国贸期货原油专题报告：多空因素交织,油价高处不胜寒

1 摘要： 2022年02月18日 星期五 原油·专题报告 国贸期货.研究院 能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 多空因素交织，油价高处不胜寒 美国能源信息署(EIA)周三(2月17日)报告显示，截至2月11日当周EIA原油库存超预期增加，原油产量维持1160万桶/天不变。EIA主要数据如下：美国原油库存增加112.1万桶至4.1151亿桶，预期减少217.4桶，前值减少475.6万桶；库欣原油库存减少190万桶，前值减少280.1万桶；汽油库存减少133.2万桶，预期增加50万桶，前值减少164.4万桶；精炼油库存减少155.2万桶，预期减少150万桶，前值减少93万桶。EIA报告还显示，美国上周原油出口减少82.9万桶/日至227.1万桶/日，进口减少59.9万桶/日至579万桶/日，原油产品四周平均供应量为2211.2万桶/日，较去年同期增加11.9%。此外EIA报告显示，至2月11日当周EIA战略石油储备库存降幅录得2021年11月12日当周以来最大，为连续第23周录得下降，EIA战略石油储备库存为2002年9月20日当周以来最低，EIA俄克拉荷马州库欣原油库存下降190万桶，为2018年9月来新低。 近期油价受地缘政治和美伊核协议谈判影响而剧烈波动。地缘政治方面，此前市场对俄罗斯入侵乌克兰的担忧不断加剧，然而日前莫斯科表态称并无对乌克兰动武计划，市场情绪得到了一定安抚，金融市场避险情绪有所降温，黄金和原油上涨动能减弱。然而目前俄乌局势仍不稳定，相关风险未完全消除，小规模的冲突仍不时地刺激着市场的敏感神经。美国加大了有关俄罗斯可能进攻乌克兰的警告，总统拜登称俄军可能“自导自演”事端制造借口，一位高级外交官也说“入侵迫在眉睫”；而俄罗斯官员则表示，既没有在入侵乌克兰，也没有此类计划。当前俄乌冲突形势不明朗，市场继续关注乌克兰事件，避险情绪随着地缘局势的升级，缓和而起伏不定。另一方面，随着油价节节走高，相关利空因素也逐步显现，其中美国恢复与伊朗的核协议谈判进程是潜在利空因素。日前伊朗外长建议美国国会以“政治声明形式”宣布对伊核协议的承诺，而早前伊朗首席核谈判代表声称，经过数周的密集谈判，美伊比以往任何时候都更接近于达成协议，美国国务院发言人普赖斯(Ned Price)周三也表示，美国与伊朗的间接谈判正处于“最后阶段”。而韩国周三表示，目前已就恢复从伊朗进口原油和解冻伊朗资金举行了会谈，韩国以前是伊朗在亚洲的主要石油买家之一。多方面的信息显示出目前没伊核协议谈判的积极进展，一旦美国全面接触对伊朗的制裁，伊朗每天将向市场供应100多万桶石油，能够在一定程度上缓解当前供需紧张的局面。此外叠加目前拜登政府面临着高通胀的压力，这将进一步推动美伊核协议的达成。当前国际油价已经处于高位，同时面临着多空不确定因素的影响，短期仍将维持高波动率表现，建议仍以观望为主。 风险点提示：需求大幅转好，美伊和谈破裂，美联储加息节奏超预期。 核心数据与观点 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期 市 有 风 险 ，入 市 需 谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2 一、 EIA报告主要数据 图表1：EIA周报主要数据 数据来源：Bloomberg 、EIA 二、 EIA报告图 图表2：美国原油产量（万桶/天） 图表3：美国活跃钻井平台数（台） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、贝克休斯 600700800900100011001200130014002581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年0200400600800100012002581114172023262932353841444750台2017-2021年范围Mean2021年2022年 9ZjWnV9ZaXiYlUaXmVbR8Q7NtRmMoMmOkPnNmOiNtRoQ6MmNrRMYpMsQuOtOpP 3 图表4：美国汽油产量（万桶/日） 图表5：美国馏分油产量（万桶/日） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 图表6：美国商业原油库存（百万桶） 图表7：美国库欣原油库存（百万桶） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 500600700800900100011002581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年2503003504004505005506002581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年2503003504004505005506002581114172023262932353841444750百万桶2017-2021年范围Mean2021年2022年010203040506070802581114172023262932353841444750百万桶2017-2021年范围Mean2021年2022年 4 图表8：美国汽油库存（百万桶） 图表9：美国馏分油库存（百万桶） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 图表10：美国原油出口量（万桶/天） 图表11：美国原油进口量（万桶/天） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 1902002102202302402502602702581114172023262932353841444750百万桶2017-2021年范围Mean2021年2022年901001101201301401501601701801902581114172023262932353841444750百万桶2017-2021年范围Mean2021年2022年0501001502002503003504004505002581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年45055065075085095010502581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年 5 图表12：美国汽油出口量（万桶/天） 图表13：美国汽油进口量（万桶/天） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 图表14：美国馏分油出口量（万桶/天） 图表15：美国馏分油进口量（万桶/天） 数据来源：Bloomberg 、EIA 数据来源：Bloomberg 、EIA 0204060801001201402581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年01020304050607080147101316192225283134374043464952万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年4060801001201401601802002581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年0102030405060702581114172023262932353841444750万桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年 6 图表16：美国车用汽油隐含需求（千桶/天） 图表17：美国馏分油隐含需求（千桶/天） 数据来源：EIA 数据来源：EIA 图表18：美国炼厂开工率（%） 图表19：美国炼厂原油加工量（千桶/天） 数据来源：EIA 数据来源：EIA 期市有风险 入市需谨慎 5000600070008000900010000110002581114172023262932353841444750千桶/日2017-2021年范围Mean2021年2022年25003000350040004500500055002581114172023262932353841444750千桶/日2017-2021年范围Mean2021年2022年5560657075808590951001052581114172023262932353841444750%2017-2021年范围Mean2021年2022年9000100001100012000130001400015000160001700018000190002581114172023262932353841444750千桶/天2017-2021年范围Mean2021年2022年 7