铁矿石周报：短期基本面难以持续大幅改善，防范高位回落风险
【黑产掘金】周度报告 操作评级：2019年1月7日铁矿石周报相关报告：1、国投安信期货铁矿石周报20181203《钢厂利润难以大幅回升，短期将弱势盘整》2、国投安信期货铁矿石周报20181210《基本面有所改善，短期将震荡盘整》3、国投安信期货铁矿石周报20181224《宏观预期虽有修复，但短期难有大幅上破空间》国投安信期货黑色策略团队曹颖F3003925 Z0012043 张贺佳F3029227电话：010-57323854zhanghj@essence.com.cn观望短期基本面难以持续大幅改善，防范高位回落风险本周观点：（1）全面降准等因素提振宏观情绪。近几日，政府快速出台了全面降准等维稳政策，部分城市在“因城施策、分类指导”下不断传出地产边际微调信息，且对中、美贸易谈判也偏乐观，使得市场宏观情绪迅速转暖；但应注意，PMI等数据显示宏观经济下行压力仍在，短期不宜过度乐观。（2）期现共振突破前高。近期，唐山解除烧结矿限产、徐州等地高炉复工叠加部分钢厂节后补库等因素下，铁矿石需求端有所好转；同时在宏观情绪带动下，成材等黑色情绪转暖，铁矿石在基本面持续良好，且后期存在春节补库预期等因素下，铁矿石主力合约突破前高，表现较为强势。（3）短期基本面难以继续大幅改善，仍应防范高位回落风险。虽然目前市场情绪较为乐观，铁矿石供需基本面较为稳定，但也应注意，冬季为污染天气频发的季节，部分地区仍可能阶段性采取限制烧结等环保措施，外矿发货及到港仍保持偏高水平，钢厂及港口库存也持续增加，短期基本面难以继续大幅改善；“领头羊”成材的产量仍处高位，后期处于加速累库阶段，淡季下难以持续大幅引领上涨；且若成材价格在淡季重回弱势，则钢厂利润下滑情况下，配矿结构将向中低品倾斜，届时港口大量中低品库存可能被激活。因此，在市场情绪较为乐观，仍应防范高位回落风险。综合来看，铁矿石仍维持较为良好基本面状态，叠加宏观情绪提振及成材市场转暖等因素，突破前期高点；但短期基本面难以持续大幅改善，高低品价差可能继续收窄，持续大幅上涨空间有限，将以震荡盘整为主。且应防范，冲高回落及关键位附近的反复震荡洗盘的风险。情回顾：截至1月4日，主力1905合约收盘价511元/吨，一周价格上涨18.5元/吨/3.76%，1905-1901价差上升0.5元至-52元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价73.43美元/吨，上升1.6美元/吨/2.23%；港口最便宜可交割品折盘面价575.5元/吨，主力合约贴水64.5元/吨/11.21%。供应方面：截至1月4日，日均疏港下降1.2万吨至264.03万吨；矿石库存上升131.73万吨至14288.16万吨。发货到港方面，截至12月30日当周，澳洲对华发运量1466.1万吨，下降50.2万吨/3%；巴西总发货量933.1万吨，一周上升54.9万吨/6%；四大矿山总发货量2222.9万吨，一周下降35.9万吨/2%。北方港口到货量1095.4万吨，上升124.7万吨/13%；北方港口预计到货量767.6万吨，下降224.2万吨/23%。需求方面：截至1月4日，全国、河北、唐山高炉开工率64.23、56.19、51.22，分别-0.69、-1.27、-1.22，钢厂进口矿库存可用天数上升2.2至28天。国投安信期货有限公司1转载请标明出处 一、期货行情周收盘价563.00511.00484.0070.2967.4165.66【价差结构】1.58%-0.11-0.18第一部分 行情概览SGX 2个月周涨跌24.5SGX 6个月（期货-现货）/现货-0.02周涨跌幅期货-现货4.55%-12.503.76%3.09%-64.50-103.50i1909i1905i19011.83%1.94%1.31.318.514.5SGX 10个月1.0511.0 484.0 538.5 492.5 469.5 4404604805005205405601901合约1905合约1909合约本周上周数据来源：wind，国投安信期货图2 铁矿石1909-1905价差由-24.5变为-27图1 主要合约跨期价差结构图3 铁矿石1905-1901价差由-52.5变为-52图4 铁矿石内外盘价差由-98.55变为-99.21图6 焦炭、铁矿石主力合约比价由3.84下降至3.803456789102015/042016/042017/042018/04螺纹钢/铁矿石主力合约比价数据来源：wind，国投安信期货图5 螺矿主力合约比价由6.88下降至6.821234562015/042016/042017/042018/04焦炭/铁矿石主力合约比价数据来源：wind，国投安信期货-160-140-120-100-80-60-40-2002018/082018/102018/12元/吨铁矿石主力合约-新加坡掉期数据来源：wind，国投安信期货-130-80-302070元/吨I1905-1901I1805-1801I1705-1701I1605-1601数据来源：wind，国投安信期货-150-100-5005001-1902-1903-1904-1905-1906-1907-1908-19元/吨I1909-1905I1809-1805I1709-1705I1609-1605数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司2转载请标明出处 二、现货行情日照港73.45616.30616.30591.30575.50679.30658.70596.20745.00【价差结构】国产铁精粉-5.0-0.67%8.76%4.93%罗伊山粉 10.91.86%2.23%巴西混合粉19.63.07%6.69%11.19%卡拉加斯粉6.50.97%-1.58%-0.48%金步巴粉15.22.71%3.51%5.36%麦克粉15.22.64%2.83%5.83%纽曼粉10.91.80%2.91%3.46%1.602.23%12.22%-1.21%PB粉10.91.80%4.62%4.42%周涨跌周涨跌幅近一年涨跌幅近一月涨跌幅普氏指数图7 动力煤、铁矿石主力合约价差由67.1下降至52.4400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,0001,100,0001,200,000400,000900,0001,400,0001,900,0002,400,000铁矿石期货成交量铁矿石期货持仓量数据来源：wind ，国投安信期货-200-150-100-500501001502002502015/042016/042017/042018/04动力煤-铁矿石主力合约价差数据来源：wind，国投安信期货图8 铁矿石总成交量、总持仓量注：1、普氏指数为62%铁品位的中国北方CFR价格指数，单位为美元/干吨。2、PB粉、纽曼粉、麦克粉、金步巴粉、卡拉加斯粉、巴西混合粉及罗伊山粉均为符合交割标准的粉矿，以上价格已经折为盘面对应的标准交割品，单位为元/干吨。3、国产铁精粉价格也已折算到盘面交割品对应价格，单位为元/干吨。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2017/032017/092018/032018/09主力合约升贴水幅度数据来源：mysteel，国投安信期货1.11.21.31.41.51.61.71.82017/122018/032018/062018/092018/12国产铁精粉/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货11.11.21.31.41.51.62017/122018/032018/062018/092018/12PB块矿/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图9 铁矿石主力合约由贴水12.27%变为贴水12.82%图10 国产精粉/PB粉比价由1.42下降至1.40图11 PB块矿/PB粉矿比价由1.40下降至1.391.11.21.31.41.51.62017/122018/032018/062018/092018/12卡拉加斯粉/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图12 卡粉/PB粉比价由1.18下降至1.17国投安信期货有限公司3转载请标明出处 第二部分 基本面数据182124273033362015/022016/082018/02大中型钢厂进口矿库存可用天数数据来源：wind，国投安信期货图15 全国高炉开工率由64.92下降至64.23图17 钢厂进口矿库存可用天数由25.8天上升至28天图16钢坯、PB粉比价由6.02下降至5.91图19 钢厂进口烧结粉矿库存由1503.15上升至1604.74图20 钢厂国产烧结粉矿库存由57.78下降至54.414050607080901002017/072017/102018/012018/042018/072018/10河北全国唐山数据来源：wind，国投安信期货808590951002014/072015/072016/072017/072018/0764家样本钢厂烧结中进口矿配比(%)数据来源：wind，国投安信期货20253035401300150017001900210023002018/012018/042018/072018/1064家样本钢厂进口矿烧结粉矿总库存(万吨）库存可用天数（右轴）数据来源：wind，国投安信期货510152050556065707580852018/012018/042018/072018/1064家样本钢厂国产矿烧结粉矿总库存（万吨）库存可用天数（右轴）数据来源：wind，国投安信期货图18 64家样本钢厂进口矿配比由92.64下降至89.601.31.51.71.92017/122018/032018/062018/092018/12PB粉/超特粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货5.56.57.58.59.52017/122018/032018/062018/092018/12钢坯/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图13 PB粉/超特粉比价由1.57下降至1.56020040060080010002017/122018/032018/062018/092018/12钢坯-生铁价差（唐山，元/吨）数据来源：wind，国投安信期货图14 钢坯-生铁价差由450上升至470国投安信期货有限公司4转载请标明出处 03060902016/122017/062017/122018/062018/12大型矿山中型矿山小型矿山数据来源：mysteel，国投安信期货3005007009001100130015002017/122018/022018/042018/062018/082018/10北方港口铁矿石到货量巴西发货量澳洲发货量（至中国）万吨数据来源：mysteel，国投安信期货020040060080010002017/122018/022018/042018/062018/082018/10力拓发货量（万吨）必和必拓发货量（万吨）FMG发货量（万吨）淡水河谷发货量（万吨）万吨数据来源：mysteel，国投安信期货0204060802017/062017/122018/062018/12大型矿山中型矿山小型矿山数据来源：mysteel，国投安信期货图21港口矿石库存上升131.73万吨至14288万吨图25 国产矿山产能利用率由58下降至58.6图26国产矿山铁精粉库存由60下降至54图23 澳洲发货量由1516.3下降至1466.1，巴西发货量由至878.2上升至933.1图24 四大矿山总发货量由2258.8下降至2222.925%30%35%40%45%8000100001200014000160002017/062017/122018/062018/12港口铁矿石库存(万吨）贸易矿占比（%）数据来源：mysteel，国投安信期货1902102302502702903102017/082018/02201
