核心观点
铁矿石期现价格高位调整，主力合约录得3.96%周跌幅，量仓扩大，均线指标维持多头排列，基差平稳运行。
市场回顾
- 现货高位回落：普氏指数收于106.15美元/吨，周环比下跌1.99%；青岛港主流现货品种涨跌互现，PB粉周跌幅为3.35%。
- 期价高位震荡，基差平稳运行：主力合约周跌幅3.96%，均线维持多头排列，基差平稳。
矿石供需格局短期改善
- 矿石供应迎收缩：
- 47港到货量环比减870.70万吨至2100.00万吨，澳矿减524.50万吨，巴西矿减331.90万吨。
- 全球19港发运量环比减396.80万吨，澳矿减147.50万吨，巴西矿减208.80万吨。
- 四大矿商发运总量环比减294.02万吨，VALE减158.63万吨，澳洲矿商发运减量为主。
- 国内矿山产能利用率64.66%，环比增1.38%，铁精粉日均产量增0.88万吨。
- 矿石需求回升：
- 钢联247家样本钢厂日均铁水产量增5.06万吨至233.08万吨，进口矿日耗增5.26万吨至288.15万吨。
- 进口矿用量比例微增，烧结矿中平均使用进口矿配比为86.15%，环比减0.11%。
- 45港铁矿石日均疏港量环比减1.29万吨至325.01万吨，维持高位。
- 港口现货成交周均值为98.24万吨，环比增2.23%；远期船货成交周均值为55.18万吨/日，环比增44.83%。
- 矿石库存高位累库：
- 47港进口矿库存环比增58.01万吨至15850.93万吨，澳矿增57.08万吨，巴西矿增44.60万吨。
- 钢厂进口铁矿石库存总量环比增300.57万吨至8985.30万吨，库消比为31.18天，环比增0.48天。
- 国内矿山精粉库存环比减0.92万吨至40.32万吨，延续低位。
- 矿石库存总量环比增462.65万吨至26312.12万吨。
- 进口利润回升：
- 港口落地利润触底回升，多数品种维持盈利，PB粉、金布巴粉进口利润环比增9.3元/吨、9.8元/吨，卡粉增39.8元/吨。
结论
- 短期改善：供减需增局面下，矿石基本面短期改善，继续给予矿价支撑。
- 上行驱动不强：矿石需求增量空间受限，供应收缩难持续，后续产业矛盾仍会积累，叠加高库存压力。
- 预计走势：多空因素博弈下，矿价维持高位震荡运行，重点关注成材表现情况。
