棉花周报：底部仍未探明
www.hongyuanqh.com棉花周报—底部仍未探明北京市 海淀区 西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044网址： http://www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所 肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557)2022.07.08 棉花策略：下跌趋势形成，即时短暂反弹也难以改观品种周观点周度展望棉花主要内容：1、一周行情回顾：国内外棉花走势分化，国内棉花走势疲软依据，ICE棉花还有反复。2、ICE棉花：本周前半周，因对美国加息后全球经济衰退的担忧，有色金属、原油、谷物类期货继续下跌，棉花也跟随下跌。缺乏天气支撑题材，基金也减仓棉花多单，ICE棉花一度跌破90美分。下半周在其他商品和原油反弹下，勉强站在了92美分。3、郑棉：在外盘下跌推动下，国内棉花期货连连下跌，现货销售压力较大、下游需求惨淡，新棉产量将超过上一年度，供给端宽松，而需求端萎缩，将会导致价格持续下跌，只能通过低价来消化。4、操作建议：下跌趋势形成，等待反弹可继续抛空CF209合约，理想建仓价格在17000-17500。套利投资者可少量多CF301空CF209，预期两者差价将继续收敛。风险因素：收储政策出台。震荡下跌 产量消费出口库存库消比产销差全球2022-06121.27121.5447.4882.7768.10%-0.272022-05121.06121.9947.5682.8267.89%-0.93美国2022-0616.52.514.52.9116.00%142022-0516.52.514.52.9116.00%14中国2022-0627.538-10.536.6396.39%-10.52022-0527.538-10.536.4395.87%-10.5巴西2022-0613.23.29.812.96405.00%102022-0513.23.21013.26414.38%10印度2022-0627.525.547.5429.57%22022-0527.525.547.6429.96%2巴基斯坦2022-066.211.1-51.8216.40%-4.92022-056.211.1-52.0218.20%-4.9棉花供求分析：全球产量调高幅度较小，仍有空间36月份供需平衡表，在产量方面微调高，其中市场关注的美国棉花产量并未调整，这和实际不符，美国棉花种植速度加快和南部地区并未出现旱情，在种植面积比去年增加7%的背景下，美国棉花产量应该继续调高。 美国棉花优良率下降•美国农业部作物进展报告显示，上周美国棉花优良率继续下滑。截至7月3日，美国棉花进入蕾期的比例为44%，上周33%，去年同期42%，五年均值44%。进入结铃期的比例为13%，上周8%，去年同期10%，五年均值12%。美国棉花优良率为36%，上周37%，去年同期52%。263136414651566105-3106-0706-1406-2106-2807-0507-1207-1907-2608-0208-0908-1608-2308-3009-0609-1309-2009-2710-0410-1110-1810-2511-0120182019202020212022 据海关统计数据，2022年5月我国进口棉花18.22万吨，环比增加约1万吨，同比增长约6.8%。2022年1-5月我国进口棉花约98万吨，同比下降约28.8%；2021/22年度(2021.10-2022.5)我国进口棉花约135万吨，同比下降约42.3%。棉花进口减少，既有内外棉花倒挂因素，也有国内需求减弱因素。内外棉花价差扩大，进口棉花数量减少-7,000.00-6,000.00-5,000.00-4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.002022-06-072022-06-092022-06-112022-06-132022-06-152022-06-172022-06-192022-06-212022-06-232022-06-252022-06-272022-06-292022-07-012022-07-032022-07-052022-07-0760,000110,000160,000210,000260,000310,000360,000410,000460,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31201820192020 5月份服装出口却在增加，这是新疆禁令前最后的旺季？•我国纱进口量和产量都处于低位，出口服装和纱线创近几年新高，很可能是新疆禁令前集中出货，也可能是美元升值后，中国服装竞争力增强。7月份以后的服装出口将会能反应出新疆禁令后，国内服装出口是否受到影响。249,774449,774649,774849,7741,049,7741,249,7741,449,7741,649,7741,849,77401-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31201820192020235,414435,414635,414835,4141,035,4141,235,4141,435,4141,635,4141,835,4142,035,4142,235,41401-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120182019202020212022 棉花商业库存处于高位，工业库存季节性回升7•5月份国内棉花商业库存为416.28万吨，同比增加58.49万吨，为近五年来高位；工业库存为59.10万吨，同比减少27.14万吨，为近五年新低。这说明现在棉花的下游采购不积极，信心不足。15020025030035040045050055060001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-312018201920202021202255606570758085909510001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120182019202020212022 下游需求不旺，纺纱厂原材料库存较低8•自1月初以来，棉花下游需求不旺，纺织厂随用随采，不断压缩库存，截止6月底只有21天。而棉纱销售比较困难，不断累库，6月底已经上升到42天。因疫情因素影响，棉花下游需求惨淡，在6月下旬还受到美国新疆棉禁令影响，需求再受到影响。20222426283032342022/1/72022/2/112022/3/112022/4/82022/5/62022/6/22022/7/1152025303540452021/12/312022/1/272022/3/42022/4/12022/4/292022/5/272022/6/24 织厂棉纱低库存，进口纱港口去库存9从棉纱的下游来看，纺织厂的棉纱库存也在不断降低，说明下游订单较少，而且也担心原料价格下跌。因进口纱和国产纱现在价格倒挂，港口进口纱库存不断减少。可以看出，棉花下游的产业链库存均大幅减少，反映出现阶段需求疲软特点。567891011122022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/7678910111213142021/2/52021/4/52021/6/52021/8/52021/10/52021/12/52022/2/52022/4/52022/6/5 北京市 海淀区 西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044网址： http://www.hongyuanqh.com 研究所 肖锋波010-82292680xiaofengbo@swhysc.com
