618战绩表现亮眼，优化全渠道零售赋能效率提升

618累计成交额6.5亿同增64%，多品牌销售表现亮眼 公司发布618捷报，截至6月20日24点，实现累计成交额6.5亿人民币，同比增长64%。其中特步主品牌成交额5.9亿，同比增长61%，特步儿童成交额7500+万，同比增长103%；索康尼成交额同比增长135%，为618所有运动鞋类目国际品牌增速排名第一；迈乐Moab徒步鞋为天猫登山鞋预售榜单第一，此外预售期间还有多款鞋登溯溪鞋榜单前二；帕拉丁成交额同比增长87%。 6月以来伴随疫情缓解、618大促等，各品牌终端零售或有边际改善，考虑特步线下门店三四线城市占比更高，受本次疫情影响相对较小，且21年同期增速相对其他头部国牌较低，我们预计特步流水增速在各运动国牌中表现亮眼；同时618特步以新品及尖货为主，我们预计其整体折扣健康，可保持较好盈利能力。 多维度巩固专业跑步生态圈，构建性价比商品矩阵优势凸显。特步主品牌持续以科技创新巩固跑步护城河，近期发布致轻PRO、训练跑鞋騛速3.0等新品，保持高性价比同时继续推动产品舒适性、功能性升级，兼顾休闲及专业运动品类、完善商品矩阵；近年赞助大量国内马拉松赛事，21年特步竞速系列蝉联中国跑者首选品牌，厦门马拉松3小时内特步品牌以51.9%占比位居排行榜首位，截至5月初已在国内建立13家跑步俱乐部打造跑步生态，巩固专业跑步形象带动品牌突围。 优化全渠道零售，线上线下精细化管理。公司持续推动战略变革，未来五年拟进一步优化全渠道零售。线下打破原有分销体系，以扁平化零售渠道加强库存管理，打通各业务流程系统提升效率；深入线下门店管理，全新升级9代店开启高质量渠道扩张，同时翻新门店，加码布局高线城市及购物中心店，带动品牌升级、店效提升。线上抓住消费者疫后行为向数字化转移契机，将部分营销资源转移至社交平台，多平台发力增长强劲；同时发挥O2O协同效应，优化物流体系带动线上新品销售。 加码布局可持续时尚，深化品牌价值扩大影响力。近年公司持续发力环保布局，在产品生产、供应链管理等多个领域践行可持续发展理念，有效沉淀品牌价值内涵。特步持续立足技术创新拓展可持续概念产品，近期推出一年内可自然降解、耗能低的100%聚乳酸风衣，再次在环保产品研发取得突破，在当前可持续时尚逐步发展为新消费趋势背景下，满足消费者对运动与环保的双重需求，进一步深化品牌价值、提升影响力。 维持盈利预测，维持“买入”评级。公司坚持多品牌、全球化战略，主品牌专注跑步细分市场维持领先，积极布局高维城市引导品牌向上，拓宽产品带丰富成长矩阵；新品牌加快国内拓店布局、推动运营本地化，有望逐步释放增量。我们预计公司FY22-24收入分别为126.7、159.1、198.8亿人民币，归母净利润分别为11.8、15.1、19.4亿人民币，对应EPS分别为0.45、0.57、0.74元人民币/股，对应PE分别为25、20、15x。 风险提示：宏观经济增长不及预期，新冠疫情反复、持续时间超预期，国产运动品牌行业竞争加剧等。