港股周报：中概互联持续反弹，关注二季度基本面趋势

中概互联持续反弹，关注二季度基本面趋势 本周（2022年6月6日至6月10日，下同）恒生指数3.43%。 5月M2增长11.1% ,信贷需求出现回暖迹象 6月10日人民银行发布2022年5月金融统计数据报告。数据显示，5月末广 义货币（M2）余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速比上月末高0.6个百 分点。贷款方面，5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。 广义货币增速继续保持在10%以上，狭义货币（M1）增速则有所放缓。数据显 示，5月M1余额64.51万亿元，同比增长4.6%，增速分别比上月末和上年同 期低0.5个和1.5个百分点。 投资观点：从外围市场看，美联储加息冲击逐步消化，全球股市迎来反弹，我们 认为标志性指数有持续修复空间。恒生指数自2021年2月最高点31183.4一 度回撤到18235.5，截止6月10日反弹至21869.5,中概互联指数Kweb自2021 年2月高点97.8一度回撤到20.41，截止6月10日反弹至33.86。从国内来 看，我们认为接下来一段时间内稳增长经济政策将逐渐推进，疫情管控取得成效 与关键城市逐步解封使消费回暖。后续持续关注局部疫情控制情况、受冲击地区 消费恢复情况、企业降本减亏策略兑现效果。 从监管因素看，429政治局、政协数字经济会议等多个高层会议持续表态支持平 台经济健康发展，而在今年稳增长、保就业的背景下，市场逐渐理解夯实政策底， 期待后续平台经济支持性措施的落地；另外，6月7日游戏版号第二批新发60 个版号，也有望提振市场信心。关注最近互联网金控公司落地的最新动向。 我们认为互联网板块多家公司一季报超预期，关注二季度及下半年基本面拐点， 关注悲观预期price in,二季度或有分化不需再悲观，业绩能见度逐步确认将有 望提振市场信心。后续随宏观环境改善以及企业高质量增长策略兑现，收入增速 与经营杠杆改善逐步共振有望推动业绩弹性复苏。 我们认为，“优质互联网资产”将价值回归，建议后续重点关注。持续关注局部 疫情控制情况、企业降本减亏策略兑现。在稳经济的背景下，本地服务和电商零 售企业或可在稳增长、稳就业中发挥平台价值，建议关注有望随局部疫情减弱， 基本面边际修复的平台，如美团、京东、拼多多、BOSS直聘；游戏行业供给改 善叠加“宅家红利”，短期基本面韧性较强，及版号持续发放，关注网易、腾讯、 心动网络；线上广告行业静待需求改善，关注结构性份额增长的平台或降本增效 显著，如快手、哔哩哔哩等；受益于国内稳增长与地产政策放松，基本面有望持 续改善的平台，如贝壳等；动态估值较历史水平折让明显/降本增效显著，如阿里 巴巴、百度。 风险提示：国内经济增长短期放缓；局部疫情影响本地生活、电商及广告行业； 美国处于加息周期；中美审计监管存在不确定性。 1.周观点： 本周（2022年6月6日至6月10日，下同）恒生指数3.43%。 5月M2增长11.1% ,信贷需求出现回暖迹象 6月10日人民银行发布2022年5月金融统计数据报告。数据显示，5月末广义货币（M2）余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速比上月末高0.6个百分点。贷款方面，5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。广义货币增速继续保持在10%以上，狭义货币（M1）增速则有所放缓。数据显示，5月M1余额64.51万亿元，同比增长4.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和1.5个百分点。 年内第二批游戏版号下发60款游戏产品获批 6月7日晚间，国家新闻出版署官网公布2022年6月国产网络游戏审批信息，共60款国产新游戏获得版号，数量与上一次相比增加了15款。这是继4月版号发放重启后，第二批过审的游戏名单。值得关注的是，在今年两次获批的游戏名单中，均未有腾讯、网易两个游戏大厂的身影。而因《原神》名声鹊起的米哈游，此次携新产品《科契尔前线》入围。 从外围市场看，美联储加息冲击逐步消化，全球股市迎来反弹，我们认为标志性指数有持续修复空间。恒生指数自2021年2月最高点31183.4一度回撤到18235.5，截止6月10日反弹至21869.5,中概互联指数Kweb自2021年2月高点97.8一度回撤到20.41，截止6月10日反弹至33.86。从国内来看，我们认为接下来一段时间内稳增长经济政策将逐渐推进，疫情管控取得成效与关键城市逐步解封使消费回暖。后续持续关注局部疫情控制情况、受冲击地区消费恢复情况、企业降本减亏策略兑现效果。 从监管因素看，429政治局、政协数字经济会议等多个高层会议持续表态支持平台经济健康发展，而在今年稳增长、保就业的背景下，市场逐渐理解夯实政策底，期待后续平台经济支持性措施的落地；另外，6月7日游戏版号第二批新发60个版号，也有望提振市场信心。关注最近互联网金控公司落地的最新动向。 我们认为互联网板块多家公司一季报超预期，关注二季度及下半年基本面拐点，关注悲观预期price in,二季度或有分化不需再悲观，业绩能见度逐步确认将有望提振市场信心。后续随宏观环境改善以及企业高质量增长策略兑现，收入增速与经营杠杆改善逐步共振有望推动业绩弹性复苏。 我们认为，“优质互联网资产”将价值回归，建议后续重点关注。持续关注局部疫情控制情况、企业降本减亏策略兑现。在稳经济的背景下，本地服务和电商零售企业或可在稳增长、稳就业中发挥平台价值，建议关注有望随局部疫情减弱，基本面边际修复的平台，如美团、京东、拼多多、BOSS直聘；游戏行业供给改善叠加“宅家红利”，短期基本面韧性较强，及版号持续发放，关注网易、腾讯、心动网络；线上广告行业静待需求改善，关注结构性份额增长的平台或降本增效显著，如快手、哔哩哔哩等；受益于国内稳增长与地产政策放松，基本面有望持续改善的平台，如贝壳等；动态估值较历史水平折让明显/降本增效显著，如阿里巴巴、百度。 风险提示：国内经济增长短期放缓；局部疫情影响本地生活、电商及广告行业；美国处于 加息周期；中美审计监管存在不确定性。 3.公司财报与新闻 表1：本周重点公司部分新闻 4港股市场综述及估值变化 4.1本周恒生指数3.43% 本周（2022年6月6日至6月10日，下同）恒生指数恒生指数收盘21906.18点，3.43%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯+10.42%，阿里巴巴+22.21%，美团+11.65%，京东+13.28%，小米+1.84%，网易+7.94%，百度+7.76%，快手+8.26%，中芯国际+9.65%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 4.2.南向资金 上周（2022年6月6日至6月10日）港股通5个交易日共净买入57.73亿元。 本周港股通净买入贵州茅台（约汇总34.09亿元）、伊利股份（约汇总17.68亿元）、中国海洋石油（约汇总14.06亿元）、宁德时代（约汇总5.72亿元）、隆基绿能（约汇总5.06亿元）；净卖出天华超净（约汇总4.93亿元）、国轩高科能（约汇总4.93亿元）、中远海控（约汇总7.58亿元）、美团-W（约汇总8.03亿元）、盐湖股份（约汇总10.61亿元）。 从活跃板块来看，今年以来的南向资金主要流向可选消费、信息技术、能源、医疗保健、电信服务，年初至今净买入金额分别达到572.15亿元、381.09亿元、177.95亿元、108.69亿元、71.03亿元。 表1：港股通十大股票持仓变动 截止6月10日，港股通累计净买入约2.02万亿人民币，持仓市值TOP5分别为腾讯控股（约亿港元）、美团-W（约亿港元）、工商银行（约亿港元）、汇丰控股（约亿港元）。港股通持仓占比TOP5分别为保利物业（约66.28%）、山东墨龙（约65.04%）、东方证券（约51.70%）、绿色动力环保（约49.03%）、中州证券（约48.95%）。 2661.78亿港元）、建设银行（约1292.23 1258.90 1021.84 978.90 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）