汽车和汽车零部件行业周报：政策预期催化，需求悲观预期纠偏

汽车 证券研究报告 2024年02月28日 投资评级 汽车和汽车零部件行业周报20240228 政策预期催化，需求悲观预期纠偏 需求侧来看，以旧换新需求增量一是来自新能源车替换燃油车，二是来自燃油车替换新燃油车。根据公安部发布数据，截止2023年底，我国汽车保有 量为3.36亿辆，新能源汽车2041万辆。供给侧来看，我们认为与购置税减免相比，以旧换新刺激范围更广、政策效果更温和、持续时间更久。与过去 的以旧换新政策相比，本次为中央财经委牵头，市场对汽车需求端悲观预期纠偏。 估值历史低位，超跌明显，行业结构性增长机会仍在 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者邵将分析师 SAC执业证书编号：S1110523110005 shaojiang@tfzq.com 郭雨蒙联系人 guoyumeng@tfzq.com 行业走势图 汽车沪深300 汽车零部件板块经过一轮调整后，多数业绩稳定增长、赛道逻辑较好的公司24年PE仅处10-15倍区间，目前特斯拉、比亚迪等强势品牌降价等悲观预期反应充分，“海外制裁”严重错杀，估值存在较大修复空间。同时，行业进入新常态需求稳定，结构性增长机会仍在。总量趋稳背景下，结构性增长机会仍在，长安（深蓝+启源+阿维塔）、吉利（银河+极氪）、奇瑞（风云 +iCAR+星际元）等传统自主加速电动智能化产品导入，华为智选（问界、智界、锐界等）、小米（SU7）、理想（W系列）等科技型企业加速布局，有望带动行业格局变化。 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% 2023-022023-062023-10 资料来源：聚源数据 本周汽车板块数据更新 本周A股汽车板块（申万一级行业）+5.82%，表现强于沪深300（+3.71%）。其中，汽车零部件+6.73%、汽车服务+6.57%、摩托车及其他+4.72%、乘用车 +4.05%、商用车+6.07%。涨幅前五分别为汉马科技（+54.29%）、中捷精工 （+43.38%）、北特科技（+40.74%）、合力科技（+39.03%）、华阳变速（+37.00%）；跌幅前五分别为威孚高科（-3.04%）、中国汽研（-3.45%）、岱美股份（-3.47%）、捷众科技（-3.78%）、新泉股份（-5.58%）。 政策端&供给端发力，布局板块超跌行情。本周中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。同时伴随着理想纯电平台首款新车Mega和小米SU7即将上市，以及北京车展预热，供给端强势发力。电动化后半场客户维度自主全面崛起，有望带动结构性增长机会。 投资建议：重点推荐奇瑞产业链，赛道维度推荐轻量化、线控底盘、车灯、座舱，建议关注： 1、零部件：瑞鹄模具、爱柯迪、华达科技、伯特利、拓普集团、保隆科技、 新泉股份、博俊科技、继峰股份、上海沿浦、沪光股份、常熟汽饰、星宇股 份、飞龙股份等； 2、整车：长安汽车、江淮汽车等； 3、域控制器：德赛西威、经纬恒润（天风电子团队覆盖）、均胜电子、科博达等； 4、智能座舱：华安鑫创、上声电子（天风电新团队覆盖）等。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点标的推荐 相关报告 1《汽车-行业专题研究:L2/L2+智能驾驶加速渗透——汽车零部件全景数据库月报2023M12》2024-01-26 2《汽车-行业专题研究:2023年11月新能源乘用车零部件渗透率月报》2023-12-24 3《汽车-行业专题研究:智能驾驶：新技术，新认知，新机会》2023-11-15 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-02-27 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601689.SH 拓普集团 60.04 买入 1.54 2.18 2.94 3.97 38.99 27.54 20.42 15.12 000625.SZ 长安汽车 15.32 买入 0.79 0.56 0.88 1.31 19.39 27.36 17.41 11.69 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1.每周聚焦：以旧换新政策力度加大，提振汽车供需两侧 以旧换新政策，需求悲观预期纠偏。需求侧来看，以旧换新需求增量一是来自新能源车替换燃油车，二是来自燃油车替换新燃油车。根据公安部发布数据，截止2023年底，我国 汽车保有量为3.36亿辆，新能源汽车2041万辆。供给侧来看，我们认为与购置税减免相比，以旧换新刺激范围更广、政策效果更温和、持续时间更久。与过去的以旧换新政策相比，本次为中央财经委牵头，市场对汽车需求端悲观预期纠偏。 表1：2024年以来中国汽车消费刺激政策汇总 发布时间发布主体发布内容 省政府印发《推动2024年第一季度经济“开门红”若干政策措施》，提出将落实好国家新能源汽 2024.1.1河南省政府 车免征车辆购置税政策，鼓励汽车生产企业让利促销，支持各地对在省内新购汽车的消费者按照购车价格的5%给予补贴（最高不超过10000元/台），省、市级财政各补贴一半，具体补贴标准和 方式由各地结合实际制定。 2024.1.3 山东省 山东省委、省政府研究确定了《2024年“促进经济巩固向好、加快绿色低碳高质量发展”政策清单（第一批）》。引人注意的是，为鼓励新能源汽车消费，山东对新能源号牌汽车，每日（连续24小时为1日）在实行政府定价管理的同一个公共停车场或道路泊位免收首个2小时停车费。 2024.1.8 义乌商务部 义乌开展2024年一季度汽车消费补贴活动，补贴资金总额6000万元，额度用完即止。2024年1月8日起，购买10万元（不含）以下的车辆补贴1000元；购买价格10万元（含）至20万元（不含）的车辆补贴2000元；购买价格20万元（含）至30万元（不含）的车辆补贴3000元；购买价格30万元（含）以上的车辆补贴5000元。补贴对象为在白名单企业购买车辆的个人用户（不限义乌户籍）。 2024.1.14 商务部 商务部将落实好已出台政策，全链条促进汽车消费，鼓励汽车更新消费，着力稳住新车消费；组织开展新能源汽车下乡，提振新能源汽车消费；完善二手车信息查询平台，扩大二手车流通；促进汽车赛事、房车露营等发展，推动汽车由交通工具向消费文化转变。 2024.1.22 工信部 工信部副部长辛国斌在新闻发布会上表示，要落实落细车购税减免等优惠政策，开展好公共领域车辆全面电动化试点和新能源汽车下乡活动，积极扩大新能源汽车消费，保持产业稳定运行。 2024.1.22 天津市 天津市启动新一轮“津乐购”购车补贴活动,营造浓厚的汽车消费氛围，进一步释放汽车消费需求总计安排资金1000万元。 2024.1.23 郑州市商务局 郑州市正在开展2024年“腾龙焕新”双节汽车促消费活动。本次活动时间为1月1日至2月29日，在郑州市范围内统一发放5000万元汽车消费券，其中发放新能源车消费券4000万元，发放燃油车消费券1000万元。 2024.1.26 福建省财政厅 福建省财政厅联合省商务厅印发通知，继续实施汽车消费奖补，持续扩大汽车消费，最高补贴5000元。 2024.1.26 广州市商务局 广州市计划开展2024年“粤享购车新春有礼”汽车消费专项活动。活动购车消费时间为1月25日—2月3日（共计10天），在此期间购车消费的市民可申请本次购车补贴。 2024.1.26 商务部 国新办就稳中求进、以进促稳，推动商务高质量发展取得新突破有关情况举行发布会。商务部部长王文涛表示，将推动汽车、家电等以旧换新，这是今年促消费的一个重点。 2024.1.30 深圳市 深圳市市长覃伟中在开幕大会上作政府工作报告时提到，2024年，深圳将建设全球数字能源先锋城市，到年底力争超充站达1000座，实现超充站、充电枪数量超过加油站、加油枪数量。 2024.2.3 工信部 工信部联合八部门联手推进公共领域全面实现电动化，试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高，其中城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。 2024.2.6 国务院 国务院新闻办公室举行新闻发布会，商务部副部长盛秋平在会上介绍，2024年商务部将以“消费促进年”为主线，出台针对性政策措施，拉动各部门继续组织系列消费促进活动，激发有潜能的消费。 2024.2.19 金融监管总局 金融监管总局发布《汽车金融公司监管评级办法》，专设“专业服务能力”评级要素，突出强化汽车金融公司专业能力建设的监管导向，引导汽车金融公司坚守专营专业消费信贷功能，围绕服务汽车产业和汽车消费，提升专业金融服务能力，丰富汽车消费信贷产品供给，满足居民购车消费多元化金融服务需要，进一步释放汽车消费潜力、扩大内需。 2024.2.21 重庆 重庆市召开《进一步支持市场主体发展推动经济企稳恢复提振政策措施》（以下简称“《措施》”）解读新闻发布会，提出包括对研发全新新能源乘用车将给予奖励、新能源乘用车置换补贴等条例。自3月1日起至6月30日，重庆市的个人消费者置换新能源乘用车辆，给予每辆车1000元—3000元补贴。 2024.2.23 嘉兴市 嘉兴市经济开发区发布300万元汽车消费补贴活动，消费券金额按消费者购买裸车价格的2%确定（金额取整保留到元），单车最高消费券不超过6000元。 2024.2.23 中央财经委 中央财经委员会召开第4次会议，推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。 资料来源：河南省、威海市、义乌市、郑州市、福建省、重庆市政府、天津市商务部、工信部、央广网、财经网、国家级嘉兴经济技术开发区公众号、中国人民政府、广州市发改委公众号、商务微新闻公众号、成都商务公众号、天风证券研究所 2.本周市场 本周（2.19-2.23）A股汽车板块（申万一级行业）+5.82%，表现强于沪深300（+3.71%），在31个申万一级行业中排名第15位。细分板块中，汽车零部件+6.73%、汽车服务+6.57%、摩托车及其他+4.72%、乘用车+4.05%、商用车+6.07%。 板块内个股涨跌幅： 本周（2.19-2.23）汽车板块涨幅前五分别为汉马科技（+54.29%）、中捷精工（+43.38%）、北特科技（+40.74%）、合力科技（+39.03%）、华阳变速（+37.00%）；跌幅前五分别为威孚高科（-3.04%）、中国汽研（-3.45%）、岱美股份（-3.47%）、捷众科技（-3.78%）、新泉股份 （-5.58%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（-0.19%）、比亚迪（+0.83%）、长城汽车（+1.17%）、上汽集团（+2.19%）、长安汽车（+8.03%）、广汽集团（+0.93%）、华域汽车（+2.51%）。H股：比亚迪股份（-2.53%）、吉利汽车（-0.12%）、长城汽车H（-4.09%）、广汽集团H（+0.3%）、中国重汽（+10.41%）。美股：特斯拉（-3.99%）、蔚来（-12.05%）、小鹏汽车（-9.35%）、理想汽车（+9.79%）。 图1：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 16% 14% 5.82% 3.71% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 传媒计算机通信 社会服务 煤炭轻工制造机械设备建筑装饰 综合 环保 商贸零售 银行电子 美容护理 汽车纺织服饰石油石化基础化工有色金属房地产公用事业国防军工交通运输沪深300食品饮料建筑材料电力设备非银金融 钢铁家用电器农林牧渔医药生物 0% 资料来源：Wind、天风证券研究所 图2：SW汽车子行业周涨跌图3：本周板块涨跌幅前五个股 8%6.73%6.57% 4.72% 4.0