政策持续规范线上售药渠道，线下药房的核心渠道优势进一步夯实

近日，国家药监局颁布了《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》，该文件提出：第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动，我们认为：该征求意见稿有利于进一步规范线上售药渠道，线下实体药店仍为药品零售的核心渠道。 政策规范线上售药渠道，线下药房仍为药品零售的核心渠道： 近日，国家药监局颁布了《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》，该文件明确了第三方平台的管理义务。从推行进展方面分析，该征求意见稿于2022年5月发布，意见反馈于2022年6月正式截止，整体进展顺利且政策稳步推进；从细节内容方面分析，该文件提出药品网络交易第三方平台提供者需向有关管理部门备案，且第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动，我们认为：该征求意见稿旨在进一步规范线上售药渠道，中长期线下实体药店仍为药品零售的核心渠道。 零售药房基本面持续向好，短期经营持续改善且中长期行业集中度加速提升： 短期来看，得益于国内疫情的稳定控制，客流正逐步恢复和“四类药品”限售影响逐步消退，零售药房经营开始逐步改善。考虑到当前药店门店客流仍有恢复空间，且新冠疫情、流感反弹等持续提振人们的购药需求，未来1-2年内零售药房经营有望持续边际改善。 中长期来看，当前中小型药店的经营压力进一步凸显，利好了龙头药店通过“自建+并购+加盟”的形式实现行业集中度的快速提升。目前国内疫情有效控制、一级市场并购价格回归合理区间且加盟模式日渐成熟，2022H2龙头药店门店扩张有望提速，中长期行业集中度提升的逻辑持续强化。 风险提示：疫情扰动高于预期；门店扩张低于预期、新店盈利不达预期等