中国燃气 (384 HK) 2022财年业绩逊预期，2023年财年前景谨慎。报告指出，城镇燃气销售量同比增长17.2%，略胜预计，但是股东净利润同比下跌26.9%，低于预期。城镇燃气项目平均采购价同比上涨22.5%，高于平均售气价的13.9%升幅，导致平均毛差(人民币/立方米)由0.60下跌至0.50。公司毛利率同比下跌8.0个百分点至17.8%，低于预期。另一方面，新增居民用户数目同比下跌41.7%至294万，少于预计。公司公布谨慎的2023年财年运营指引，其中包括：(一)城镇燃气销量同比增长率为10%-13%，低于2022年财年的17.2%实际涨幅；(二)天然气新增居民用户数目为260万-290万，也少于去年；(三)城镇燃气项目毛差为0.50元人民币/立方米，与2022年财年持平。中泰国际研究部因此将2023-24年财年股东净利润预测12.6%及21.1%。同时，将目标价由15.10港元下调18.3%至12.34港元，这对应5.7%上升空间。维持“中性”评级。
