交通运输行业周报：多地防疫政策放宽，白云机场补签协议

板块市场回顾 本周（06/20-06/24）交运指数上涨0.8%，沪深300指数上涨2.0%，跑输大盘1.2%，排名18/29。交运子板块中航空板块涨幅最大（+5.1%），航运板块跌幅最大（-1.8%）。 行业观点 快递：5月快递业务量恢复增长，电商快递单票价格同比大增。国家邮政局公布2022年5月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比上升0.2%。分公司看，顺丰、韵达、圆通、申通件量同比分别+4.4%、-7.9%、+5.8%、+8.1%；单票收入同比分别+3.6%、+23.3%、+23%、+23.3%。市占率方面，顺丰、韵达、圆通、申通分别为9.76%、16.07%、16.81%、10.85%。快递公司进入业绩兑现期，2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52%，顺丰、申通扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系（1）持续聚焦核心物流战略；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去，利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端仍有增长，化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、 宏川智慧+20%、 盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%；2022Q1业绩增速：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。 航空机场：白云机场补签协议，免税租金弹性保留。本周国内航空运输量同比下降39%，降幅缩窄7pct，价格同比上涨1%。本周单日客运航班量高点超过8800班，执飞率超55%。多地防疫政策放宽，部分省份重启跨省团队游，出行需求得以释放，行业有望更快恢复常态。2022年5月，民航国内客运量约为2019年25%，上市航司供需环比改善明显，我们估算6月民航国内客运量为2019年40%以上。白云机场与广州新免签订免税店补充协议，约定经营权转让费收取模式不变，参照国际客流和开业面积调整保底额，且进境店协议延期至2029年。白云机场短期保底额降低，长期业绩弹性得以保留。预计Q2航司机场业绩大幅承压，中期待疫情影响消除且国际放开后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显。当前建议布局疫情修复机会，推荐受疫情影响较明显的吉祥航空，中期推荐中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降0.24%，SCFI环比下降0.1%。油运：原油运输指数BDTI环比上升1.2%，同比上升96 %；成品油运输指数BCTI环比下降1.0%，同比上升278%。干散货运输：BDI环比下降9.6%，同比下降26%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（06/20-06/24）交运指数上涨0.8%，沪深300指数上涨2.0%，跑输大盘1.2%，排名18/29。交运子板块中航空板块涨幅最大（+5.1%），航运板块跌幅最大（-1.8%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为山航B（21.41%）、吉祥航空（15.63%）、青岛中程（13.00%）、春秋航空（9.56%）、西部创业（8.52%）；跌幅前五的个股为ST德新（-13.78%）、建发股份（-8.34%)、淮河能源（-7.94%）、新宁物流（-6.33%）、招商公路（-5.92%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3244.78点，环比下降0.24%，同比上升28.4%。上海出口集装箱运价指数SCFI为4216.13点，环比下降0.1%，同比上升12.5%。 CCFI美东航线运价指数为2982.23点，环比下降1.32%，同比上升40%； CCFI美西航线运价指数为2676.02点，环比下降0.58%，同比上升50%。 CCFI欧洲航线运价指数为5024.16点，环比下降0.88%，同比上升19%； CCFI地中海航线运价指数为5976.09点，环比下降2.76%，同比上升18%。 中国内贸集装箱运价指数PDCI为1692点，环比上升0.89%，同比上升12%；PDCI东北指数为1608点，环比下降0.80%，同比上升12%； PDCI华北指数为1503点，环比上升1.97%，同比上升21%；PDCI华南指数为1977点，环比上升2.07%，同比上升8.93%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1219点，环比上升1.2%，同比上升96%； 成品油运输指数BCTI收于1699点，环比下降1.0%，同比上升278%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为2331点，环比下降9.6%，同比下降26%。分船型，BPI为2695点，环比下降5.8%，同比下降21%；BCI为2396点，环比下降20%，同比下降38%；BSI为2449点，环比下降0.7%，同比下降14%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年5月，沿海主要港口货物吞吐量为8.63亿吨，同比下降1.9%，外贸货物吞吐量为3.95亿吨，同比下降1.8%。6月中旬，沿海八大枢纽港口集装箱业务显著增长，集装箱吞吐量同比增长11.1%，较上旬环比增长7.4%。其中，随着复工复产提速外贸同比增加29.5%，较上旬环比增加5.4%；内贸同比减少23.4%，较上旬环比增加14.4%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：疫情影响仍影响出行需求。估算2022年5月民航国内（含地区）客运量仅为2019年25%。国际航线由于“五个一”政策限制，且奥密克戎毒株传播力强，导致熔断增多，客运量维持较低水平，民航国际客运量仅为2019年2%。 图表23：中国国内（含地区）民航客运量 图表24：中国国际民航客运量 航空公司：2022年5月，ASK较2019年，国航-79%、南航-67%、东航-84%、春秋-59%、吉祥-85%；RPK较2019年，国航-85%、南航-75%、东航-88%、春秋-69%、吉祥-89%；客座率较2019年，国航-24pct、南航-21pct、东航-21pct、春秋-22pct、吉祥-24pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：布伦特原油期货结算价为113.12美元/桶，环比基本持平，同比上升50%；2022年6月，国内航空煤油出厂价（含税）为8441元/吨，同比上升98%，较2019年上升63%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.7000，较前一周上升0.12%，同比上升3.4%。截止上周，2022Q2人民币兑美元汇率环比-5%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年5月，旅客吞吐量较2019年，上海机场-99%、首都机场-97%、白云机场-88%、深圳机场-57%、厦门机场-79%、美兰机场-62%，飞机起降架次较2019年，上海机场-87%、首都机场-85%、白云机场-75%、深圳机场-32%、厦门机场-64%、美兰机场-46%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年5月，全国铁路客运量为0.92亿人次，同比下降69%，铁路旅客周转量为332.28亿人公里，同比下降69%；全国铁路货运量为4.31亿吨，同比上升7.2%，铁路货物周转量为3073.70亿吨公里，同比上升11.4%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年5月，全国公路客运量为2.67亿人次，同比下降45%；公路旅客周转量为166.62亿人公里，同比下降54%。全国公路货运量为32.58亿吨，同比下降6.38%；公路货物周转量为6164亿吨公里，同比上升0.81%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年5月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比上升0.2%；业务收入完成872.2亿元，同比上升0.9%。1-5月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.6，较1-4月上升0.1。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年5月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.02亿票、14.85亿票、15.54亿票、10.03亿票，市场份额分别为9.76%、16.07%、16.81%、10.85%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。