动力煤周报：终端日耗有所提升，政策压力仍存，期价震荡运行

动力煤周报：终端日耗有所提升，政策压力仍存，期价震荡运行倪耀详从业资格号：F0273805投资咨询号：Z0000182彭昕（联系人）从业资格号：F03089078 2022年5月20日 【周度回顾】➢现货端：产地价格持稳，外盘价格维持高位，进口煤价格倒挂小幅回升。➢供应端：近期煤矿事故频发，预计二十大召开前，产地煤矿安监将维持高压态势。但考虑到政策层面保供决心或持续较大，后期产能核增工作将加速推进，主产地先进煤炭产能将逐步释放，国内煤炭供应将呈现高位波动走势，并将明显高于往年同期水平。➢需求端：下游需求主体电力企业采购需求并不多，实际成交较少，需求主要以非电端化工、水泥等刚需采购为主。近期国内局部地区电厂日耗提升，库存可用天数较前期有所下滑，但在长协保障下采购市场煤积极性未有明显提振。化工等非电力用户需求继续释放，采购积极性较好。➢库存端：港口库存变动不大但仍维持低位，电厂库存小幅下降依旧偏低。➢行业政策端：（1）5月18日，山西省发展改革委立即开展专项调查，向相关企业详细了解5月份以来煤炭销售和价格情况，发现部分企业煤炭销售价格超出合理区间上限。目前，相关企业已就严格执行有关政策、保持煤炭价格在合理区间等作出书面承诺；（2）5月19日，国家发展改革委关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告提出了哄抬价格的具体行为表现。煤炭生产经营企业与需方签订合同时，不得通过不合理提高运输费用或不合理收取其他费用等方式，变相大幅度提高煤炭销售价格。➢基差和价差：主力合约基差震荡走强。 ➢供应端：国内积极保供，优质产能加速释放，国内供应依然维持在高位，但受安监力度的影响或有所波动。进口方面，目前印尼煤价保持强势，进口煤较国内煤价仍处于倒挂形势，国内终端采购较少，市场实际成交有限。受国际局势影响，国际煤炭的贸易流向发生了巨大变化，欧盟等国增加了对于印尼、澳大利亚等国的煤炭采购。同时印度国内高温天气对煤炭需求强劲推动印尼煤报价易涨难跌。在无价格优势下，国内进口煤量继续受限。➢需求端：5月17日上海全市16个区都已全面实现社会面清零，目前上海已分阶段推进复商复市，疫情逐渐好转下以上海为代表的长三角地区将在6月逐步恢复全面复工复产。与此同时，即将进入迎峰度夏，气温回升后煤炭消费量将增加，随着日耗回升终，端补库采购需求仍存。➢库存端：5月20日大秦线检修结束后，大秦线运量或增至125-130万吨/天，按照当前港口调出水平，港口库存将持续小幅累库。➢后市预期较好，终端补库采购需求仍存，但对煤价仍不宜过度乐观：一是部分地区疫情扰动或阶段性存在，工业用电需求恢复进程或放缓，同时在疫情常态化防控下，需求端的恢复或将难以出现爆发式增加；二是今年水电丰年预期较好，对火电替代增大；三是政策端保供稳价维持高压态势。预计迎峰度夏期间，动力煤价格整体保持800-850元/吨区间运行。动力煤主力合约开平仓和保证金管控严格，持仓交易活跃度过低，操作上观望为主。➢风险点：安监力度加强（利多）、需求恢复不及预期（利空）、政策强力压制（利空）【行情展望】 一、期现价格结构1【期价震荡运行】➢本周，国内动力煤市场交投氛围整体良好。主产地供应以长协为主，市场煤可售资源整体偏紧，化工等非电力终端用户采购积极性较好。近期国内局部地区电厂日耗提升，但在长协保障下采购市场煤积极性未有明显提振，政策控价力度延续，煤价整体震荡运行。数据来源：Wind动力煤主力合约收盘价（元/吨）50070090011001300150017001900 数据来源：Wind，同花顺2【产地价格持稳】动力煤产地现货价格（元/吨）动力煤港口现货价格（元/吨）动力煤价格指数及秦皇岛平仓含税价（元/吨）秦皇岛现汇平仓长协价（元/吨）➢山西坑口价675元/吨，环比持平；内蒙车板837元/吨，环比持平；山东坑口价1040元/吨，环比增加70元/吨。➢秦皇岛港5500大卡动力煤平仓含税在900元/吨，港口和长协价暂时停更。2006001000140018002200坑口价(含税):动力煤(Q5500):大同坑口价(含税):动力煤(Q5500):山东:滕州车板价(含税):动力煤(Q5500):内蒙古:乌海050010001500200025003000秦皇岛港:市场价:动力煤(Q5500,山西产)曹妃甸港:市场价:动力煤(Q5500,山西产)黄骅港:市场价:动力煤(Q5500,山西产)广州港:市场价:动力煤(Q:5000,山西产)050010001500200025003000动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)平仓含税价:动力煤(Q5500):秦皇岛500600700800900 进口煤与国内港口煤价差（元/吨）3【外盘价格维持高位，进口煤价格倒挂小幅回升】国际现货价格（美元/吨）国际海运费（美元/吨）数据来源：Wind，同花顺进口动力煤价格指数（元/吨）➢欧洲三港和纽卡斯尔港动力煤价格持稳，在230和300美元/吨，理查德兹港动力煤价格下降15美元/吨至310美元/吨。➢中低卡进口煤指数上涨至804和1142元/吨。进口煤与国内港口煤价格倒挂小幅回升，价差扩大至360元/吨左右。受国际市场用煤需求支撑印尼煤外盘价相对稳定，与国内煤价产生倒挂，优势不再，国内用户接受度不高，市场整体成交受阻。国内终端用户多维持观望，进口煤需求也偏淡，叠加人民币购买力下降等因素影响，也进一步限制市场交投活跃度。短期内国内进口煤市场成交情况难有起色，维持淡稳为主。050100150200250300350欧洲ARA港动力煤离岸价理查德RB动力煤离岸价纽卡斯尔NEWC动力煤离岸价515253545国际煤炭海运费:海岬型:纽卡斯尔-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:纽卡斯尔-中国国际煤炭海运费:海岬型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国2006001000140018002200动力煤价格指数(RMB):CCI进口3800(含税)动力煤价格指数(RMB):CCI进口4700(含税)-300-200-1000100200300400500600700印尼-国内港口（Q5500）澳洲-国内港口（Q5500） 数据来源：同花顺主力合约基差（元/吨）动力煤05-09价差（元/吨）4【主力合约基差震荡走强】5【Back远期结构】动力煤期限结构（元/吨）数据来源：同花顺动力煤期限结构（元/吨）-20002004006008001000120014001600ZC009ZC109ZC209-200-150-100-500501001502002009-21012109-22012209-23017508008509009502022.5.192022.5.122022.5.57508008509009502022.5.192022.5.122022.5.5 ➢鄂尔多斯地区煤矿周度开工率在89.63%，在产煤矿数量242座，同比处于绝对高位。2022年4月份，全国原煤产量36280万吨，同比增长10.7%。2022年1-4月份，全国累计原煤产量144778万吨，同比增长10.5%。国内陆运运费价格（元/吨公里）鄂尔多斯地区煤矿周度开工率二、供需基本面1、供应端【煤矿开工率维持绝对高位】数据来源：卓创咨询，同花顺20%40%60%80%100%2020202120220.10.30.50.70.91.1鄂尔多斯煤炭公路运价指数:短途运输鄂尔多斯煤炭公路运价指数:中途运输鄂尔多斯煤炭公路运价指数:长途运输 【港口调入量和净调入量上升】环渤海四港煤炭周度日均调入量（万吨）环渤海四港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所➢环渤海四港煤炭周度日均调入量在84.5万吨，环比上升2.3万吨，同比处于中性位置；环渤海四港煤炭周度日均净调入量在2.51万吨，环比下降2.24万吨，同比处于中性位置。5月20日大秦线检修结束后，大秦线运量或增至125-130万吨/天，大秦线运力将恢复至满发状态，港口现货资源将随之增加。40557085100115202020212022-30-20-10010203040202020212022 【港口调入量和净调入量上升】曹妃甸港煤炭周度日均调入量（万吨）曹妃甸港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所秦皇岛港煤炭周度日均调入量（万吨）秦皇岛港煤炭周度日均净调入量（万吨）2535455565202020212022-15-10-50510152020202021202205101520253035202020212022-10-5051015202020212022 【港口调入量和净调入量上升】国投京唐港煤炭周度日均调入量（万吨）国投京唐港煤炭周度日均净调入量（万吨）京唐老港煤炭周度日均调入量（万吨）京唐老港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所048121620202020212022-12-8-4048122020202120220246810202020212022-6-4-20246202020212022 【港口日度库存持稳】数据来源：Wind环渤海九港日度总库存（万吨）秦皇岛港日度库存（万吨）曹妃甸港日度库存（万吨）广州港日度库存（万吨）➢环渤海九港日度总库存在2032.7万吨，环比下降2.7万吨，同比处于低位。80013001800230028003300202020212022300400500600700202020212022100200300400500600202020212022100150200250300350400202020212022 【港口周度库存变动不大】数据来源：Wind，东吴期货研究所55港口动力煤周度总库存（万吨）CCTD主流港口周度总库存（万吨）CCTD沿海港口周度总库存（万吨）CCTD内河港口周度总库存（万吨）➢截止至上周五，55港口动力煤库存在4696.3万吨，环比上升11.5万吨。➢截止至本周一，CCTD主流港口库存在5280.2万吨，环比下降70.2万吨。300035004000450050005500600065007000750020202021202240005000600070008000202020212022300040005000600070002020202120220200400600800100012001400202020212022 CCTD北方港口周度总库存（万吨）CCTD南方港口周度总库存（万吨）CCTD华东港口周度总库存（万吨）CCTD华南港口周度总库存（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所【北方港口库存持稳，南方港口库存下降】1500200025003000350040002020202120221500200025003000350040002020202120225001000150020002500300020202021202210001400180022002600202020212022 2、需求端：【港口吞吐量持稳】环渤海四港煤炭周度日均吞吐量（万吨）秦皇岛港煤炭周度日均吞吐量（万吨）曹妃甸港煤炭周度日均吞吐量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所➢环渤海四港煤炭周度日均吞吐量在81.99万吨，环比上升0.06万吨，同比偏高。本周电力用户长协保障下采购市场煤积极性不高，建材等非电力用户刚需继续释放，采购积极性尚可。国投京唐港煤炭周度日均吞吐量（万吨）405570851001151302020202120222035506520202021202205101520253035202020212022048121620202020212022 【港口吞吐量持稳】京唐老港煤炭周度日均吞吐量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所国内海运运费价格指数（点）国内海运运费（元/吨）【国内海运运费下降】024681012202020212022400800120016002000CBCFI:煤炭:综