疫情之下经营稳定，Q2业绩略超预期

药明康德发布2022年半年度预增报告，预计2022Q2实现收入同比增长66.16%，归母净利润同比增长73.29%，扣非归母净利润同比增长81.00%，经调整Non-IFRS净利润同比增长75.68%。公司一体化业务模式日渐完善，经营效率不断优化，提升产能利用率，推动经调整Non-IFRS净利润增速高于同期收入增速。公司是“多领域、全链条、一体化、端到端”的CDMO平台，短期看，新冠订单确保业绩高增长；长期看，公司的CRDMO/CTDMO业务模式、CGT、多肽、寡核苷酸、临床CRO等多方面的布局带来长期想象空间。我们预计2022-2024年公司营业收入为380.84/445.37/567.45亿元，同比增长66.3%/16.9%/27.4%；归母净利润分别为82.96/99.62/131.60亿元，同比增长62.8%/20.1%/32.1%，对应2022-2024年PE分别为38.5/32.1/24.3倍。