建材行业周观点：基建项目加速落地，地产宽松继续加码

本周观点：基建项目加速落地，地产宽松继续加码。6月8日，国常会提出要细化实施稳经济一揽子措施，确保二季度经济合理增长、稳住经济大盘；央行数据显示5月社融规模增加2.79万亿，同比多增8,399亿；M2同比+11.1％，增速创今年新高。基建方面，住建部等相关部门提出支持绿色建材下乡；水利部称1-5月全国14项重大水利项目开工建设，已落实投资6,061亿元，同比+34.5%；国办印发城市燃气管道等老化更新改造实施方案（22-25年）的通知。 地产方面，广州放松限购；珠海放松限购、首套首付比例降至20%；成都、浙江加大住房公积金提取支持；湖南将稳定住房消费，支持长沙恢复执行二套房契税优惠税率；河南最低首付比例可调至20%。伴随疫情缓解，稳增长将进入到加速落地阶段，从专项债落地速度、水利部投资落实情况等可以看到，基建对经济的托底将逐步落到实处。另外克而瑞数据显示，5月主流房企销售数据进一步走弱，预计将推动稳增长政策继续加码，作为稳增长的重要抓手，促基建和稳地产就是稳定宏观经济大盘、稳定增长目标预期。考虑到各地基建投资项目开工和建设即将进入加速期、地产需求端政策持续加码、地产投资开工销售数据走弱隐含更大力度政策呵护预期，同时结合我们草根市场调查，Q1基建公司订单放量、LPR下调后部分区域房地产市场前瞻指标比如到访量、成交周期等开始出现改善，预计后续将发挥乘数效应带动产业链发展，有利于产业链公司基本面改善。综上所述，鉴于政策力度不断加大、需求端边际改善，以及原材料价格高位回落，我们继续推荐基建链和地产链的底部修复机会。 本周全国水泥价格仍然持续下跌，市场需求减弱，价格下跌趋势较明显，大部分区域都有下滑。本周全国水泥市场价格环比大幅回落2.6%。库存：本周全国水泥平均库存74.69%，同比+11.94pct，环比+2.69pct。出货：本周全国水泥平均出货58.99%，同比-11.55pct，环比-3.78pct。 本周国内浮法玻璃行情弱势整理，价格成交重心进一步下移。本周国内浮法玻璃均价为1850.33元/吨，较上周均价（1893.14元/吨）下降42.81元/吨，涨幅2.26%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产263条，日熔量共计174925吨，较上周持平。周内暂无产线变化。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格21.92元/平方米，较6月2日持平，同比涨幅21.78%； 3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，较6月2日持平，同比涨幅40%； 3.2mm镀膜主流大单报价28.5元/平方米，较6月2日持平，同比涨幅29.55%。 无碱纱市场价格稳中小降，电子纱市场价格继续走高。当前2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，含税出厂，环比价格下调0.18%，同比降幅达1.84%。 电子纱市场近期报价有所调涨，多数企业报价上调500-800元/吨不等，各厂产销表现良好，价格上调提振下，中下游适当备货。现主流成交在9500-9600元/吨不等，环比上涨5.75%；电子布价格主流报价维持3.8元/米上下，个别大户价格可谈。 市场回顾：涨幅前五的公司为：凯伦股份（13.10%）、国统股份（11.89%）、万邦德（11.85%）、纳川股份（9.97%）、四方达（9.50%）；跌幅前五的公司为：金刚退（-53.33%）、瑞泰科技（-29.37%）、祁连山（-12.44%）、宁夏建材（-6.20%）、丽岛新材（-4.81%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：2022年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在2022Q3末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在2022Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注永高股份。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 基建项目加速落地，地产宽松继续加码。6月8日，国常会提出要细化实施稳经济一揽子措施，确保二季度经济合理增长、稳住经济大盘；央行数据显示5月人民币贷款增加1.89万亿，同比多增3,920亿元；社融规模增加2.79万亿，同比多增8,399亿元；M2同比+11.1％，增速创今年新高。基建方面，住建部等相关部门提出支持绿色建材下乡；水利部称1-5月全国14项重大水利项目开工建设，已落实投资6,061亿元，同比+34.5%，并明确水利基础设施PPP模式发展重点；国办印发城市燃气管道等老化更新改造实施方案（22-25年）的通知。地产方面，广州放松限购；珠海放松限购、首套首付比例降至20%； 成都、浙江加大住房公积金提取支持；湖南将稳定住房消费，支持长沙恢复执行二套房契税优惠税率；河南最低首付比例可调至20%。伴随疫情缓解，稳增长将进入到加速落地阶段，从专项债落地速度、水利部投资落实情况等可以看到，基建对经济的托底将逐步落到实处。另外克而瑞数据显示，5月主流房企销售数据进一步走弱，预计将推动稳增长政策继续加码，作为稳增长的重要抓手，促基建和稳地产就是稳定宏观经济大盘、稳定增长目标预期。考虑到各地基建投资项目开工和建设即将进入加速期、地产需求端政策持续加码、地产投资开工销售数据走弱隐含更大力度政策呵护预期，同时结合我们草根市场调查，Q1基建公司订单放量、LPR下调后部分区域房地产市场前瞻指标比如到访量、成交周期等开始出现修复，预计后续将发挥乘数效应带动产业链发展，有利于产业链公司基本面改善。综上所述，鉴于政策力度不断加大、需求端边际改善，以及原材料价格高位回落，我们继续推荐基建链和地产链的底部修复机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格环比大幅回落2.6%。价格回落区域主要集中在华北、东北、华东和中南地区，幅度20-50元/吨；价格上涨地区为青海和四川德绵，幅度60元/吨。6月上旬，国内水泥需求淡季特征明显，企业综合出货率环比回落4个百分点，水泥库存继续攀升，目前大都处于70%-80%或满库状态，市场竞争持续，致使价格继续下探。 库存：本周全国水泥平均库存74.69%，同比+11.94pct，环比+2.69pct。80个城市中，43个城市库存增加，4个城市库存减少。地区来看，华北、华东、中南、西南、西北地区普遍库存增加，东北地区普遍库存维稳。 出货：本周全国水泥平均出货58.99%，同比-11.55pct，环比-3.78pct。74个城市中，13个城市出货增加，35个城市出货减少。东北地区出货普遍维稳，华北、华东、中南、西南、西北地区出货普遍减少。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格继续下调。京津两地疫情反反复复，叠加高考影响，部分工程和搅拌站处于持续停工状态，水泥需求表现仍然较弱，目前企业日出货在5成左右，北京地区水泥企业针对不同客户陆续下调20-30元/吨，天津地区前期价格下调后暂稳。唐山地区下游需求表现清淡，外运北京、天津地区虽已陆续恢复，但受高考以及农忙影响，企业出货也仅维持在5成水平，库存高位运行，据了解，个别企业针对客户给予优惠活动，主导企业报价仍以稳为主。河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格下调20-40元/吨，受高考和临近农忙影响，下游需求疲软，且山西低价水泥进入，本地企业发货仅在4-6成，目前大部分企业已执行完夏季错峰生产，但库存仍在80%以上运行，导致价格出现回落。 内蒙古呼和浩特地区水泥价格平稳，房地产和重点工程资金短缺，下游需求较差，以及外运北京等地区受到限制，企业出货一直维持在4-5成水平，库存高位运行，因煤炭价格居高不下，且货源紧张，短期水泥价格仍以稳为主。赤峰和锡林郭勒盟地区受疫情影响，市场需求基本停滞，企业仅剩零星出货，预计疫情得到有效控制后市场才能陆续恢复。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格继续下挫。江苏南京、苏锡常和南通地区水泥价格继续探，幅度10-20元/吨，受高考、农忙等因素影响，部分工程项目无法施工，市场需求有所下滑，企业发货6-8成水平，库存高位承压，各企业为增加出货量，继续下调价格，目前P.O42.5散出厂价290-320元/吨。淮安地区水泥价格下调30元/吨，现P.O42.5散装水泥出厂价370-380元/吨，由于周边地区水泥价格不断回落，为稳定客户，企业陆续跟降，受高考和农忙影响，市场需求表现清淡，企业发货仅5-6成。盐城地区水泥价格暂稳，同样受淡季因素影响，水泥需求环比下滑20%左右，企业日出货降至5成上下，由于本地价格相对偏高，随着周边地区价格再次回落，预计后期也降趋弱运行。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格下调20-30元/吨，受雨水天气和中高考影响，市场需求表现欠佳，企业发货7成左右，库存高位，周边地区水泥价格不断回落，为稳定客户，本地企业陆续跟降。金衢丽地区水泥价格下调20元/吨，P.O42.5散装水泥出厂价380元/吨左右，雨水天气持续，工程项目施工受限，下游需求不稳定，企业出货6-8成，库存上升至70%-80%高位，部分企业为刺激下游拿货，进行降价促销，其他企业陆续跟进。 甬温台地区水泥价格暂稳，天气情况有所好转，市场需求环比提升10%-20%，企业发货8成左右，库存偏高运行，预计后期价格也将趋弱运行。 上海地区水泥价格稳定，下游工程项目和搅拌站已复工，短期道路运输仍有管制，以及外来人员大批返乡，部分工程项目工人不足，水泥需求恢复缓慢，企业出货恢复到正常水平3成，预计6月下旬市场需求将会进一步提升，考虑到周边地区水泥价格不断回落，上海后期价格继续下调可能性较大。 安徽合肥、安庆、铜陵等地区水泥价格下调后稳定，本地价格下调后，外来水泥进入量有所减少，短期受高考影响，水泥需求未完全得到释放，企业发货在8成左右。皖北地区水泥价格稳定，河南地区水泥价格不断回落后，对本地市场冲击加剧，同时因高考和农忙影响，市场需求表现较差，企业发货仅在4-5成，价格存在继续回落可能。长三角沿江地区水泥孰料价格继续下调30元/吨，现沿江熟料挂牌价350-340元/吨。 江西南昌和九江地区水泥价格暂稳，受市场资金短缺、中高考和农忙等不利因素影响，工程项目施工进度缓慢，水泥需求表现较差，企业发货仅在4-5成，库存上升至高位，已有企业满库停产，短期主导企业正在积极稳价，随着周边地区价格不断回落，本地价格后期也有回落预期。赣东北上饶地区水泥价格暂稳，虽然降雨天气有所缓解，但受高考、农忙影响，水泥需求恢复有限，企业发货仅在6成左右，同时福建低价水泥冲击加剧，价格有大幅回落预期。新余和赣州地区水泥价格暂稳，雨水天气较多，市场需求表现疲软，企业发货3-5成水平，部分企业库满停窑，赣州地区价格已跌至相对底部，后期价格再回落可能性不大。 福建福州、宁德、厦漳泉地区水泥价格下调10-15元/吨，价格下调主要是雨水天气频繁，且降雨量较大，工程项目和搅拌站无法开工，市场需求表现疲软，企业发货仅4成左右，库存80%以上高位，为提升出货量，企业继续下调价格，预计后期仍将趋弱运行。龙岩和三明地区水泥价格下调30-40元/吨，强降雨天气较多，下游需求表现低迷，企业发货仅3-4成，为抢占市场份额，企业不断下调水泥价格。 山东济南地区水泥价格下调30-40元/吨，受淡季因素影响，水泥需求下滑20%-30%，企业发货降至6成左右，且周边地区价格水平较低，针对济南市场进入量增多，为维护市场份额，企业下调价格。济宁和枣庄地区水泥价格稳定，水泥需求表现欠佳，企业发货5-6成水平，库存普遍偏高。青岛、烟台、威海等地区水泥价格下调20-30元