铁矿石周报：节前补库接近尾声，短期防范冲高回落风险
【黑产掘金】周度报告 操作评级：2019年1月21日铁矿石周报相关报告：1、国投安信期货铁矿石周报20181224《宏观预期虽有修复，但短期难有大幅上破空间》2、国投安信期货铁矿石周报20190107《短期基本面难以持续大幅改善，防范高位回落风险》3、国投安信期货铁矿石周报20190114《基本面持续改善空间有限，短期偏强震荡》国投安信期货黑色策略团队曹颖F3003925 Z0012043 张贺佳F3029227电话：010-57323854zhanghj@essence.com.cn观望节前补库接近尾声，短期防范冲高回落风险本周观点：（1）宏观经济数据虽超预期，但下行压力仍在。今日公布的2018年主要经济数据，地产新开工仍保持高位而竣工面积低位回升，土地购置环比虽有上升但仍处偏低水平，地产投资持续下滑，后期新开工等可能高位逐步回落，呈现赶工向竣工转变的形势；低基数下基建继续回升但幅度有限，传统制造业压力仍然较大；且四季度GDP回落至1992年有数据以来最低值，工业增加值及社会消费品零售总额等也滑落至近几年低位；因此，虽然经济数据小幅超市场过度悲观预期，但整体经济下行压力仍在。（2）供给端短期到港量上升，但后期发运将季节性回落。本期北方港口到货量有所回升，且疏港量虽保持高位，但港口库存仍持续回升至1.43亿吨偏高水平，较12月初上升约500万吨；同时，在钢厂近期补库后，钢厂库存本周上升3.5天至32天的高水平；本期澳、巴等发运量有所下降，且一季度为澳、巴等海外矿山发运淡季，后期整体发运仍将有所走弱。现阶段，补库效应明显，整体库存较为充足，但后期供给端可能季节性有所回落。（3）年前补库基本接近尾声，后期基本面将有所承压。近期，由于钢厂春节假期的提前补库，叠加黑色系偏强的市场氛围，多数钢厂补库动作较为迅速，使得厂内库存阴历同比仅低1天；虽然本周部分钢厂仍有一定补库需求，但整体接近尾声，且今日网传《唐山市重点行业2019年第二至三季度错峰生产实施方案》将对唐山地区原料需求预期有一定压制；因此，节前基本面将逐步承压走弱。综合来看，短期铁矿石基本面在节前补库、到港偏少及黑色系市场情绪转暖等背景震荡走强；但随着基差迅速修复及节前基本面将有所承压，短期大幅持续大幅向上空间有限，将以震荡盘整为主。且应防范，冲高回落及关键位附近的反复震荡洗盘的风险。行情回顾：截至1月18日，主力1905合约收盘价528元/吨，一周价格上涨19元/吨/3.73%，1909-1905价差上升9元至-17.5元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价75.95美元/吨，上升1.25美元/吨/1.67%；港口最便宜可交割品折盘面价588.6元/吨，主力合约贴水60.6元/吨/10.30%。供应方面：截至1月18日，日均疏港上升8.31万吨至287.78万吨；矿石库存下降105.96万吨至14373.5万吨。发货到港方面，截至1月13日当周，澳洲对华发运量1210.1万吨，下降184.8万吨/13%；巴西总发货量676.1万吨，一周下降63.8万吨/9%；四大矿山总发货量1753.2万吨，一周下降262.5万吨/13%。北方港口到货量1107.4万吨，上升257.7万吨/30%；北方港口预计到货量710.7万吨，下降国投安信期货有限公司1转载请标明出处 一、期货行情周收盘价550.00528.00510.5073.3769.8667.75【价差结构】SGX 10个月1.9i1909i1905i19013.47%3.27%2.22.519.028.0-0.07周涨跌幅期货-现货-3.51%-38.603.73%5.80%-60.60-78.102.85%-0.10-0.13第一部分 行情概览SGX 2个月周涨跌-20.0SGX 6个月（期货-现货）/现货550.0 528.0 510.5 570.0 509.0 482.5 4404604805005205405605801901合约1905合约1909合约本周上周数据来源：wind，国投安信期货图2 铁矿石1909-1905价差由-26.5变为-17.5图1 主要合约跨期价差结构图3 铁矿石1905-1901价差由-52变为-70图4 铁矿石内外盘价差由-97.94变为-101.47图6 焦炭、铁矿石主力合约比价由3.89上升至3.913456789102015/042016/042017/042018/04螺纹钢/铁矿石主力合约比价数据来源：wind，国投安信期货图5 螺矿主力合约比价由6.95下降至6.881234562015/042016/042017/042018/04焦炭/铁矿石主力合约比价数据来源：wind，国投安信期货-160-140-120-100-80-60-40-2002018/092018/112019/01元/吨铁矿石主力合约-新加坡掉期数据来源：wind，国投安信期货-130-80-302070元/吨I1905-1901I1805-1801I1705-1701I1605-1601数据来源：wind，国投安信期货-150-100-5005001-1902-1903-1904-1905-1906-1907-1908-19元/吨I1909-1905I1809-1805I1709-1705I1609-1605数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司2转载请标明出处 二、现货行情日照港75.95626.10631.50614.10591.80704.30653.30614.70745.00【价差结构】周涨跌周涨跌幅近一年涨跌幅近一月涨跌幅普氏指数1.251.67%8.66%-0.72%PB粉12.01.95%4.35%5.30%纽曼粉11.91.92%4.87%5.25%麦克粉11.91.98%5.81%7.81%金步巴粉5.40.92%4.80%6.65%卡拉加斯粉10.81.56%5.18%2.85%巴西混合粉-2.1-0.32%4.53%6.75%罗伊山粉 7.61.25%4.24%国产铁精粉00%4.93%7.97%图7 动力煤、铁矿石主力合约价差由52.0上升至63.6400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,000400,000900,0001,400,0001,900,0002,400,000铁矿石期货成交量铁矿石期货持仓量数据来源：wind ，国投安信期货-200-150-100-500501001502002502015/042016/042017/042018/04动力煤-铁矿石主力合约价差数据来源：wind，国投安信期货图8 铁矿石总成交量、总持仓量注：1、普氏指数为62%铁品位的中国北方CFR价格指数，单位为美元/干吨。2、PB粉、纽曼粉、麦克粉、金步巴粉、卡拉加斯粉、巴西混合粉及罗伊山粉均为符合交割标准的粉矿，以上价格已经折为盘面对应的标准交割品，单位为元/干吨。3、国产铁精粉价格也已折算到盘面交割品对应价格，单位为元/干吨。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2017/032017/092018/032018/09主力合约升贴水幅度数据来源：mysteel，国投安信期货1.11.21.31.41.51.61.71.82018/012018/042018/072018/102019/01国产铁精粉/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货11.11.21.31.41.51.62018/012018/042018/072018/102019/01PB块矿/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图9 铁矿石主力合约由贴水13.20%变为贴水10.30%图10 国产精粉/PB粉比价由1.39下降至1.37图11 PB块矿/PB粉矿比价由1.40下降至1.381.11.21.31.41.51.62018/012018/042018/072018/102019/01卡拉加斯粉/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图12 卡粉/PB粉比价持平至1.20国投安信期货有限公司3转载请标明出处 第二部分 基本面数据182124273033362015/032016/092018/03大中型钢厂进口矿库存可用天数数据来源：wind，国投安信期货图15 全国高炉开工率由64.36上升至64.92图17 钢厂进口矿库存可用天数由28.5天上升至32天图16钢坯、PB粉比价由6.15下降至6.12图19 钢厂进口烧结粉矿库存由1604.74上升至1721.6图20 钢厂国产烧结粉矿库存由54.41上升至56.574050607080901002017/072017/102018/012018/042018/072018/10河北全国唐山数据来源：wind，国投安信期货808590951002014/072015/072016/072017/072018/0764家样本钢厂烧结中进口矿配比(%)数据来源：wind，国投安信期货20253035401300150017001900210023002018/012018/042018/072018/1064家样本钢厂进口矿烧结粉矿总库存(万吨）库存可用天数（右轴）数据来源：wind，国投安信期货510152050556065707580852018/012018/042018/072018/1064家样本钢厂国产矿烧结粉矿总库存（万吨）库存可用天数（右轴）数据来源：wind，国投安信期货图18 64家样本钢厂进口矿配比由89.60上升至91.111.31.51.71.92018/012018/042018/072018/102019/01PB粉/超特粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货5.56.57.58.59.52017/122018/032018/062018/092018/12钢坯/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图13 PB粉/超特粉比价由1.49下降至1.38020040060080010002017/122018/032018/062018/092018/12钢坯-生铁价差（唐山，元/吨）数据来源：wind，国投安信期货图14 钢坯-生铁价差由540下降至520国投安信期货有限公司4转载请标明出处 03060902016/122017/062017/122018/062018/12大型矿山中型矿山小型矿山数据来源：mysteel，国投安信期货3005007009001100130015002018/012018/032018/052018/072018/092018/11北方港口铁矿石到货量巴西发货量澳洲发货量（至中国）万吨数据来源：mysteel，国投安信期货020040060080010002018/012018/032018/052018/072018/092018/11力拓发货量（万吨）必和必拓发货量（万吨）FMG发货量（万吨）淡水河谷发货量（万吨）万吨数据来源：mysteel，国投安信期货0204060802017/072018/012018/072019/01大型矿山中型矿山小型矿山数据来源：mysteel，国投安信期货图21港口矿石库存上升191.3万吨至14373.5万吨图25 国产矿山产能利用率由58.6上升至60图26国产矿山铁精粉库存由54下降至32图23 澳洲发货量由1394.9下降至1210.1，巴西发货量由至739.9下降至676.1图24 四大矿山总发货量由2015.7下降至1753.225%30%35%40%45%8000100001200014000160002017/062017/122018/062018/12港口铁矿石库存(万吨）贸易矿占比（%）数据来源：mysteel，国投安信期货1902102302502702903102017/092018/032018/09矿石日均疏港量（万吨，45港口）数据来源：wind，
