量化打新系列报告之二：新股上市如何表现：制度、影响因素与策略意义

本报告研究了新股上市后的表现及其影响因素。随着我国IPO定价机制的市场化改革，新股发行估值逐渐提高，打新收益逐渐下滑。2021年10月以来新股破发频现，对新股上市表现的策略研究越发重要。研究发现，市场牛熊环境、发行市值、发行价格、是否属于风口行业、发行估值溢价率、投机资金盈余、网下超额认购等因素对新股表现有重要影响。具体来说，创业板指数近月涨幅和新股上市20天涨幅呈现正相关性；新股上市时所处的中信一级行业涨幅排名在近12个月所有行业的top5，则新股属于风口行业，风口行业新股上市表现一般好于非风口行业新股；网下投资者具有更强定价能力，超额认购越多，新股上市表现越好。同时，报告也指出了发行新股市值越高，发行价格越高，新股上市20天涨幅越低；发行估值相对行业溢价越多，新股上市20天涨幅越低；近期IPO募资金额越多，对投机资金消耗越多，新股上市涨幅下降等风险因素。