海通期货镍不锈钢周报：宏观预期收紧 镍价大幅下行

本周沪镍期价大跌，主力NI07合约较前一周周五日间收盘价下跌19780元/吨，跌幅9.12%。从合约价差结构看，上周沪镍近月合约价格再度走强，期限结构较前一周变得更加陡峭。上周不锈钢期货价格较前一周大幅下跌，主力SS07合约当周下跌1205元/吨，跌幅6.42%。从价差结构方面看，上周不锈钢期货近月价格同样走强，期限结构较前一周趋于陡峭，主要或受到原料价格走强以及市场对需求预期不佳影响。后市展望：上周镍市场的主要预期仍是交割品紧张以及需求走弱。上周镍价格大幅下跌的主要原因我们认为在于宏观方面：首先美国通胀数据走高引发市场对美国经济前景的担忧，继而造成商品价格的普遍回落。而上周美联储75个基点的加息又进一步引起市场对后续货币政策快速收紧的预期。此外上周周初上海筛查后疫情人数增加一度也导致投资者对于镍下游再次减产的担忧，导致镍期货短期抛售加剧。回到镍本身的供需，短期国内需求预计恢复，供应延续缺口。但受到宏观压力增加的影响，预计价格难以形成新的上涨趋势。前期不锈钢需求受到疫情和下游地产弱势影响表现低迷，对上游的NPI价格也产生较大的压力。上周随着原料价格的走低，300系不锈钢毛利继续小幅回升，减产的压力有所缓解。未来考虑到NPI供应持续增长以及终端消费延续疲弱，不锈钢价格预计上行乏力。重点关注疫情后消费回升情况以及宏观风险。