扬杰科技发布2022年半年度业绩预告,预计实现归母净利润5.16亿元-6.20亿元,同比增长50%-80%;预计实现扣非净利润5.06亿元-6.09亿元,同比增长51.93%-82.96%,业绩增长符合预期。公司产品结构不断升级,下游电动车、新能源持续放量成长。公司上半年加紧研发投入,推出具备市场竞争力的高附加值产品,从产品收入增长结构来看,MOSFET、IGBT、SiC等新产品的销售收入同比增长均超过100%,小信号产品销售收入同比增长80%,产品出货节奏不断加快,高价值量产品提升公司整体利润率。同时,公司上半年紧抓功率半导体国产替代机会,持续拓展下游客户,在汽车电子和清洁能源等新兴应用持续聚焦,把握新增长方向。在第三代半导体研发上,公司已实现SiC模块及650V SiCSBD、1200V系列SiC SBD全系列产品流片,预计2024年建立月产0.5万片的6英寸SIC芯片生产线,加速在三代半导体的布局。海外市场持续扩展,“MCC”与“扬杰”并肩前行。公司持续打造“扬杰”和“MCC”双品牌推广,形成国际国内双轮驱动商业模式,公司上半年持续开拓海外客户,同时由于海外疫情常态化,整体业务拓展并未收到影响,MCC销售收入实现同比增长翻倍,同时海外业务由于出口退税和整体竞争较小等因素,利润率相较国内市场存在一定溢价,有助于公司打造品牌效应和整体业绩提升。公司目前在二极管、整流桥等产品通过自身产能实现IDM模式供给,具备自身量产能力。同时公司2022年6月收购楚微半导体40%股权,目前楚微半导体已实现8寸线的规模化生产,月产达1万片,产能持续爬坡中,加上公司负责在2024年建设完成的3万片/月的8英寸芯片产线,公司IDM产能再上一层。在代工层面,公司和中芯绍兴实现战略合作,同时产能供给有望继续保持增长,IDM模式+优质代工厂保证公司产能支持。公司作为优质功率器件厂商,行业保持高景气度,产品结构不断优化,MOSFET和IGBT等业务不断打开成长天花板,看好公司长期IDM模式带来的快速成长机遇。我们预计公司2022-2024年EPS为2.13/2.87/3.30,对应2022-2024年PE分 别 为33.45X/24.85X/21.60X。首次评级,给与“推荐”评级。