银行行业月报：政府端加杠杆 关注微观需求修复

央行发布6月金融数据，社融存量增速环比回升0.3个百分点，总量好于市场预期，同比增速回升，其中，政府债和信贷是主要拉动项。6月社融增速延续稳步回升态势，主要是受到政府端需求的拉动。从年初以来，企业端和政府端加杠杆，而居民端杠杆基本保持稳定。短期看，疫情仍是影响需求恢复的主要变量。未来仍需关注微观经济主体活力的恢复进度。企业中长期贷款同比多增，中长期贷款的增长与基建配套投资密切相关。居民端住房按揭以及汽车消费需求有所修复，带动中长期贷款回升，但是总体仍低于同期水平，后续仍需观察地产销售情况的变动趋势，预计对信贷增长的拖累可能仍会持续。M2同比增速11.4%，环比回升0.3%。M1回升主要受房地产销售回暖推动。建议关注政策性金融发力、需求端的小幅改善以及低基数效应的推动，社融增速或小幅抬升。下半年宏观经济增速有望逐步企稳，市场对资产质量的悲观预期进一步修复，叠加板块业绩稳定助力，部分个股将迎来估值提升机会。