正式进军门窗蓝海市场，持续深化大家居战略布局

进军门窗蓝海市场，持续深化大家居战略布局 事件：7月9日，索菲亚举办“菲”凡启航，“窗”见未来——2022索菲亚门窗全国首发战略峰会，正式发布“索菲亚门窗”品牌。 进军门窗万亿蓝海市场，持续深化大家居布局 据《2022中国门窗行业发展趋势报告》显示，2021年门窗行业市场规模已突破万亿元，其中高端门窗同比增长40%，门窗行业存量翻新需求较大，门窗换新场景中49%来自改善需求。目前，门窗行业内营收10亿元以上企业2家，5亿元以上5家，2亿元以上10家左右，TOP10企业的市场总占有率不足5%，TOP30企业的市场总占有率不足10%，市场呈现“大市场、小行业”的特点。系统门窗作为家装消费入口的蓝海品类，市场前景广阔。同时，伴随家居行业消费升级，高效、保质、保颜的整家空间一体化解决方案的需求日趋强烈。索菲亚积极把握市场机遇，前瞻性切入门窗细分赛道，从产品品质、颜值、服务、智能制造以及数字化应用上，全面推进中国门窗行业的升级换代。 打造“门墙窗”整体解决方案，全方位把握流量入口 针对门窗行业产品单一、功能缺失、同质化严重等痛点，索菲亚创新性推出了“门墙窗”一体化的整体解决方案，打造适配阳台、入户、主卧/次卧/书房、厨房、客餐厅、卫浴等多个家居空间的产品模式，开创了门窗行业从卖“单品”到卖“生活方式”的全新商业模式转变。 索菲亚门窗产品覆盖铝合金门、入户门、阳光房、木门、墙板、阳台柜等众多品类，打通从门窗到全屋全品类定制的“引流-扩单”销售闭环。在公司赋能方面，索菲亚从“软件、产品、门店”三大引擎入手，以DIYHome打通前后端实现及时出图及一键下单，并以“三大百变空间套餐、三大培训体系、一套主动营销服务体系、两小时换新服务”的模式，精准赋能经销商团队。 投资建议：索菲亚坚定推进“全渠道、多品牌、全品类”战略，通过布局门窗赛道持续补充大家居版图，同时公司通过渠道精细化管理、整家定制战略升级引领零售渠道积极变革，整装等新渠道加速拓展，大宗应收高比例计提减值后2022年已轻装上阵。索菲亚零售事业部营销及经销商体系稳定运营，事业部新任总经理行业经验丰富，将继续带领团队完成2022年初制定的经营计划和目标。我们预计索菲亚2022-2024年营业收入为123.02、147.90、180.56亿元，同比增长18.21%、20.22%、22.08%；归母净利润为14.03、17.31、21.31亿元，同比增长1044.60%、23.38%、23.08%，对应PE为14.3X、11.6X、9.4X，业绩稳健增长，维持买入-A的投资评级。 风险提示：地产复苏不及预期；行业竞争加剧风险；改革成效不达预期风险；原材料价格上涨风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表