天弘银行ETF投资价值分析与交易策略：稳增长叠加宏观修复，银行板块有望价值回归

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 金融工程│金融工程专题 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 天弘银行ETF投资价值分析与交易策略 ——稳增长叠加宏观修复，银行板块有望价值回归  稳信贷举措出台，助力银行板块业绩修复，估值具有性价比 高层多次在重要会议上提出稳增长的表态，鼓励金融机构稳信贷，加大对实体经济的支持。5月社融数据体现实体信贷需求有所回暖，后续信贷需求与结构有望持续优化，提高银行对实体的信贷投放规模与效率，改善商业银行基本面。中证银行指数PB仅为0.59倍，处于历史低位，安全边际高。自指数发布以来，在PB小于等于0.8的任意时间点买入并持有半年或一年，均有超过50%以上的概率取得正收益。  中证银行指数投资价值分析 中证银行指数覆盖银行单一行业，以中大市值股份制银行和国有行为主要组成，其中大于500亿总市值的成分股数量共23只，权重占比达92.86%。前十大重仓股权重合计达67.89%，集中度较高。中证银行指数近一年股息率为4.65%，远高于各类宽基指数。既可满足波动的权益市场下资金的避险需求，在低利率的环境下，也可提高指数的相对收益，凸显投资价值。银行板块近几年业绩增速稳定，当前估值具备性价比，在下跌市中业绩表现优异，具有抗风险、波动率小的特点。  推荐天弘中证银行ETF（515290.OF） 天弘中证银行ETF成立于 2020年12月11日，为市场上规模第二大的银行类ETF，最新规模达73.61亿元。基金紧密跟踪中证银行指数，今年以来跟踪误差为0.17%，管理费用率为0.5%，托管费用率为0.1%。 天弘中证银行ETF是非常适合做区间交易的品种，其价格波动的区间较为稳定。采用区间交易策略做模拟测试，交易策略总收益率为13.03%。 基金管理人天弘基金管理有限公司能够很好地适应互联网时代投资者的管理需求。公司一直在扩充指数基金产品线。最新管理规模为11852.03亿元，运营基金共152只。基金经理陈瑶具有11年投资研究经历，在管基金规模超过 400亿元。  风险提示 本报告结论基于历史数据信息的统计规律，推荐标的都是基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。报告阅读者需审慎参考报告结论。 证券研究报告 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2022年06月30日 Table_First|Table_Author 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002 电话： 邮箱：zhurm@glsc.com.cn 分析师：王晓檬 执业证书编号：S0590522030006 电话： 邮箱：xmw@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《北向偏好食品饮料、科技ETF获资金流入:null》2022.06.26 2、《关注稳增长和中小盘基金:null》2022.06.26 3、《债基撑起发行市场，新能源基金大反弹:null》2022.06.26 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程专题 正文目录 1 银行板块价值投资分析 .................................................. 4 1.1 稳信贷、促增长举措出台，社融数据改善 .................................................. 4 1.2 稳增长政策助力板块业绩修复 .................................................................... 4 1.3 中证银行指数估值处于低位，投资胜率高 .................................................. 6 2 中证银行指数投资价值分析 .............................................. 8 2.1 中证银行指数编制方案 ............................................................................... 8 2.2 指数以中大市值股份制银行和国有行为主要组成 ....................................... 9 2.3 业绩稳定增长，当前估值具备性价比 ....................................................... 11 2.4 指数抗风险能力强、波动率小 .................................................................. 12 2.5 不同市场环境下银行指数表现：下跌市超额收益显著 ............................. 14 3 板块优质投资标的——天弘中证银行ETF投资价值分析 ..................... 14 4 天弘中证银行ETF交易策略 ............................................. 16 4.1 天弘中证银行ETF适合做区间交易 ......................................................... 16 4.2 区间交易策略的结果：年化超额9.46% ................................................... 17 5 基金管理人介绍 ....................................................... 19 5.1 天弘基金：拓展更加全面丰富的指数基金产品线 ..................................... 19 5.2 基金经理：陈瑶女士 ................................................................................. 20 6 风险提示 ............................................................ 21 图表目录 图表1：社融规模增速与商业银行资产规模增速 ............................................................. 4 图表2：人民币贷款同比下滑 ........................................................................................... 4 图表3：银行板块近五年业绩表现稳定 ............................................................................ 5 图表4：银行板块22年Q1业绩改善 ................................................................................ 5 图表5：商业银行净息差筑底 ........................................................................................... 5 图表6：市场高切低风格转换 ........................................................................................... 5 图表7：银行指数估值处于历史低位 ................................................................................ 6 图表8：宽信用期间估值具备抬升机会 ............................................................................ 7 图表9：PB小于等于0.8时持股半年收益率情况 ............................................................ 7 图表10：PB小于等于0.8时持股一年收益率情况 ........................................................... 7 图表11：PE小于等于6时持股半年收益率情况 .............................................................. 8 图表12：PE小于等于6时持股一年收益率情况 .............................................................. 8 图表13：中证银行指数基本信息 ..................................................................................... 8 图表14：中证银行指数行业分布权重 .............................................................................. 9 图表15：中证银行指数持仓成分股规模分布 ................................................................... 9 图表16：中证银行指数前十大重仓股 ............................................................................ 10 图表17：中证银行指数股息率高于宽基指数 ................................................................. 10 图表18：中证银行指数基本面数据 ............................................................................... 11 图表19：中证银行指数历史 PB 走势 ............................................................................ 11 图表20：中证银行指数熊市业绩表现优异 .................................................................... 12 图表21：中证银行指数各年超额收益 ............................................................................ 12 图表22：银行指数2018年以来收益率表现 ................................................................... 13 图表23：指数风险指标特征 .......................................................................................... 13 图表24：2016年以来中证银行指数市场