本周市场回顾：海外普涨，A股进入震荡期。海外市场普遍上涨，而A股则相对疲弱。上证指数回落0.9%，深证成指与前周持平，创业板指上涨1.3%。风格上，成长指数依旧占优，科创50与创业板指涨幅居前，低估值板块则回调明显。行业方面，生猪价格上涨带动农林牧渔板块一周大涨6.6%；煤炭价格回调，火电成本缓解，公用事业板块以3.2%的周度涨幅同样表现居前。此外，电力设备、国防军工、医药生物、通信等成长行业周度涨幅也均超1%。房地产产业链和消费链则相对疲弱，同时，能源价格下降则使得煤炭、石油化工走低。
后市展望：基本面或主导方向，流动性或决定风格。A股经历两个月的反弹后，近两周指数进入震荡行情。我们认为后续基本面或仍主导方向，而流动性则决定风格或仍有望以成长为主。从基本面看，仅生猪、硅片等少数品种价格上涨，显示行业景气回升；但更多的行业则呈现出压力，如大宗商品价格普遍回调。供给改善、需求疲弱以及美元走强或使得大宗价格回落仍将延续，由于周期板块依然在A股市场占据主导，这或使得A股后续或仍以震荡行情为主。而另一方面，宽松的流动性或有望继续推升成长板块估值溢价回升。
行业方面，我们建议重点关注一是低位成长板块，如通信、医药生物、电子、传媒、计算机、环保、国防军工等成长行业均处在20%以内的分位水平；二是困境反转如处在涨价周期中的畜禽养殖；三是大宗商品涨价放缓，建议关注中游制造盈利改善的机会；四是受益人民币贬值以及海外复苏的部分出口相关行业机会。
全球大类资产表现回顾：全球股票市场涨多跌少，美国三大股指上涨，通信设备板块领涨，欧洲股指也普涨。国内指数相对独立：A股中创业板表现尚可，成长板块表现较好；恒生指数表现弱势，医疗保健业板块领涨。农产品以外的大宗品均继续回落；美债利率和美元指数双双走高；中美利差依然为负，继续倒挂。
资本市场资金流动跟踪：美元指数继续上行，长期共同基金持续净流出，官方部门买入政府机构债；外资持债年初至今持续下滑；北向资金整体处于流入状态；货币市场流动性充足之下略有收紧，银行间回购利率整体平稳；A股情绪面持续回升，发行募资和限售解禁规模环比反弹；基金发行处于低位而两融余额恢复；主力资金持续净流出。
风险提示：经济超预期下行；疫情反复；市场超预期波动风险。
