动力煤周报：港口库存延续高位，终端日耗迅速回升，政策压力仍存

动力煤周报：港口库存延续高位，终端日耗迅速回升，政策压力仍存肖彧从业资格号：F3083960投资咨询号：Z0016296彭昕（联系人）从业资格号：F03089078 2022年7月1日 【周度回顾】➢现货端：港口价格先抑后扬，产地价格跌后企稳，外盘价格大幅上涨，进口煤价格延续倒挂。➢供应端：供应端始终保持高位，尤其是新疆、内蒙古地区产量增长明显。新疆累计同比增长28.5%，内蒙古累计同比增长15.2%。目前我国进口动力煤市场需求持续低迷，报还盘价格差距较大，实际成交稀少，印尼动力煤价格暂稳运行。➢需求端：受高温天气影响，我国部分电网电力负荷创历史新高，发电量和煤炭日耗继续回升，但整体发电量和耗煤量仍低于去年同期水平。非电力用户因市场需求偏弱，煤炭采购量较少。➢库存端：煤炭生产数量增加，大秦线发运量保持满发状态，库存整体充足，而库存达到高位后，场地问题会影响后续调入量，同时也会加大港口的疏港力度。➢行业政策端：6月27日，市场监管总局价监竞争局近日印发通知，部署各地开展煤炭价格监督检查工作。通知要求，以6月-9月为集中检查期，同时注重建立长效监管机制，全年推进，常抓不懈。突出电煤重点，严厉打击哄抬价格、串通涨价等违法行为。 ➢供应端：政策上持续推进煤炭增产增供，产能核增、用地用草等手续审批办理进度加快，煤炭优质产能后期将有序释放，煤矿生产维持高位。不过近日山西和陕西两地连续发生煤矿安全事故，预计后期安检力度有所收紧。海外煤价高企，与国内市场形成倒挂，加之海运费用上涨，人民币兑美元汇率贬值等，都抑制了国内进口煤炭的采购积极性。➢需求端：全国取消通信行程卡“星号”标记。人员流动加快后，预计经济活力将得到提升，工业用电将继续恢复。但动态清零政策下，疫情散发对经济影响将持续。随着酷暑高温天气的延续，日耗将继续增加。在用煤高峰前，电厂为维持高库存将保持刚需采购。不过在无极端高温天气持续以及缺乏工业用电较快增长的支撑下，终端日耗难有明显增长，市场旺季预期存在不及预期可能。➢库存端：在保供政策持续发力下，煤炭供应及铁路运量将维持在高位水平，中下游各环节库存亦将维持高位。➢近期随着气温回升叠加刺激政策的实施，在旺季预期尚未完全兑现下，市场仍有较强支撑。但在目前的宏观经济环境和煤炭市场库存状态下，对于迎峰度夏期间煤价仍不益过度乐观。后期重点关注电厂去库速度和日耗增长水平，若不及预期或迎来较大调整。动力煤期货合约开平仓和保证金管控严格，持仓交易活跃度过低，操作上观望为主。➢风险点：安监力度加强，产量不及预期（利多）、港口去库不及预期（利空）需求恢复不及预期（利空）、政策强力压制（利空）【行情展望】 一、期现价格结构1【期价涨后回落】➢本周国内动力煤市场降后趋稳，后半段市场交投活跃度有提升。目前国内主流煤矿多继续以兑现长协保供资源为主，落实中长期合同合理价格，余量做市场地销，部分煤矿继续暂停对外销售。随气温回升，电厂日耗较前期有所提升，同比降幅收窄，港口市场情绪好转、报价止跌，但下游用户对目前贸易商报价接受度不高，实际拉运多继续以刚需为主。北方港口煤炭库存继续上升,北方港口动力煤市场实际成交有限。当前保供稳价政策力度不减，动力煤主力合约价格涨后回落至836.4元/吨。数据来源：同花顺动力煤主力合约收盘价（元/吨）50070090011001300150017001900 050010001500200025003000动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)平仓含税价:动力煤(Q5500):秦皇岛5005506006507007508001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022数据来源：Mysteel，同花顺，CCTD2【港口价格先抑后扬，产地价格跌后企稳】动力煤产地现货价格（元/吨）动力煤港口现货价格（元/吨）动力煤价格指数及秦皇岛平仓含税价（元/吨）秦皇岛港年度长协价（元/吨）➢内蒙和陕西坑口价分别在910和1150元/吨，环比下降80和100元/吨；山西坑口价675元/吨，环比持平。➢5500大卡动力煤港口价格：秦皇岛港、京唐港、天津港、曹妃甸港在1265元/吨，环比上涨5元/吨；广州港1370元/吨，环比持平。20060010001400坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):内蒙古坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):大同坑口价(含税):动力沫煤(Q5500):榆林60011001600210026003100平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):秦皇岛平仓价:动力沫煤:山西产(5500):京唐港平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):天津港平仓价:动力沫煤:内蒙古产(5500):曹妃甸港 进口煤与国内港口煤价差（元/吨）3【外盘价格大幅上涨，进口煤价格延续倒挂】国际现货价格（美元/吨）国际海运费（美元/吨）数据来源：同花顺进口动力煤价格指数（元/吨）➢欧洲三港和纽卡斯尔港动力煤价格分别上升至420和350美元/吨，理查德兹港动力煤价格下降至325美元/吨。➢中低卡进口煤指数下降至781和1137元/吨。进口煤与国内港口煤价格倒挂持稳，价差稳定在至354-360元/吨左右。本周受国内煤炭市场价格下行影响，国内进口煤市场交易承压，终端用户多保持观望，同时水电发力强势减轻火电发电压力，煤炭需求偏弱，拖累进口煤采购意愿。但国际煤炭市场需求尚可，国际煤价有支撑，外矿报价平稳，进口煤发运到我国无成本优势，贸易商操盘风险增加，发运积极性较差。短期内国内进口煤市场成交难有明显改善。0100200300400欧洲ARA港动力煤离岸价理查德RB动力煤离岸价纽卡斯尔NEWC动力煤离岸价515253545国际煤炭海运费:海岬型:纽卡斯尔-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:纽卡斯尔-中国国际煤炭海运费:海岬型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国国际煤炭海运费:巴拿马型:理查德兹/萨尔达尼亚-中国2006001000140018002200动力煤价格指数(RMB):CCI进口3800(含税)动力煤价格指数(RMB):CCI进口4700(含税)-300-200-1000100200300400500600700印尼-国内港口（Q5500） 数据来源：同花顺主力合约基差（元/吨）动力煤05-09价差（元/吨）4【主力合约基差震荡走高】5【主力合约持仓量和成交量过低】主力合约持仓量（手）数据来源：同花顺主力合约成交量（手）-20002004006008001000120014001600ZC009ZC109ZC209-200-150-100-500501001502002009-21012109-22012209-230105000010000015000020000025000030000035000020202021202202000004000006000008000001000000120000014000001600000202020212022 ➢鄂尔多斯地区煤矿周度开工率在89.63%，在产煤矿数量242座，同比处于绝对高位。近日，中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会发布关于做好迎峰度夏电煤保供稳价工作的倡议书，要求煤炭企业继续梳理现有资源，积极挖掘增产潜力，加快释放优质煤炭产能，多措并举做好煤炭增产增供，有效增加市场供给，做好应急保供预案，提升煤炭供应保障能力，全力保障迎峰度夏电煤安全稳定供应。预计“迎峰度夏”期间，政策端保供力度将持续加大，国内煤炭产量将维持高位运行。鄂尔多斯地区煤矿周度开工率二、供需基本面1、供应端【煤矿开工率维持绝对高位】数据来源：卓创资讯20%40%60%80%100%202020212022 【港口调入量和净调入量维持高位】环渤海四港煤炭周度日均调入量（万吨）环渤海四港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所➢环渤海四港煤炭周度日均调入量在99.57万吨，环比上升3.77万吨，同比偏高；环渤海四港煤炭周度日均净调入量在11.09万吨，环比下降1.17万吨，同比偏高。近日北港调入保持高位，调出在前期低位的基础下，又受到短时恶劣天气封航影响，导致北港库存屡创同期新高。6月28日秦皇岛港库存能力下调75万吨，国投曹妃甸港库存能力下调120万吨，合计下调195万吨。北方八港实际场存能力已调整为3290万吨，场存能力已经占用72.4%，部分港口已超过90%。随着高温季节临近，煤炭自燃风险加大，部分港口已对客户提出了加快周转的要求，贸易商出货意愿增加。40557085100115202020212022-30-20-10010203040202020212022 【港口调入量和净调入量维持高位】曹妃甸港煤炭周度日均调入量（万吨）曹妃甸港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：同花顺，东吴期货研究所秦皇岛港煤炭周度日均调入量（万吨）秦皇岛港煤炭周度日均净调入量（万吨）2535455565202020212022-15-10-50510152020202021202205101520253035202020212022-10-5051015202020212022 【港口调入量和净调入量维持高位】国投京唐港煤炭周度日均调入量（万吨）国投京唐港煤炭周度日均净调入量（万吨）京唐老港煤炭周度日均调入量（万吨）京唐老港煤炭周度日均净调入量（万吨）数据来源：同花顺，东吴期货研究所048121620202020212022-12-8-4048122020202120220246810202020212022-6-4-20246202020212022 【港口日度库存回升至近年高位】数据来源：Wind环渤海九港日度总库存（万吨）秦皇岛港日度库存（万吨）曹妃甸港日度库存（万吨）广州港日度库存（万吨）80013001800230028003300202020212022300400500600700202020212022100200300400500600202020212022100150200250300350400202020212022 【港口周度库存持续上涨】数据来源：Wind，东吴期货研究所55港口动力煤周度总库存（万吨）CCTD主流港口周度总库存（万吨）CCTD沿海港口周度总库存（万吨）CCTD内河港口周度总库存（万吨）➢截止至上周五，55港口动力煤库存在5683.4万吨，环比增加137.5万吨。➢截止至本周一，CCTD主流港口库存在6370.7万吨，环比上升253.1万吨。30004000500060007000800020202021202240005000600070008000202020212022300040005000600070002020202120220200400600800100012001400202020212022 CCTD北方港口周度总库存（万吨）CCTD南方港口周度总库存（万吨）CCTD华东港口周度总库存（万吨）CCTD华南港口周度总库存（万吨）数据来源：Wind，东吴期货研究所【北方和南方港口库存持续回升】150020002500300035004000450020202021202215002000250030003500400045002020202120225001000150020002500300020202021202210001400180022002600202020212022 2、需求端：【港口吞吐量上升】环渤海四港煤炭周度日均吞吐量（万吨）秦皇岛港煤炭周度日均吞吐量（万吨）曹妃甸港煤炭周度日均吞吐量（万吨）数据来源：同花顺，东吴期货研究所➢环渤海四港煤炭周度日均吞吐量在88.49万吨，环比上升4.95万吨，同比偏低。随气温回升，主力电厂日耗较前期有所提升，同比降幅收窄，但长协资源保障下集中采购市场煤需求暂未释放。非电力用户采购多按需进行，内陆局部地区部分化工用户设备检修，采购节奏有所放缓。国投京唐港煤炭周度日均吞吐量（万吨）405570851001151302020202120222035506