天弘中证500指数增强基金投资价值分析：与中小盘共舞

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 证券研究报告—专题报告 金融工程 [Table_Title] 金融工程专题研究 数量化投资 2021年10月11日 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《金融工程专题报告：光伏产业瓜熟蒂落，把握时代风口—华泰柏瑞中证光伏产业ETF投资价值分析》 ——2021-09-27 《金融工程专题研究：政策利好叠加业绩驱动，中小盘行情火力全开——汇添富中证500LOF投资价值分析》 ——2021-09-15 《学术文献研究系列第16期：动量、均值回归和社交媒体：来自StockTwits和Twitter的证据》 ——2021-09-29 《基金评价报告：掘金创业板——华夏创业板动量成长ETF投资价值分析》 ——2021-09-28 《金融工程专题研究：全球因子异象检验：真的一旦发表就失效？》 ——2021-09-22 证券分析师：张欣慰 电话： 021-60933159 E-MAIL： zhangxinwei1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060001 证券分析师：张宇 电话： 021-60875169 E-MAIL： zhangyu15@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 专题报告 与中小盘共舞——天弘中证500指数增强基金投资价值分析  宏微观环境利好，中小盘行情持续复苏 从宏观环境来看，实体经济的整体复苏和市场流动性的整体宽松均有利于中小盘企业的发展。在估值处于历史相对低位的位置上，定投中证500能够以相对较高的胜率获取较为可观的期望收益。 经济复苏叠加流动性宽松，宏观环境整体利好中小企业：A股市场存在明显的大小盘轮动现象。站在当前时点，宏观经济整体复苏、市场流动性的整体宽松，都更加有利于中小盘板块的表现。 盈利托底成长向上，微观层面中小企业二季度业绩亮眼：从中证500指数的ROETTM和净利润TTM增速来看，中证500指数的盈利能力和成长性都出现明显的提升。 低估值黄金坑，宜以较高胜率博取可观预期收益：当前中证500指数的估值正处于过去10年的20%分位点左右。根据统计，当投资者在估值处于过去10年20%分位点以下买入时，随着持有期的拉长，其获取正收益的概率和平均持有收益率都明显提升。 量化模型获取稳定超额，指数增强型基金大放异彩：总体来看，中小盘行情有望持续，能够做到稳定超额收益的指数增强型基金将更加值得市场关注。  中证500指数投资价值分析 中证500指数成分股分布相对分散，汇聚多个二线龙头企业。该指数在行业分布上相对平均，周期、科技和医药三驾马车齐头并进。 从估值和盈利情况来看，当前指数处于2010年以来的估值低点，且未来预期盈利水平处于较高水平，当前位置处于极具性价比的“黄金坑”。 从长期业绩来看，该指数自基日以来年化收益高于沪深300等宽基指数，短期弹性较大。  天弘中证500指数增强基金投资价值分析 天弘中证500指数增强基金（A类：001556.OF/C类：001557.OF）是天弘基金旗下的一只指数增强型基金，现任基金经理为杨超先生，于2019年8月12日开始管理本基金，当前在管产品规模达到148.8亿元。 从历史业绩来看，该基金在2020年1月至2021年9月期间相对基准年化超额达到22.08%，年化信息比3.84，跟踪误差4.52%，收益回撤比8.75，历史业绩优异，月胜率高。与同类产品平均收益相比，该基金的表现都要好于同类平均水平。 从基金半年报全部持仓来看，该产品个股持仓相对分散，行业偏离幅度较小，选股主要集中于成长性较好、有较为扎实的盈利基础且前期有一定涨幅的股票。 从规模变化及持有人结构来看，得益于基金成立以来的优异表现，基金合并规模不断上涨，从2019年底的1.58亿元增长至2021年2季度末的18.69亿元。从持有人结构变化来看，基金持有人以个人投资者为主，机构投资者占比相对较少。 风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 宏微观环境利好，中小盘行情持续复苏 ..................................................... 4 经济复苏叠加流动性宽松，宏观环境整体利好中小企业 ....................... 4 盈利托底成长向上，微观层面中小企业二季度业绩亮眼 ....................... 5 低估值黄金坑，宜以较高胜率博取可观预期收益 ................................... 6 量化模型获取稳定超额，指数增强型基金大放异彩 ............................... 7 中证500指数投资价值分析 ....................................................................... 8 成分股权重分散，汇聚二线龙头 .............................................................. 9 行业分布平均，周期、科技和医药三驾马车齐头并进 ......................... 10 指数业绩：长期收益率较好，短期弹性大............................................. 11 天弘中证500指数增强基金投资价值分析 ............................................... 12 产品介绍 .................................................................................................... 12 业绩表现：超额稳定、回撤较小，月胜率高、持有体验极佳 ............. 12 风格暴露：成长风格为主，其他风格相对均衡 ..................................... 15 持有人构成：个人投资者占比持续扩大................................................. 16 基金管理人分析 ........................................................................................ 16 总结 .......................................................................................................... 17 国信证券投资评级 .................................................................................... 19 分析师承诺 ............................................................................................... 19 风险提示 ................................................................................................... 19 证券投资咨询业务的说明 ......................................................................... 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：A股市场大小盘轮动周期 ................................................................. 4 图2：大小盘风格与工业产能利用率 .......................................................... 5 图3：大小盘风格与10年期国债收益率 .................................................... 5 图4：中证500指数ROETTM走势 .......................................................... 5 图5：中证500指数归母净利润TTM同比增速 ......................................... 5 图6：中证500指数市净率PB走势 .......................................................... 6 图7：中证500指数市盈率PETTM走势 .................................................. 6 图8：不同指数当前所处估值分位点（20210929） .................................. 6 图9：沪深300指数增强型基金相对基准净值 ........................................... 7 图10：中证500指数增强型基金相对基准净值......................................... 7 图11：中证500指数成分股权重分布（20210831） ................................ 9 图12：中证500成分股总市值分布情况（20210831） ............................ 9 图13：中证500指数成分股行业权重分布情况（20210831） ............... 10 图14：中证500指数成分股权重按板块分布情况（2010-2021） .......... 10 图15：指数净值走势（20041231-20210929） ...................................... 11 图16：天弘中证500指数增强基金与基准净值对比 ............................... 13 图17：天弘中证500指数增强基金月度超额收益 ................................... 13 图18：天弘中证500指数增强基金与同类平均产品收益比较 ................. 13 图19：基金持股数量与中证500指数成分股内持股数量 ........................ 14 图20：基金持仓在中证500指数成分股数量及权重占比 ........................ 14 图21：天弘中证500指数增强基金持股相对中证500行业偏离 ............ 15 图22：天弘中证500指数增强基金相对中证500指数风格暴露 ............ 15 图23：天弘中证500指数增强基金规模变化（亿元） ............................ 16 图24：天弘中证500指数增强基金持有人结构变化 ............................... 16 表1：定投中