建筑材料行业周观点：6月份地产销售环比回暖，地产链迎修复

周观点：根据克尔瑞数据，6月份重点30城成交面积环比增长31%，同比跌幅收窄至38%，百强房企6月销售规模环比增长61.2%，随着疫情影响的减弱，地产销售快速回暖，同时叠加大宗原材料回落，地产链迎来修复窗口期，消费建材龙头抗风险能力更强，有望走出α特征，加速提升市场份额，Q2压力最大阶段有望过去，下半年迎来基本面的逐步改善，建议关注防水龙头东方雨虹、科顺股份，消防龙头青鸟消防，石膏板龙头北新建材等；其次，临近中报窗口期，建议关注延续高景气度的玻纤行业，行业盈利维持高位，同时近期风电招标及装机逐步回暖，拉动风电纱需求，而国内外汽车工业复苏，热塑纱需求紧俏，高端产品及出口端格局较好，龙头企业产能保持稳定扩张及结构性优势，中报业绩望保持稳定增长，关注低估值的中国巨石与中材科技。 消费建材：地产销售快速回暖，消费建材迎来修复期。根据30大中城市商品房成交面积，6月份以来加速回暖，地产拐点逐步显现。随着疫情影响缓解，是政策端向实际需求落地最好的时间窗口，地产端的因城施策更加灵活，以及基建端资金与项目更加匹配，落地更快，压制的需求有望集中释放，消费建材龙头集中度提升的趋势确定，增长依旧稳健，短期原材料上行给毛利率带来一定压力，但企业通过提价以及原材料储备积极传导成本压力，下半年毛利率有望逐步改善。首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。 玻纤：粗纱价格小幅波动，电子纱价格触底回升。短期国内受疫情影响，部分需求延后以及物流运输不顺畅所致，部分粗纱价格小幅回落，当前2400tex缠绕直接纱主流含税价格在5600-6000元/吨；而电子纱价格主流成交价在9500-9600元/吨，电子布价格主流报价维持在3.8元/米，价格逐步恢复；我们认为，玻纤结构性机会仍存，新能源汽车的快速增长支撑2022年热塑纱需求依旧旺盛；而2022年风电装机逐步回暖，而4月单月招标已达10GW以上，全年招标量预计有望继续保持高增长，风电回暖拉动上下游产业链需求，行业高端产品需求或齐发力；从跟踪的行业扩产规划来看，2022年新增供给有限，行业供需保持匹配，行业高景气度持续性或超预期，一季度龙头企业业绩超预期体现了行业的高景气，当前低估值有业绩支撑的玻纤龙头可作为防守反击的选择（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。 水泥：淡季需求持续走弱，7月份价格有望迎来触底。进入7月份，受降雨、高温的影响，下游需求恢复缓慢，企业库存高企，价格进一步下探。我们认为，随着疫情影响边际减弱，复工复产加速，稳增长背景下或迎来需求的集中释放，叠加各地开启的错峰生产，供需平衡或逐步改善，7月份水泥价格将迎来触底；根据前期的计划，2022年新增专项债券须于6月底前基本发完，水利、铁路、公路等重点项目加速落地，同时地产因城施策，多地进行实质性放松，购房端利率进一步下调，6月份地产销售环比回暖，地产需求也有望触底反弹；地产与基建链仍是稳经济的重要一环，疫情使得需求推迟但不会缺席，后续压制的需求有望集中释放，水泥价格或迎来新一轮上行，低估值、高分红的水泥板块依旧最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。 玻璃：静待库存拐点，价格下行空间有限。6月份以来，下游需求有所恢复，行业库存增速环比逐步放缓。我们认为，当前纯碱、燃料等价格高企，进一步抬升企业生产成本，成本支撑下，价格下行空间有限，随着库存拐点显现，价格有望触底企稳。而政策端各地政府关于地产政策的持续放松，地产因城施策的效果或随着疫情好转逐步显现，6月份以来地产销售数据快速回暖，疫情好转后玻璃仍有望迎来新一轮量价齐升；从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积超过17亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求；同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动（建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃、亚玛顿）。 风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。 1.行情回顾 本周建筑材料（SW）相较于上周末环比上升3.85%，同期沪深300指数环比上涨1.44%，周内建材行业主力资金净流出20.01亿元。根据我们跟踪的重点标的表现来看，周内涨幅居前的是坚朗五金、科顺股份、中国联塑和兔宝宝，周内跌幅居前的是塔牌集团、中材科技、冀东水泥和南玻-A。 图1：建筑材料（SW）指数2022年初以来走势 图2：建筑材料（SW）周内主力资金流入情况 表1：主要建材标的股价表现（收盘价截止2022/07/1）股票名称代码收盘价市值 2.水泥：淡季全国均价持续回落，预计7月价格继续筑底 本周全国水泥市场价格环比回落1.7%。价格回落区域主要有江苏、山东、重庆和新疆，幅度多在20-60元/吨，6月底，国内水泥市场需求随着强降雨天气减少，环比略有恢复，但整体仍处于疲弱状态，企业出货维持在6成左右，仅个别地区相对较好如浙江沿海可达8-9成，价格延续惯性下跌走势，维持前期判断，7月份各地区价格将会陆续筑底。（本板块数据信息来自数字水泥网） 图3：全国高标水泥价格（元/吨） 图4：全国水泥平均库存（%） 2.1.分地区价格表现 2.1.1.华北地区：价格继续回落，冀蒙公布水泥错峰生产计划 【京津唐】北京地区水泥价格弱势运行，区域内报价出现混乱，P.O42.5散到位价450-530元/吨不等，疫情管控缓解，外来水泥运输已经正常，但因北京地区新开工项目较少，以及短期有降雨天气影响，下游需求恢复有限，往年正常水平7成左右，各企业为增加销量，价差不断拉大，价格有下行预期。天津地区水泥价格暂稳，阶段性雨水天气对下游需求影响不大，企业日发货仍保持在5成左右，需求疲软主要是资金紧缺，工程和搅拌站开工率不足，短期需求疲态难改。唐山地区水泥价格下调20-30元/吨，外运虽已恢复畅通，但京津唐地区水泥整体需求均偏弱，企业综合出货在5-6成，库存持续高位运行，价格出现回落。 【河北】河北石家庄、保定以及邯郸、邢台地区水泥价格继续趋弱，雨水天气较多，且有外来低价水泥进入，本地企业发货不佳，多在4-6成，部分企业库满停窑，企业有继续下调价格预期。为缓解库存压力，河北地区水泥企业计划于7月份错峰生产15天。 【内蒙古】内蒙古呼和浩特地区水泥价格暂稳，资金短缺，房地产以及工程项目开工率较低，企业出货5成左右，水泥、熟料库存均满库状态，随着周边地区水泥价格下调，企业销售压力加大，预计后期水泥价格将趋弱运行。内蒙古地区于7月1日至10日开展为期10天的夏季错峰生产。 图5：华北地区高标水泥价格（元/吨） 图6：华北地区水泥平均库存（%） 2.1.2.东北地区：水泥价格基本稳定，区域出货率约5成 【辽黑吉】辽宁沈阳、大连等地区水泥价格稳定，市场资金紧张，工程项目施工进度缓慢，本地需求表现低迷，企业发货仅在5-6成，库存80%以上。吉林长春地区水泥价格趋弱运行，持续强降雨天气，工程项目施工受阻，水泥需求表现欠佳，加之辽宁地区价格下调后，对本地市场冲击加剧，企业发货4-6成，库存普遍高位，部分企业价格出现回落，其他企业将会跟进。黑龙江哈尔滨主导企业报价暂稳，水泥需求略有提升，企业出货在4-5成，受益于错峰生产，库降至中等水平，为稳定价格，企业计划7月份继续执行错峰生产，具体时间待定。 图7：东北地区高标水泥价格（元/吨） 图8：东北地区水泥平均库存（%） 2.1.3.华东地区：苏赣皖鲁水泥价格下调，浙江出货恢复较好 【江苏】江苏南京地区散装水泥价格再次下调20元/吨，局部地区又现疫情复发，工地停工，交通运输受到限制，需求回落，企业发货降至6-8成，库存60%-70%，价格继续走低。苏锡常地区水泥价格稳定，阴雨天气居多，但对市场需求暂无明显影响，价格降到底部后，企业发货维持在7-8成水平，部分企业仍有停窑检修，库存70%左右。盐城、宿迁、连云港地区水泥价格下调10-20元/吨，淡季影响，需求表现清淡，晴好天气时，企业发货也仅在6-7成，且周边地区水泥价格不断回落，为维护市场份额，本地企业陆续跟降，尽管价格水平已降至相对低位，但因市场竞争仍在持续，后期有继续下调可能。 【浙江】浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定，阶段性降雨对市场需求影响有限，下游需求稳定，企业发货保持在8-9成水平，价格降至成本线附近，本地企业意愿稳价为主。浙中南地区水泥价格平稳，天气放晴，工程项目和搅拌站开工率提升，企业发货8成左右，短期库存仍在高位运行，部分企业生产线因库满被迫停窑。宁波地区水泥价格保持稳定，未跟随温台两地区价格回落，主因市场需求相对较好，淡季期间企业发货一直保持在8-9成，主导企业暂无跟降意愿。 【安徽】安徽合肥及巢湖地区水泥价格稳定，疫情控制较好，尚未对市场需求产生影响，下游需求稳定，企业发货保持7-8成水平，库存环比略有降低，仍处于70%-80%高位。沿江安庆、芜湖等地区水泥价格以稳为主，雨水天气增多，需求不稳定，企业日出货环比下滑5%-10%，在7-8成水平，库存依旧高位运行，预计当前价格可平稳度过淡季。皖北蚌埠、淮南地区水泥价格下调20-40元/吨，淡季需求较差，企业发货5-6成，企业为抢占市场份额，继续下调价格。此外，宿州、淮北地区受突发疫情影响，部分地区封闭管控，企业出货不足5成，视后期疫情控制情况，或将对周边地区产生一定影响。 【江西】江西南昌和九江地区部分企业价格下调30元/吨，价格下调原因：一是受阴雨天气影响，下游需求不稳定，企业发货5-7成，虽然正在执行错峰生产，但库存下降缓慢，多数企业仍处于满库状态；二是本地价格相对偏高，湖北低价水泥进入量有增无减，为稳定客户，部分企业率先下调价格，预计其他企业将陆续跟降。赣西以及赣东北区域水泥价格稳定，雨水天气减少，工程项目和搅拌站开工率提升，企业发货恢复至6-7成，受益于错峰生产，企业库存降至60%-70%，压力减轻，短期企业稳价为主。 【福建】福建福州和宁德地区水泥价格稳定，本周天气情况相对较好，但市场资金情况不佳，水泥需求恢复有限，企业发货维持在6-7成水平，库存高位承压，部分企业库满自主停窑。龙岩及厦漳泉地区水泥价格平稳，新开工程项目较少，房地产不景气，搅拌站开工率大幅下滑，需求表现清淡，因价格已降到底部，短期保持平稳。由于目前价格水平较低，多数企业亏损经营，部分企业有涨价意愿，但市场需求较差，且无错峰生产计划，价格推涨有难度。 【山东】山东济南和淄博地区水泥价格下调20元/吨，雨水天气频繁，下游需求表现疲软，企业出货仅3-5成，库存多在满库状态，部分企业被迫停窑，为抢占市场份额，价格继续走低。沿海青岛和烟台等地区水泥价格小幅下调10-20元/吨，强降雨天气增多，下游工程项目无法施工，且外来水泥进入量明显增加，本地企业发货仅在3-4成，价格出现小幅回落。 图9：华东地区高标水泥价格（元/吨） 图10：华东地区水泥平均库存（%） 2.1.4.中南地区：整体价格稳定，天气好转局部出货好转 【广东】广东珠三角地区水泥价格稳定，本周强降雨天气缓解，下游工程项目恢复正常施工状态，水泥需求环比提升10%-20%，企业日出货恢复到7-8成，个别区域企业出货能达9成水平，短期库存仍在85%左右高位。粤西湛江和茂名地区水泥价格下调20元/吨，价格下调主要是市场需求表现一般，同时广西水泥仍有冲击，本地企业发货在5成左右，为维护市场份额，企业主动下调价格，后期仍有雨水天气干扰，水泥需求疲软为主。 【广西】广西南宁和崇左地区水泥价格稳定，雨水天气影响，下游需求表现一般，不同企业出货差异较大，在6-8成不等，崇左地区个别企业出货量甚至不足5成，库存均在高位水平。贵港和玉林地区水泥价格稳定，天气放晴，下游需求有所恢复，企业发货在7成左右，但受房地产不景气，以及农村建房管