22W27周度研究：5月空调数据点评

本周研究聚焦：5月空调数据点评 5月以来疫情好转叠加地产数据环比改善，带动家用空调与中央空调需求复苏。我们认为后续来看：家空方面，后续炎夏销售旺季来临，多重外部利好因素下需求有望持续改善；而央空方面，二季度由于疫情抑制的部分需求将延后至下半年逐步释放，叠加地产改善因素或将为央空需求带来较大弹性。 家用空调：环比改善叠加多重利好，需求有望复苏 终端零售方面：线上环比改善，线下受疫情影响承压。根据奥维云网数据显示，2022年5月空调线上销额为84.16亿元，同比-1.07%，线下销额24.64亿元，同比-40.24%，从销额增速来看，线上增速自3月以来环比持续改善，而线下则由于受到疫情等因素影响，增速持续承压。 出货方面：内销稳中有升，外销增速承压。据产业在线数据显示，2022年5月家用空调生产1554.45万台，同比增长0.54%，销售1562.51万台，同比降1.63%，其中内销出货937.31万台，同比增长6.74%，出口625.2万台，同比下降11.98%。内销出货情况持续稳中有升，而外销我们预计为受到海外经济下行，疫情好转等因素影响，增速承压。 综合来看，我们认为考虑到提价等因素，空调终端零售情况增速或低于生产端出货情况，主要系终端渠道为即将到来的618大促以及夏季销售旺季提前备货所致。从目前终端零售情况来看，线上增速呈现环比改善的趋势，而线下疫情影响逐步消退后亦有望恢复增速，叠加618大促以及炎夏等因素，后续空调终端零售有望加速复苏。 中央空调：疫情与地产改善带来需求恢复，后续增长弹性可期 出货&终端零售方面：疫情及地产改善带来央空内销增速环比提升。由于中央空调安装属性较强，天气对其销售影响较弱终端零售渠道多为按需备货，故出货与终端零售情况应基本一致，此处使用产业在线出货数据反应终端需求情况。根据产业在线数据，央空5月销额118.81亿元，同比+0.9%其中多联机5月销额72.1亿元，同比+2.83%。多联机5月内销额67.86亿元，同比+1.57%，央空行业5月内销增速呈现环比改善态势，我们认为主要受益于地产销售改善以及疫情缓解等因素所致。 展望后市我们认为，央空需求受天气影响较小，淡旺季属性较弱而安装属性较强，2季度部分由于疫情抑制的需求有望在后续随着疫情改善得以释放，此外叠加地产宽松政策效果逐步显现，后续有望获得较大增长弹性。 投资建议：纵观上半年家电行业，国内市场经历了疫情带来的需求冲击，海外业务则在疫情拉动高增后增速逐渐回落。展望下半年，国内市场地产销售逐渐改善，防疫政策对疫情有更好应对；海外市场虽仍面临需求压力，但去年高增长基数已过，压力将有所降低，且自主品牌仍可通过加强推新、适度促销等手段主动应对；利润端上，主要原材料价格持续回落也将改善家电企业利润水平。我们认为，三者共振将有望使得家电行业出现拐点。 风险提示：三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 1.本周研究聚焦：5月空调数据点评 5月以来疫情好转叠加地产数据环比改善，带动家用空调与中央空调需求复苏。我们认为后续来看：家空方面，后续炎夏销售旺季来临，多重外部利好因素下需求有望持续改善； 而央空方面，二季度由于疫情抑制的部分需求将延后至下半年逐步释放，叠加地产改善因素或将为央空需求带来较大弹性。 1.1.家用空调：环比改善叠加多重利好，需求有望复苏 终端零售方面：线上环比改善，线下受疫情影响承压。根据奥维云网数据显示，2022年5月空调线上销额为84.16亿元，同比-1.07%，线下销额24.64亿元，同比-40.24%，从销额增速来看，线上增速自3月以来环比持续改善，而线下则由于受到疫情等因素影响，增速持续承压。 出货方面：内销稳中有升，外销增速承压。据产业在线数据显示，2022年5月家用空调生产1554.45万台，同比增长0.54%，销售1562.51万台，同比降1.63%，其中内销出货937.31万台，同比增长6.74%，出口625.2万台，同比下降11.98%。内销出货情况持续稳中有升，而外销我们预计为受到海外经济下行，疫情好转导致居家时间减短等因素影响，增速承压。 综合来看，我们认为考虑到提价等因素，空调终端零售情况增速或低于生产端出货情况，主要系终端渠道为即将到来的618大促以及夏季销售旺季提前备货所致。从目前终端零售情况来看，线上增速呈现环比改善的趋势，而线下疫情影响逐步消退后亦有望恢复增速，叠加618大促以及炎夏等因素，后续空调终端零售有望加速复苏。 图1：家用空调线上销额及增速 图2：家用空调线下销额及增速 图3：家用空调内销出货量及增速（万台） 图4：家用空调外销出货量及增速（万台） 库存方面：库存水位维持相对平稳。根据产业在线数据显示，22年5月家用空调库存为2130万台，同比+3%，整体库存水平保持相对稳定，目前终端渠道多为旺季需求备货，随着后续空调销售旺季来临，库存水位有望进一步下降。 图5：家用空调库存及增速（万台） 品牌表现：内销各品牌相对稳定，外销海信家电增速亮眼。内销方面，格局相对稳定，格力出货增速保持相对平稳，月度出货量4-5月以来处于行业第一的位置，美的较去年同期出货量实现较好增速。外销方面，海信家电近月来保持相对较高增速，而美的出货增速则略微承压。 图6：家用空调重点公司内销量及增速（万台） 图7：家用空调重点公司内销量及增速（万台） 1.2.中央空调：疫情与地产改善带来需求恢复，后续增长弹性可期 出货&终端零售方面：疫情及地产改善带来央空内销增速环比提升。由于中央空调安装属性较强，天气对其销售影响较弱终端零售渠道多为按需备货，故出货与终端零售情况应基本一致，此处使用产业在线出货数据反应终端需求情况。根据产业在线数据，央空5月销额118.81亿元，同比+0.9%其中多联机5月销额72.1亿元，同比+2.83%。多联机5月内销额67.86亿元，同比+1.57%，央空行业5月内销增速呈现环比改善态势，我们认为主要受益于地产销售改善以及疫情缓解等因素所致。 从地产方面数据来看，5月以来呈现环比改善态势：1-5月我国住宅销售面积4.29亿平方米，同比-28.13%，增速较1-4月下降2.73pct；5月单月住宅销售面积0.92亿平方米，环比+5.74pct至-36.6%。1-5月我国住宅新开工面积3.78亿平方米，同比-31.9%，增速较1-4月下降3.53pct；5月单月住宅新开工面积0.89亿平方米，环比+3.55pct至-41.3%。 综合来看，疫情好转以及地产环比改善拉动央空需求5月呈现一定程度的好转。展望后市我们认为，央空需求受天气影响较小，淡旺季属性较弱而安装属性较强，2季度部分由于疫情抑制的需求有望在后续随着疫情改善得以释放，此外叠加地产宽松政策效果逐步显现，后续有望获得较大增长弹性。 图8：央空及多联机内外销情况 品牌表现：海信日立增速同比逐步企稳，份额稳中有升。根据产业在线数据，5月海信日立品牌央空内销份额呈现同比提升趋势，而其竞争对手大金份额则同比下降，从品牌增速来看，海信日立在4月份疫情期间同比增速下降幅度较小，而5月恢复以来同比增速抬升幅度亦处于主要品牌前列，展现出较强竞争力。 图9：多联机内销分品牌份额（%） 图10：多联机内销分品牌增速 2.本周家电板块走势 本周沪深300指数+1.64%，创业板指数-1.5%，中小板指数+2.21%，家电板块+1.13%。从 细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.81%、-2.02%、+0.28%。个股中，本周涨 幅前五名是汉宇集团、科沃斯、飞科电器、三花智控、奥马电器；本周跌幅前五名是*ST 勤上、长虹华意、春兰股份、ST德豪、石头科技。 图11：本周家电板块走势 表1： 3.本周资金流向 图12：格力电器北上净买入 图13：美的集团北上净买入 图14：海尔智家北上净买入 图15：2017年以来家电板块走势 4.原材料价格走势 2022年7月1日，SHFE铜、铝现货结算价分别为61800和19000元/吨；SHFE铜相较于上周-2.94%，铝相较于上周+0.16%。今年以来铜价-11.32%，铝价-6.27%。2022年7月1日，中国塑料城价格指数为965.09，相较于上周-0.81%，今年以来-2.81%。2022年6月24日，钢材综合价格指数为121.1，相较于上周价格-7.37%，今年以来-8.12%。 图16：铜、铝价格走势（元/吨） 图17：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 图18：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 5.行业数据 出货端：5月大家电内销环比改善，外销持续承压 内销， 22M5 空调内销量同比+6.74%，冰箱内销量同比-9.93%，洗衣机内销量同比-10.11%，油烟机内销量同比-13.41%。外销， 22M5 空调外销量同比-12.00%，冰箱外销量同比-18.48%，洗衣机外销量同比-12.48%。 图19：出货端空调内销月零售量、同比增速 图20：出货端空调外销月零售量、同比增速 图21：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图22：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图23：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图24：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图25：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图26：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图27：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图28：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图29：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图30：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图31：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图32：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端 1）中怡康数据跟踪 销量端， 22M4 空冰洗较21年同期仍存在双位数缺口，分别-29.88%/-21.41%/-32.66%； 累计看 22M1 -M4白电销量同比均有双位数下滑，空冰洗分别-32.83%/-25.64%/-27.30%。 均价端 ，大家电 22M4 均价较21年同期均有一定幅度增长 ， 空/冰/洗分别+6.93%/+10.29%/+11.13%；累计看 22M1 -M4空冰洗均价分别+11.86%/+14.11%/+10.96%。 图33：中怡康空调月零售量、同比增速 图34：中怡康空调月均价、同比增速 图35：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图36：中怡康冰箱月均价、同比增速 图37：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图38：中怡康洗衣机月均价、同比增速 图39：中怡康油烟机月零售量、同比增速 图40：中怡康油烟机月均价、同比增速 2）22W26奥维数据跟踪 线上渠道，22W26冰箱、冷柜、扫地机、燃气灶、集成灶、洗碗机和破壁机销额同比上升，其中扫地机景气度领跑行业；22W1-W26集成灶、冷柜、洗碗机线上累计销额增速领先，分别+13.9%、+11.4%、+11.2%。 线下渠道，22W26扫地机、空调、冰箱、洗碗机等多品类销额同比上升；22W1-W25洗碗机、扫地机累计增速实现正增长，分别+4.2%、+11.2%。 表2： 6.本周公司公告及新闻 重点公司公告 6月29日 海尔智家:关于调整公司2022年A股股票期权激励计划及向激励对象授予2022年A股股票期权的公告 莱克电气于今日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》。中国证监会依法对公司提交的《上市公司发行可转换为股票的公司债券核准》申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。 6月30日 顺威股份:关于投资设立子公司的进展公告 公司董事会于2022年6月10日同意以自有资金人民币1亿元在广州市黄埔区投资设立全资子公司广州顺威新能源汽车有限公司（以下简称“广州顺威”），主要从事汽车精密 注塑、精密模具、汽车喷涂与电镀等汽车业务，同时经营改性塑料