动力煤周报：港口库存高垒，终端日耗缓慢提升，政策压力仍存

动力煤周报：港口库存高垒，终端日耗缓慢提升，政策压力仍存倪耀详从业资格号：F0273805投资咨询号：Z0000182彭昕（联系人）从业资格号：F03089078 2022年6月24日 【周度回顾】➢现货端：部分产地和港口价格下跌，外盘价格以涨为主，进口煤价格延续倒挂。➢供应端：目前保供力度较大，煤炭产量依然位于高位，并显著高于去年同期。国内进口煤市场成交平稳，成交量处于低位水平。进口煤较国内煤无成本优势。终端及贸易商观望情绪增加，拉运不积极，拖累进口贸易商操盘积极性。➢需求端：国内下游用户采购节奏放缓，需求端对市场支撑力度不强。近期南方雨水较多，水电发力，火电日耗不及预期，沿海地区主力电厂库存可用天数多保持在20天以上，长协及保供资源保障下采购市场煤积极性不高。同时市场下行压力加大，下游非电用户买涨不买跌情绪较浓郁，拉运采购节奏进一步放缓。➢库存端：煤炭增产保供持续，主要煤运铁路高效满发，北港港口煤炭调入持续大于调出，北方港口库存创年内新高，连续多日刷新了今年以来最高值。➢行业政策端：6月20日，国家发展改革委部署各地开展拉网式调查依法查处煤炭价格超出合理区间的行为：已查实一些企业煤炭销售价格超出合理区间。下一步，发展改革部门将会同相关方面持续抓好煤炭价格政策落地见效，对价格超出合理区间的，切实做到发现一起，约谈一起，查处一起。➢基差和价差：主力合约基差震荡走高，09-01价差走低。 ➢供应端：近期，晋、蒙、冀等地纷纷部署“迎峰度夏”煤炭增产增供工作，预计在国家相关部门的积极指导及主要产煤地区的通力配合下，后期主产区煤矿产能核增手续办理进度将加快，煤炭优质产能将有序释放，但月底煤管票不足，主产区供应量或有收窄，国内煤炭产量总体上将维持高位运行。煤价高位及海运费高企背景下抑制终端用户采购积极性，印尼3800低卡煤需求尚可，4600高卡煤价格与国内煤价继续倒挂，加之海运费用上涨，人民币兑美元汇率贬值等，短期进口量或仍处低位运行。➢需求端：受疫情防控形势影响，部分地区的经济活动还处于恢复状态。需求不足背景下，终端保持刚性压价采购。在近期“南涝北旱”天气背景下，华南地区仍未进入高温模式，降雨较常年同期明显偏多，对电煤消费回升形成偏强压制，沿海八省电煤消费水平虽有回升但仍处偏低水平。化工煤下游用户，除尿素等化肥产品以外，其他化工产品利润一般，对高价市场煤接受度也有所降低。➢库存端：北港场地紧张叠加发运利润收窄，铁路局请批车明显减少，环渤海港口将继续累库。➢目前供应依旧维持高位，市场旺季预期尚未兑现，但旺季日耗大概率不及往期。目前今年南方天气还未出现普遍高温，工业用电还待释放，下游拉运积极性并没有明显提升，市场需求恢复状况有待考量，各环节库存一时难以消化。加上大宗商品价格整体下行，市场观望情绪浓厚，终端需求愈显偏弱。且政策面压制始终存在，产地、港口价格联袂下行，预计短期煤炭价格将延续下跌调整为主。动力煤期货合约开平仓和保证金管控严格，持仓交易活跃度过低，操作上观望为主。➢风险点：安监力度加强，产量不及预期（利多）、港口累库不及预期（利多）需求恢复不及预期（利空）、政策强力压制（利空）【行情展望】 一、期现价格结构1【期价高位回落】➢本周，内动力煤市场承压运行，市场交投活跃度下降。目前国内主产区主流煤矿以积极兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格。下游电厂库存高企，采购积极性不高。市场煤用户经前期采购补库后库存上升，对高价接受度下降，加重下游非电用户观望情绪。到矿拉运车辆明显减少，坑口有库存累积，个别煤矿有顶仓压力，坑口价格整体以承压下行为主。近期北方港口煤炭库存继续上升，北方港口动力煤市场偏弱下行，市场实际成交有限。当前保供稳价政策力度不减，动力煤主力合约价格由866元/吨回落至844.2元/吨。数据来源：同花顺动力煤主力合约收盘价（元/吨）50070090011001300150017001900 数据来源：Mysteel，同花顺2【部分产地和港口价格下跌】动力煤产地现货价格（元/吨）动力煤港口现货价格（元/吨）动力煤价格指数及秦皇岛平仓含税价（元/吨）秦皇岛现汇平仓长协价（元/吨）➢内蒙和陕西坑口价分别在990和1250元/吨，环比下降60和50元/吨；山西坑口价675元/吨，环比持平。➢5500大卡动力煤港口价格：秦皇岛港、京唐港、天津港、曹妃甸港在1260元/吨，环比下降70元/吨；广州港1370元/吨，环比上升20元/吨；动力煤价格指数和长协价暂时停更。20060010001400坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):内蒙古坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):大同坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):榆林60011001600210026003100平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):秦皇岛平仓价:动力沫煤:山西产(5500):京唐港平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):天津港平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):曹妃甸港050010001500200025003000动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)平仓含税价:动力煤(Q5500):秦皇岛500600700800900 进口煤与国内港口煤价差（元/吨）3【外盘价格以涨为主，进口煤价格延续倒挂】国际现货价格（美元/吨）国际海运费（美元/吨）数据来源：同花顺进口动力煤价格指数（元/吨）➢理查德兹港动力煤价格持稳在336美元/吨，纽卡斯尔港和欧洲三港动力煤价格分别上升至310和360美元/吨。➢中低卡进口煤指数基本持稳在790和1139元/吨。进口煤与国内港口煤价格倒挂持稳，价差稳定在至354-360元/吨左右。本周国内进口煤市场成交平稳，成交量处于低位水平。国内煤炭市场交易情绪发生转变，产区及港口报价均有下调，终端及贸易商观望情绪增加，拉运不积极，拖累进口贸易商操盘积极性。进口煤较国内煤无成本优势，短期内国内进口煤市场成交难有明显起色，价格承压增加。0100200300400欧洲ARA港动力煤离岸价理查德RB动力煤离岸价纽卡斯尔NEWC动力煤离岸价515253545国际煤炭海运费:海岬型:纽卡斯尔-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:纽卡斯尔-中国国际煤炭海运费:海岬型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国2006001000140018002200动力煤价格指数(RMB):CCI进口3800(含税)动力煤价格指数(RMB):CCI进口4700(含税)-300-200-1000100200300400500600700印尼-国内港口（Q5500） 数据来源：同花顺主力合约基差（元/吨）动力煤05-09价差（元/吨）4【主力合约基差震荡走高，09-01价差走低】5【主力合约持仓量和成交量过低】主力合约持仓量（手）数据来源：同花顺主力合约成交量（手）-20002004006008001000120014001600ZC009ZC109ZC209-200-150-100-500501001502002009-21012109-22012209-230105000010000015000020000025000030000035000020202021202202000004000006000008000001000000120000014000001600000202020212022 ➢鄂尔多斯地区煤矿周度开工率在89.63%，在产煤矿数量242座，同比处于绝对高位。近期，晋、蒙、冀等地纷纷部署“迎峰度夏”煤炭增产增供工作，预计在国家相关部门的积极指导及主要产煤地区的通力配合下，后期主产区煤矿产能核增手续办理进度将加快，煤炭优质产能将有序释放，国内煤炭产量将维持高位运行。鄂尔多斯地区煤矿周度开工率二、供需基本面1、供应端【煤矿开工率维持绝对高位】数据来源：卓创资讯20%40%60%80%100%202020212022 【港口调入量和净调入量维持高位】环渤海四港煤炭周度日均调入量（万吨）环渤海四港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所➢环渤海四港煤炭周度日均调入量在95.80万吨，环比下降2.29万吨，同比处于偏高位置；环渤海四港煤炭周度日均净调入量在12.26万吨，环比下降9.57万吨，同比处于偏高位置。曹妃甸等部分港口已通知疏港，港口调出量有所回升，但整体依旧调入高于调出，港口库存持续向上累积，场存压力进一步增加。40557085100115202020212022-30-20-10010203040202020212022 【港口调入量和净调入量维持高位】曹妃甸港煤炭周度日均调入量（万吨）曹妃甸港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：同花顺，东吴期货研究所秦皇岛港煤炭周度日均调入量（万吨）秦皇岛港煤炭周度日均净调入量（万吨）2535455565202020212022-15-10-50510152020202021202205101520253035202020212022-10-5051015202020212022 【港口调入量和净调入量维持高位】国投京唐港煤炭周度日均调入量（万吨）国投京唐港煤炭周度日均净调入量（万吨）京唐老港煤炭周度日均调入量（万吨）京唐老港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：同花顺，东吴期货研究所048121620202020212022-12-8-4048122020202120220246810202020212022-6-4-20246202020212022 【港口日度库存回升至近年高位】数据来源：Wind环渤海九港日度总库存（万吨）秦皇岛港日度库存（万吨）曹妃甸港日度库存（万吨）广州港日度库存（万吨）➢环渤海九港日度总库存在2489.5万吨，环比上升74.6万吨，同比处于高位。80013001800230028003300202020212022300400500600700202020212022100200300400500600202020212022100150200250300350400202020212022 【港口周度库存持续上涨】数据来源：Wind，东吴期货研究所55港口动力煤周度总库存（万吨）CCTD主流港口周度总库存（万吨）CCTD沿海港口周度总库存（万吨）CCTD内河港口周度总库存（万吨）➢截止至上周五，55港口动力煤库存在5545.9万吨，环比上升205.6万吨。➢截止至本周一，CCTD主流港口库存在6117.6万吨，环比上升198.1万吨。30004000500060007000800020202021202240005000600070008000202020212022300040005000600070002020202120220200400600800100012001400202020212022 CCTD北方港口周度总库存（万吨）CCTD南方港口周度总库存（万吨）CCTD华东港口周度总库存（万吨）CCTD华南港口周度总库存（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所【北方和南方港口库存持续回升】150020002500300035004000450020202021202215002000250030003500400045002020202120225001000150020002500300020202021202210001400180022002600202020212022 2、需求端：【港口吞吐量下滑】环渤海四港煤炭周度日均吞吐量（万吨）秦皇岛港煤炭周度日均吞吐量（万吨）曹妃甸港煤炭周度日均吞吐量（万吨）数据来源：同花顺，东吴期货研究所➢环渤海四港煤炭周度日均吞吐量在83.54万吨，环比下降11.86万吨，同比偏低。近期南方雨水较多，水电发力，火电日耗不及预期，沿海地区主力电厂库存可用天数多保持在20天以上，长协及保供资源保障下采购市场煤积极性不高。同时市场下行压力加大，下游非电用户买涨不买跌情绪较浓郁，拉运采购节奏进一步放缓。国投京唐港煤炭周度日均吞