新建产能不及预期;新业务转型进度不及预期 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要