本报告由中原证券股份有限公司发布，分析师周建华和研究助理钮若洋共同撰写。报告指出，中国经济复苏动能较强，基建政策进一步发力。宏观方面，中美利差进一步收敛至0附近，人民币汇率在6.7附近平稳波动；国内通胀压力有所升高，PMI数据录得50.2%，较前值提升0.6%，重回景气区间，且服务业复苏显著。政策层面，国常会决定运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充新基建在内的重大项目资本金。美债利率目前已在高位，后续加息的边际影响有限，或高位震荡至年末。国内政策层面，货币政策或保持当前强度直至社融到达合意区间或经济数据企稳，整体仍然偏宽松。财政政策强度持续提升，效力或在三季度集中在基建投资体现。6月高频数据整体中枢上移显著，经济复苏动能较强，预计社融数据相对较好。全年看，预计二季度实现正增长且成为全年经济底，进入三季度后，经济中枢进一步上移。股票方面，6月全球主要指数涨跌不一，国内市场继续大幅反弹，创业板上涨16.86%，沪深300上涨9.62%，科创板和中证500涨幅相对落后。概念方面，锂电正极、光伏逆变器、锂电电解液等涨幅居前；大豆、种植业、采掘服务等跌幅居前。建议关注消费复苏、稳增长、涨价等领域的投资机会。债券方面，6月最后一周债市先上后下，波动放大。中期债市方向决定性因素则仍然是经济复苏的幅度和进度，考虑到地产销售改善偏慢，居民部门信贷意愿偏低，信贷资产相对缺乏的情况下“资产荒”格局一段时期内大概率延续，我们认为债市震荡偏牛的可能性较高。但由于债市杠杆规模已处于历史极值，超储周转率高位上行，资金市场相对脆弱，未来波动可能持续放大，并较为依赖人民银行的呵护态度。资产配置方面，建议股票25%、债券25%、商品25%、Reits25%。
