大股东拟回购彰显长期信心，持续深化大家居战略变革

事件：10月20日，欧派家居发布控股股东提议回购公司股份的公告。 公司控股股东、实际控制人、董事长姚良松先生提议以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于1.25亿元且不超过2.50亿元，回购价格不超过董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，回购期限为自公司董事会审议通过方案之日起不超过12个月，回购的公司股份拟用于转换已发行的可转债、股权激励、员工持股计划。提议人姚良松先生承诺：将积极推动公司尽快召开董事会审议回购股份事项，并承诺对公司回购股份议案投赞成票。 组织架构及人事积极调整护航，欧派持续深化整家战略 根据泛家居网报道，日前欧派家居进行年度组织架构及人事调整：其中集成家居事业部更名为整家营销事业部，仍由刘顺平担任总经理； 将卫浴整合进欧派橱柜组成厨卫营销事业部，由原集团总裁营销助理张秀珠担任总经理。2022年6月欧派已将整装渠道品牌“星之家”正式更名为“铂尼思”，并将欧派整装大家居事业部更名为欧派（铂尼思）整装大家居事业部，仍由张晓锋担任总经理。从集成到整家、厨卫合一、将铂尼思并入欧派整装大家居等一系列的组织架构深化改革，将进一步提升公司全品类融合运营能力，推动欧派大家居战略及整家模式长期稳健发展。 此外，10月12日欧派发布“新整装〃向未来〃共生长”欧派整装大家居新整装战略，携手装企、产品品牌商破局整装转型难题，共同构建整装新生态。为更好支撑新整装战略，欧派整装大家居将运营系统全面升级，提出新整装6大主张：1）开店1+N，以核心大店为中心和周边小店组合形式开店，串联生活场景展示和全品类产品展示；2）产品自营，对核心利润产品进行建店自营，以加强货品管理、提升利润效益；3）服务自营，推动仓储、物流、配送、安装售后全流程自营； 4）团队自建，以架构齐全、专业过硬的自建团队提高服务的自主性和可控性；5）供应链短名单，单品类合作2至3个头部品牌；6）深耕本地，做深、做透当地市场并树立壁垒。欧派新整装将不仅满足消费者美、好、快、省的需求，也有望深度赋能装企模式升级，为产品品牌商开辟增长新蓝海，真正实现生态共享、三方共赢的可持续发展战略。 地产政策边际向好，家居龙头有望受益行业估值修复 保交付政策基调下，地产行业利好政策频出。其中，9月30日财政部、税务总局发布换购住房个人所得税退税优惠政策，央行下调公积金贷款利率15bp；10月20日证监会表示，在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。地产政策边际向好，有望推动家居行业估值持续修复。同时，欧派商业模式持续创新和迭代，零售保持靓眼，整装持续发力，大家居战略持续深化，后续增长有望持续保持行业领先。 投资建议：欧派家居作为家居领军品牌，商业模式创新迭代能力领跑，大家居战略持续深化，未来公司市场份额有望加速提升。我们预计欧派家居2022-2024年营业收入为240.17、280.11、325.92亿元，同比增长17.49%、16.63%、16.35%；归母净利润为29.33、35.41、41.08亿元，同比增长10.04%、20.73%、16.00%，对应PE为21.7x、18.0x、15.5x，维持买入-A的投资评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；疫情反复风险；原料价格波动风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表