Canvest Environmental Protection 垃圾焚烧发电业务增长强劲 现金流潜力强劲

粤丰环保（1381 HK）是一家专注于垃圾焚烧发电业务的公司，其2021年的业绩略高于我们的预期。公司的垃圾焚烧发电业务增长强劲，现金流潜力强劲。分析师将估值方法从DCF更改为10倍2022年PE，新目标价为5.90港元。公司有27个WTE项目在运营，8个在建或筹备中，日处理城市固体废物总量为51,990吨。由于垃圾焚烧发电业务增加，毛利率同比上升0.1个百分点至31.1%。公司旨在转向更平衡的轻重资产模式，因此通过收购30%的股权来扩大其MSW处理运营服务。鉴于其广泛的产业链，我们预计公司将在未来几年巩固其市场地位。尽管净流出扩大，但经营性现金流入充裕，由13亿港元增加至18亿港元。随着在建项目的建成投产，我们预计未来现金流状况将显着改善。风险包括项目启动速度慢于预期和削减现有项目的绿色电力补贴。