铁矿石周报：人民币继续贬值空间有限，短期防范高位回落风险

【黑产掘金】周度报告 操作评级：2019年5月13日铁矿石周报相关报告：1、国投安信期货铁矿石周报20190415《宏观宽松预期有所转弱，短期震荡盘整》2、国投安信期货铁矿石周报20190422《库存降且节前补库起支撑，短期不宜过度悲观》2、国投安信期货铁矿石周报20190506《环保不及预期存在补库需求，防范冲高回调风险》国投安信期货黑色策略团队曹颖F3003925 Z0012043 张贺佳F3029227电话：010-57323854zhanghj@essence.com.cn★☆☆↑人民币继续贬值空间有限，短期防范高位回落风险本周观点：（1）人民币仍有贬值压力但空间有限，关注本周宏观经济数据对市场情绪影响。近期，由于中美贸易磋商出现曲折，且前景仍不明朗，人民币较5月3日迅速大幅贬值约2.5%至6.9附近，对人民币计价的现货及连铁形成有力支撑；但也应看到，短期6.7附近阻力较强，该因素继续继续支撑铁矿石价格向上的空间有限；且由于中美贸易磋商的反复，短期宏观情绪持续走弱，应关注本周即将公布的经济数据对市场情绪及后续政策的影响；中长期看，在“逆周期调控”等政策作用下，仍维持后期宏观经济及整体需求企稳向好，不宜过度悲观的观点。（2）供给量短期有所回升，但后期VALE事故影响仍将持续。近期，澳洲总发运量、到港量基本恢复至正常水平，地矿开工率仍在小幅攀升，且巴西尤其是VALE本期发运量在低位持续八周后，本期大幅反弹至接近正常水平，但VALE近九周发货总量仍同比大幅下降2450万吨/44%，环比大幅下降2300万吨/43%，且后期VALE溃坝事件对发运、到港等影响仍将持续显现；（3）Brucutu矿复停产多为情绪影响，后期将回归基本面驱动。4月16日批准Brucutu矿区复产至今，由于人员、设备等原因，该矿难以全面、大规模复产，铁矿石产出极为有限；5月6日，法院再次裁决要求停止Brucutu矿区湿矿加工作业，将使得该矿区复产进程中断；因此，近期由Brucutu矿区复、停产引起的行情大幅波动主要来自市场情绪及预期，短期对供需基本面影响不大，后期将回归基本面驱动，且应关注VALE个别矿山停、复产时产生的反复影响。（4）钢厂维持高开工，但短期大规模补库需求有所减弱。唐山等地虽然出台了《5月份全市大气污染防治强化管控方案的通知》等非供暖季强化环保限产的文件，环保执行力度虽不及预期，但亦在逐步落实过程中，截至5月10日，全国高炉开工率持续在连续回升后小幅回落至68.78，虽然目前多数钢厂利润仍然较高，但钢厂对后市更加谨慎，期现货价格处于相对高位下，将以维持日常生产为主，节后补库后持续集中大规模采购意愿不强。综合分析，中美贸易磋商的反复使得宏观情绪继续走弱，“领头羊”成材供销两旺背景下，高产量下市场对高需求的持续性有所担忧，成材转弱将使得黑色系品种阶段性压力可能持续；虽然VALE溃坝事件影响仍将持续，但近期地矿生产及外矿供应有所回升，钢厂谨慎情绪下大规模补库需求有所减弱，且人民币继续大幅贬值空间有限，预计短期铁矿石价格将震荡为主，防范高位回落风险；应关注人民币波动、宏观经济数据、VALE停产扩大或个别矿山复产等因素对行情的冲击，防范关键点位附近震荡洗盘的行情。行情回顾：截至5月10日，主力1909合约收盘价655.5元/吨，一周价格上升16.5元/吨/2.58%，1909-1905价差上升9.5元至-73.5/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价95.45美元/吨，上升0.8美元/吨/0.85%；港口最便宜可交割品折盘面价744元/吨，主力合约贴水88.5元/吨/11.90%。国投安信期货有限公司1转载请标明出处 一、期货行情周收盘价729.00655.50596.5090.5482.1077.72【价差结构】-1.98%-0.02-0.12第一部分 行情概览SGX 2个月周涨跌8.5SGX 6个月（期货-现货）/现货-0.20周涨跌幅期货-现货1.45%-147.500.97%2.58%-15.00-88.50i1909i1905i20010.82%-0.99%-0.80.77.016.5SGX 10个月-1.6729.0 655.5 596.5 722.0 639.0 588.0 5005506006507007501905合约1909合约2001合约本周上周数据来源：wind，国投安信期货图2 铁矿石1909-1905价差由-83变为-73.5图1 主要合约跨期价差结构图3 铁矿石2001-1909价差由-51变为-59图4 铁矿石内外盘价差由-121.21变为-120.53图6 焦炭、铁矿石主力合约比价由3.20变为3.313456789102015/082016/082017/082018/08螺纹钢/铁矿石主力合约比价数据来源：wind，国投安信期货图5 螺矿主力合约比价由5.99变为5.711234562015/082016/082017/082018/08焦炭/铁矿石主力合约比价数据来源：wind，国投安信期货-300-250-200-150-100-5002018/122019/022019/04元/吨铁矿石主力合约-新加坡掉期数据来源：wind，国投安信期货-150-100-5005009-1510-1511-1512-1501-1502-1503-1504-1505-15元/吨I1909-1905I1809-1805I1709-1705I1609-1605数据来源：wind，国投安信期货-100-80-60-40-200204001-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-15元/吨I1701-1609I1801-1709I1901-1809I2001-1909数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司2转载请标明出处 二、现货行情日照港95.45748.90757.60751.10744.00828.30826.10754.90800.00【价差结构】国产铁精粉-15.0-1.84%3.23%31.15%罗伊山粉 13.11.77%1.77%巴西混合粉28.33.55%4.25%49.30%卡拉加斯粉13.11.61%6.14%33.00%金步巴粉13.01.78%1.78%54.68%麦克粉13.11.78%2.83%48.29%纽曼粉25.03.41%4.02%46.42%0.800.85%2.19%44.40%PB粉13.01.77%2.07%44.74%周涨跌周涨跌幅近一年涨跌幅近一月涨跌幅普氏指数图7 动力煤、铁矿石主力合约价差由-22.8变为-54.710,000510,0001,010,0001,510,0002,010,0002,510,00010,0001,010,0002,010,0003,010,0004,010,0005,010,000铁矿石期货成交量铁矿石期货持仓量数据来源：wind ，国投安信期货-200-150-100-500501001502002502015/082016/082017/082018/08动力煤-铁矿石主力合约价差数据来源：wind，国投安信期货图8 铁矿石总成交量、总持仓量注：1、普氏指数为62%铁品位的中国北方CFR价格指数，单位为美元/干吨。2、PB粉、纽曼粉、麦克粉、金步巴粉、卡拉加斯粉、巴西混合粉及罗伊山粉均为符合交割标准的粉矿，以上价格已经折为盘面对应的标准交割品，单位为元/干吨。3、国产铁精粉价格也已折算到盘面交割品对应价格，单位为元/干吨。-20%-15%-10%-5%0%5%2017/072018/012018/072019/01主力合约升贴水幅度数据来源：mysteel，国投安信期货1.11.21.31.41.51.61.71.82018/042018/072018/102019/012019/04国产铁精粉/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货11.11.21.31.41.51.62018/042018/072018/102019/012019/04PB块矿/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图9 铁矿石主力合约由贴水12.85%变为贴水11.90%图10 国产精粉/PB粉比价由1.23变为1.22图11 PB块矿/PB粉矿比价由1.34变为1.331.11.21.31.41.51.62018/042018/072018/102019/012019/04卡拉加斯粉/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图12 卡粉/PB粉比价持平至1.16国投安信期货有限公司3转载请标明出处 第二部分 基本面数据182124273033362017/072018/012018/072019/01大中型钢厂进口矿库存可用天数数据来源：mysteel，国投安信期货图15 全国高炉开工率由70.58变为68.78图17 钢厂进口矿库存可用天数由29天变为26天图16钢坯、PB粉比价由5.33变为5.26图19 钢厂进口烧结粉矿库存由1642.65变为1603.90图20 钢厂国产烧结粉矿库存由78.96变为77.404050607080901002017/112018/022018/052018/082018/112019/02河北全国唐山数据来源：wind，国投安信期货808590951002014/122015/122016/122017/122018/1264家样本钢厂烧结中进口矿配比(%)数据来源：wind，国投安信期货20253035130015001700190021002018/052018/082018/112019/0264家样本钢厂进口矿烧结粉矿总库存(万吨）库存可用天数（右轴）数据来源：wind，国投安信期货510152050556065707580852018/052018/082018/112019/0264家样本钢厂国产矿烧结粉矿总库存（万吨）库存可用天数（右轴）数据来源：wind，国投安信期货图18 64家样本钢厂进口矿配比由88.50变为88.0811.21.41.61.82018/042018/072018/102019/012019/04PB粉/超特粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货567892018/042018/072018/102019/012019/04钢坯/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图13 PB粉/超特粉比价由1.15变为1.14020040060080010002018/042018/072018/102019/012019/04钢坯-生铁价差（唐山，元/吨）数据来源：wind，国投安信期货图14 钢坯-生铁价差由620变为630国投安信期货有限公司4转载请标明出处 03060902017/042017/102018/042018/102019/04大型矿山中型矿山小型矿山数据来源：mysteel，国投安信期货3005007009001100130015002018/052018/072018/092018/112019/012019/03北方港口铁矿石到货量巴西发货量澳洲发货量（至中国）万吨数据来源：mysteel，国投安信期货020040060080010002018/052018/072018/092018/112019/012019/03力拓发货量（万吨）必和必拓发货量（万吨）FMG发货量（万吨）淡水河谷发货量（万吨）万吨数据来源：mysteel，国投安信期货0204060802017/112018/052018/112019/05大型矿山中型矿山小型矿山数据来源：mysteel，国投安信期货图21港口矿石库存下降106.65万吨至13330.83万吨图25 国产矿山产能利用率由62.94变为62.77图26国产矿山铁精粉库存由38.5变为40.3图23 澳洲发货量由1268.2变为1382.9，巴西发货量由475.4变为660图24