瑞鹄转债是汽车专用设备制造行业领先企业发行的可转债,发行规模为4.40亿元,债项与主体评级为A+/A+级。转股价为17.36元,截至2022年6月20日转股价值为108.99元。发行期限为6年,各年票息的算术平均值为1.57元,到期补偿利率15%,属于新发行转债较高水平。按2022年6月20日6年期A+级中债企业到期收益率8.79%的贴现率计算,债底为75.84元,纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款,若全部转股对总股本的摊薄压力为13.80%,对流通股本的摊薄压力为22.14%,对现有股本存在一定的摊薄压力。公司所处行业为汽车零部件III(申万三级),从估值角度来看,截至2022年6月20日收盘,公司PE(TTM)为32倍,在收入相近的10家同业企业中处于中等水平,市值34.74亿元,略低于同业中等水平。综合考虑,我们给予瑞鹄转债上市首日38%的溢价,预计上市价格为150元左右,建议积极参与新债申购。