社服周报：长周期角度看好酒店恢复，重点把握左侧布局机会

本周社服观点：国内疫情或已经度过至暗时刻，但北京和上海两地6月初以来的社会面仍有零星反复，预计6-7月的出行恢复节奏相比2021年8-9月较缓和；从6-9个月的投资维度看，我们认为2022年Q2-4稳经济预计仍将是政策刺激的重点，商务酒店需求量作为经济活跃度恢复的同步指标，需求端在后续环比持续恢复有较好政策面支撑，且锦江+首旅等标的在本周消费白马股受北上资金买入拉涨下，估值并未跟涨，维持左侧布局酒店观点，继续推荐锦江+首旅，重点关注华住（后续潜在催化：国产特效药研发&生产阶段性进展落地、出行面&经济面政策催化、6-9月酒店高频数据环比修复兑现等）。此外，复工复产在6-7月的有序推进，建议关注疫后灵活用工&业务外包等需求的持续恢复，继续看好科锐国际，重点关注北京城乡+外服控股。 酒店板块：供给出清继续验证，看好头部品牌酒店的经营利润弹性。1）供给端：盈蝶咨询数据显示 ，21年酒店住宿业酒店/客房数量分别较20年再减少9.6%/12.1%，行业供给出清延续；考虑到22年疫情影响程度更大、范围更广，上半年供给端或仍将继续减少。目前仍在坚守的酒店业主短期虽仍有较大经营压力，但至暗时刻已过，待出行恢复下有望迎较显著业绩弹性。对于上市公司而言，头部酒店的加盟业主在疫情期间得益于优质产品模型&集团会员体系+隔离房承揽+资金支持等多项赋能，抗风险性相对更强，2021年末酒店连锁化率继续逆势提升4pct至35%，看好锦江/首旅/华住/君亭等品牌在疫后恢复下的业绩弹性。2）需求端：多地重启跨省游，旅游市场开始升温，酒店经营数据已经随疫情得到控制而逐步转暖。PMI 4月触底后5月小幅回升，复工复产+政策驱动助力经济恢复，酒店行业有望迎来出行需求释放+经济修复的经营改善；看好酒店月度高频数据在今年Q3-4的环比修复，以及2023年新签约+新开店数量的加速推进，继续推荐锦江酒店+首旅酒店，建议关注华住集团+君亭酒店+金陵饭店。 人力资源板块：疫后复工复产稳步推进，看好灵活用工&业务外包需求增长。随全国疫情总体呈稳定下降态势，复工复产步伐加快，界面数据统计5月至今，全国至少42地发布超70条复工复产政策及相关进展动态，涉17省份，尤其在五月底至6月初速度加快。各地支柱产业复工迫切，下游企业产能快速爬坡，看好疫后复工复产加速推进下，企业端对灵活用工以及业务外包需求偏好的边际持续提升，重点关注龙头公司的外派员工人数/订单后续环比增长，继续推荐科锐国际，建议关注北京城乡+外服控股。 本周行业跟踪：2022年5月29日-6月4日，STR-中国大陆有限服务型酒店OCC为25.69%，为52.61%，环比前周57.97%下滑5pct，同比-19%；ADR为209元，同比-9.5%；RevPAR 110元，同比-27%，5月RevPAR预计恢复至19年同期的55.7%，4月为47.7%。其中，一线、二线、三线城市RevPAR分别同比-32.6%、-24.5%、-27.1%，前值分别为-30%、-29%、-27%。 本周行情&重点新闻复盘：1）休闲服务板块+1.44%，跑输沪深300指数2.21pct； 2） 本周涨幅居前的为中国中免 （+7.05%）、 金陵酒店（+4.53%）、华天酒店（+2.87%）；跌幅居前的为曲江文旅（-5.01%）、天目湖（-6.65%）、国旅联合（-6.68%）。3）重要新闻：①文旅部调整跨省游熔断范围，20多省区集体恢复跨省游，多地放宽跨省游出行限制；②乐天免税店于6月8日宣布将关闭在首尔江南区经营了12年的COEX商店。 风险提示：（1）宏观经济波动风险；（2）新冠肺炎疫情反复；（3）市场竞争加剧； （4）药物研发进度不及预期。 行业相关股票 1.周观点：长周期角度看好酒店恢复，重点把握左侧布局机会 1.1.酒店高频数据跟踪：5/29-6/4RevPAR同比增速-27% 酒店行业STR高频数据跟踪（截至6月4日）：2022年5月29日-6月4日，STR-中国大陆有限服务型酒店OCC为52.61%，环比前周57.97%下滑5pct，同比-19%；ADR为209元，同比-9.5%；RevPAR 110元，同比-27%，5月RevPAR预计恢复至19年同期的55.7%，4月为47.7%。其中，一线、二线、三线城市RevPAR分别同比-32.6%、-24.5%、-27.1%，前值分别为-30%、-29%、-27%。 图1：酒店OCC、ADR、RevPAR跟踪 图2：酒店OCC、ADR、RevPAR同比增速 1.2.免税客流折扣跟踪：客流环比稳步改善，各家免税折扣处于相对理性区间 1）折扣：①中免：中免日上5月31日起开启618盛典活动，持续至6月19日，其中6/3推出品类盛典3件7折活动，6月9日其推出超级大牌日，每日不同品牌推出相应优惠活动，此外还有满1500减100优惠券。离岛预定方面，多数商品维持7-8折以及满减，部分商品闪购价格6-6.5折。②海发控：多数商品单件8.5折，3件7-7.5折不等。③海旅：商品多处于7-8折理性折扣区间内。 2）客流：6/5-6/11，美兰机场日均运送旅客人次为2.87万人次，环比前周提升18%，客流逐步改善；同比19年同期下降48%。 表1：各平台价格对比（22/6/12） 图3：美兰机场运送客流人次跟踪 图4：中免免税折扣跟踪 2.行业资讯 2.1.乐天关停COEX免税店，海南发放2000万元资金离岛免税消费券6.6：据穆迪达维特免税报告消息，根据联合国世界旅游组织新发布的《世界旅游晴雨表》可知，全球旅游业在2022年1月至3月同比增长182%，全球旅游目的地迎来了约1.17亿名国际游客，而在2021年第一季度仅为4100万。据悉，2022年第一季度，全球旅游目的地的国际入境人数几乎是2021年同期的三倍。 其中，欧洲引领整个行业的反弹。同时，在前三个月新增的7600万名国际游客中，三月份有4700万的新增。这些数据都表明，全球的旅游业正在持续以强劲速度复苏。（免税视野） 6.7：Valentino、SANTONI、C'N'C Costume National等品牌新店空降三亚海旅免税城。（免税视野） 6.8：韩国免税牌照众多，加上疫情后经营艰难，原有的57家免税店目前已降至48家。据乐天免税店官网消息，乐天免税店于6月8日宣布将关闭在首尔江南区经营了12年的COEX商店。该商店的营业执照将于12月31日到期，乐天免税店表示，该商店将于今年下半年关闭。（免税视野） 6.8：据亚洲日报消息，6月8日起，由海外入境韩国人员无论是否接种新冠病毒疫苗一律免除隔离。而此前，入境韩国免隔离对象仅限于完成疫苗全程接种的人员，未接种人员入境后需隔离7天。此前，入境正在隔离的人员在核酸检测结果阴性时可即日解除隔离。（免税视野） 6.9：6月9日，据中新网消息，海南省新闻办于8日举办了《海南超常规稳住经济大盘行动方案》政策解读新闻发布会。据发布会介绍，受疫情影响，海南免税消费近三个月出现较大降幅，政府通过消费券等方式推动回暖。海南将安排2000万元资金发放离岛免税消费券，持续加强离岛免税购物促销，对完成离岛免税销售年度目标任务的经营主体给予一定的销售奖励。（免税视野） 6.10：珠海免税中标横琴口岸出境免税店项目，经营面积92平方米，与创新方商业项目形成联动（免税零售专家） 2.2.酒店旅游：文旅部调整跨省游熔断范围，20多省区集体恢复跨省游6.7：2022年5月亚洲（中国）酒店业发展报告：国内旅游将继续引领2022年Q2市场复苏。由于国内疫情防控趋于稳定，5月酒店开业数量大幅增加，整体市场明显回温。ABN指数监测品牌高中端开业酒店升至83家，环比增长104.7%。 其中高端酒店（奢华、国际高端、国内高端）开业17家，增幅88.9%，万豪国际集团开业3家，SLH开业2家；中端酒店（中高端、中端）开业66家，增幅94.1%。 （环球旅讯） 6.8：据文化和旅游部数据中心披露，2022年端午节假期，全国国内旅游出游7961.0万人次，同比下降10.7%，按可比口径恢复至2019年同期的86.8%； 实现国内旅游收入258.2亿元人民币，同比下降12.2%，恢复至2019年同期的65.6%。与去年同期相比，尽管今年端午假期旅游消费市场稍显低迷，但与清明和五一假日旅游市场局限于客源城市不同，各地端午节假期中远程目的地市场景气明显回暖，国内旅游市场区域均衡性有了较大提升，为即将到来的暑期旅游市场复苏注入了强劲信心。（环球旅讯） 6.8：当地时间6月3日，万豪发表声明称，因欧美国家对俄罗斯实施新的制裁，旗下特许经营酒店难以继续在俄罗斯营业，因而宣布暂停公司在俄罗斯长达25年的运营，并表示这是一个复杂的过程，不过会继续照顾在俄罗斯的员工。3月10日，万豪曾宣布决定关闭在莫斯科的办公区，暂停新酒店的开业及未来在俄的酒店开发和投资。（环球旅讯） 6.8：6月08日：君亭酒店定增5.2亿元，其中的4.6亿元主要用于新增直营酒店投资开发项目。君亭酒店拟在未来3年内，在杭州、北京、深圳、无锡等全国各大核心城市分三批次建设15家酒店，从目前选定核心城市新建直营店来看，君亭酒店或试图通过直营店，以点带面逐步向全国市场扩张。（环球旅讯） 6.9：文旅部调整跨省游熔断范围，20多省区集体恢复跨省游，多地放宽跨省游出行限制，国家卫健委发布“疫情防控九不准”，严查一刀切和层层加码等现象，各地的出行政策也开始出现了松动。此外新疆和浙江出台的关于学生出行政策——“鼓励研学游，无正当理由不得限制中小学生出行”，在一定程度上解决了学生出游的问题。（旅榜） 2.3.餐饮、茶饮&小酒馆：抖音试水“抖超送货上门”自营业务，北京迎来堂食恢复 6.7：2021年，上市餐企的业绩呈现出冰火两重天之态势。据联商网零售研究中心不完全统计，16家上市餐饮企业在2021年均实现营收同比增长，海底捞和呷哺呷哺均实现由盈转亏。同时，有9家餐企实现营收、净利双双大幅增长。如百胜中国实现净利65.98亿元，同比增长26.28%；九毛九实现净利3.4亿元，同比增长174.00%；广州酒家实现净利5.58亿元，同比增长20.28%；巴比食品实现净利3.14亿元，同比增长78.92%。（红餐网） 6.10：抖音试水“抖超送货上门”自营业务。日前，抖音已经开始做类似京东超市的自营业务——“抖超送货上门”，在广州、深圳及杭州等城市试点。该业务由字节跳动电商部门负责开发，与抖音本地生活业务分属两个团队。该自营项目希望渗透一二线城市年轻的高收入群体，以提高用户使用抖音电商频次。一位抖音电商人士称，该项目保密级别很高，先期会试水酒水和食品生鲜两个主要品类。 他强调，目前尚未能构成“超市”的概念。（联商网） 6.10：喜茶联合发起行业首个真奶使用倡议。为了满足消费者持续增长的品质消费需求，推动行业高品质发展，6月9日，在第25个全国乳品营养周期间，喜茶联合《中国消费者报》共同发布首个《现制奶茶品质奶原料使用倡议》。该倡议呼吁行业全面升级用奶原料品质，持续加强产品品质。以此推动普及真奶应用、拒绝奶精。倡议还呼吁茶饮行业品牌通过使用品质真奶，维护行业形象口碑，提升品质消费体验。以此来推动行业品质升级，通过使用高品质真奶原料助力全民营养提升。与此同时，喜茶还结合自身全面应用真奶、拒绝奶精的企业实践，发布了《喜茶品质真奶标准》。（联商网） 6．11：北京商务局发布餐饮行业、家政服务行业、外卖人员新冠疫情防控指引。提出了完善疫情防控方案预案、建立员工健康监测报告制度、严格查验进店顾客健康状况等12项内容。指引要求，各餐饮单位应制定完善疫情防控方案预案，设置防疫员，宣传防疫指引要求，做好内部培训，督促检查员工落实情况，对相关部门提出的问题进行督促检查整改，提示顾客遵守防疫规定。（新京报） 3.本周市场回顾 3.1.行业表现 3.1.1.本周板块涨跌幅：休闲服务板块+1.44%，跑输沪深300指数2.21pct 本周各