宏观点评：大类资产是如何为历次美国衰退定价的？

本报告研究了大类资产在美国经济衰退前后的表现，以及这些资产对于衰退的预判和复苏的信号。研究发现，美债对于美国经济衰退的预判最具领先性，10Y-2Y美债利差倒挂指标以平均领先经济衰退13.6个月的成绩排名第一。在衰退到来后，美股和信用利差的反弹最为明显，而原油的反弹滞后于经济复苏。美债的防御属性在经济衰退中尽显，自1990年以来的四轮美国经济衰退下，10Y美债的平均回报率为7.9%。