建筑材料：淡季需求持续走弱，继续关注原材料价格和独立景气赛道

本周（2022.6.6-2022.6.10）建筑材料板块（SW）上涨-0.39%，上证综指上涨2.8%，相对沪深300指数超额收益为-4.04%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-26.92亿元。其中水泥（SW）下跌-1.07%，玻璃制造（SW）上涨0.15%，玻纤制造（SW）上涨1.69%，装修建材（SW）下降-0.64%。 【周数据总结和观点】 6、7月份全国雨水较多，建材需求进入淡季，水泥、玻璃价格不断走低，叠加地产需求疲软，短期基本面颓势难改。普通玻纤供需矛盾逐步体现，库存持续走高，价格压力不断加大，电子砂价格触底。消费建材上游原材料价格同比仍在高位，部分原材料环比有所回落。目前建材板块持续重点关注四大方向：1）政策催化：地产的快速下滑需要政策托底，稳增长也需要持续发力，政策持续宽松是大概率事件，对建材行情有催化作用，但易震荡；2）基建发力：由于地产下滑的惯性，目前建材需求主要依赖基建稳增长，若基建投入持续加大，水泥板块存在小幅修复预期，核心观测指标为地方政府融资情况；3）原材料价格回落：消费建材龙头收入端韧性较强，能够逆势增长，但受原材料价格上涨影响，成本端压力空前，利润率同比下滑较大，目前pvc和铝合金价格环比下降利好伟星新材、志特新材、坚朗五金，后续持续关注天然气、沥青价格、乳液价格对蒙娜丽莎、东方雨虹、三棵树等龙头的利润弹性。4）独立强细分市场：建筑减隔震立法带来市场爆发式扩容，订单逐步落地，重点关注震安科技。 1、水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落2.6%。价格回落区域主要集中在华北、东北、华东和中南地区，幅度20-50元/吨；价格上涨地区为青海和四川德绵，幅度60元/吨。6月上旬，国内水泥需求淡季特征明显，企业综合出货率环比回落4个百分点，水泥库存继续攀升，目前大都处于70%-80%或满库状态，市场竞争持续，致使价格继续下探。 2、玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1850.33元/吨，较上周均价（1893.14元/吨）下降42.81元/吨，降幅2.26%，雨季影响下部分地区施工进度不佳，需求疲软。全国13省样本企业原片库存为7051万重箱，周环比+235万重箱，同比+5430万重箱，库存持续累积。目前纯碱、燃料价格仍处高位，浮法企业持续亏损，亏损压力下供给端重点关注冷修动态。 3、玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，较上周环比价格下调0.18%，同比降幅1.84%。电子纱市场近期报价有所调涨，多数厂报价上调500-800元/吨不等，主流成交在9500-9600元/吨不等，环比上涨5.75%。截至5月底，玻纤企业库存39.3万吨，环比4月增加5.6万吨，同比增加19.8万吨，库存压力不断升高。 4、消费建材近期市场变动：消费建材上游原材料中，本周PVC价格环比继续回落，已经低于2021年同期价格，管材企业受益；铝合金价格延续下跌态势，继续关注志特新材和坚朗五金成本受益情况；沥青价格仍在提升，防水成本压力持续提升；地区管道气价格环比基本持平，同比涨幅仍巨大，瓷砖成本压力较大。 风险提示：政策宽松不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.6.6-2022.6.10）建筑材料板块（SW）上涨-0.39%，上证综指上涨2.8%，相对沪深300指数超额收益为-4.04%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-26.92亿元。其中水泥（SW）下跌-1.07%，玻璃制造（SW）上涨0.15%，玻纤制造（SW）上涨1.69%，装修建材（SW）下降-0.64%。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，三维股份、凯伦股份、国统股份、纳川股份、嘉寓股份位列涨幅榜前五，中铁装配、东鹏控股、宁夏建材、祁连山、瑞泰科技位列涨幅榜后五。 图表2：本周建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周建材行业个股涨跌幅榜前五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比大幅回落2.6%。价格回落区域主要集中在华北、东北、华东和中南地区，幅度20-50元/吨；价格上涨地区为青海和四川德绵，幅度60元/吨。6月上旬，国内水泥需求淡季特征明显，企业综合出货率环比回落4个百分点，水泥库存继续攀升，目前大都处于70%-80%或满库状态，市场竞争持续，致使价格继续下探。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1850.33元/吨，较上周均价（1893.14元/吨）下降42.81元/吨，降幅2.26%。本周国内浮法玻璃市场行情弱整理，价格进一步下滑，主要系需求持续乏力，雨季影响下部分地区施工进度不佳，同时浮法厂产销情况一般，库存仍有增长，雨季部分库外玻璃处理，并且在供需矛盾下行业普遍亏损，预计短期市场表现仍将偏弱，仍需重点关注下游加工厂订单变化和后续冷修动态。全国13省样本企业原片库存为7051万重箱，周环比+235万重箱，同比+5430万重箱。 图表8：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表9：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格仍处高位，截至2022年6月9日，全国重质纯碱市场价（中间价）为2950元/吨，较上周持平，较去年同期增长1096元/吨，同比增长59.1%。近期玻璃行业综合利润持续亏损，截至2022年6月9日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-119.81元/吨，动力煤日度税后毛利为-243.01元/吨。 图表10：全国重质纯碱市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表11：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表12：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年6月9日，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产263条，日熔量共计174925吨，较上周持平。2022年共计7条产线冷修，合计日熔量4250吨，共有7条产线复产，合计日熔量4750吨。 图表14：2022年冷修生产线 图表15：2022年冷修复产生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，较上周环比价格下调0.18%，同比降幅1.84%。电子纱市场近期报价有所调涨，多数厂报价上调500-800元/吨不等，主流成交在9500-9600元/吨不等，环比上涨5.75%。截至5月底，玻纤企业库存39.3万吨，环比4月增加5.6万吨，同比增加19.8万吨，库存压力不断升高。 图表16：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表17：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表19：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表20：玻纤库存情况（单位：吨） 图表21：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年6月10日，铝合金日参考价为21600元/吨，较上周价格环比下降50元/吨，较去年同期同比增加2350元/吨，同比上涨12.0%。 图表22：铝合金价格（单位：元/吨） 图表23：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年6月10日，全国苯乙烯现货价为11450元/吨，较上周价格环比上涨950元/吨，较去年同期上涨2550元/吨，同比增长28.7%；全国丙烯酸现货价为12700元/吨，较上周价格环比降低-200元/吨，较去年同期环比上涨3200元/吨，同比增长33.7%。 图表24：全国丙烯酸现货价（单位：元/吨） 图表25：全国丙烯酸分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年6月10日，华东地区沥青市场主流价为5000元/吨，较上周价格环比上涨170元/吨，较去年同期同比增加1700元/吨，同比上涨51.5%。 图表26：沥青价格（单位：元/吨） 图表27：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年6月10日，中国LNG出厂价格为6687元/吨，较上周价格环比下降299元/吨，较去年同期同比增加3771元/吨，同比上涨77.3%。 图表28：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表29：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年6月10日，全国电石法PVC市场中间价为8584元/吨，较上周价格环比上涨126元/吨，较去年同期同比降低443元/吨，同比下滑4.9%。 图表30：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表31：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、风险提示 政策宽松不及预期风险：虽然政策目前处在边际宽松中，但存在政策力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。