需求持续走弱，继续关注原材料价格和独立景气赛道

本周（2022.5.30-2022.6.2）建筑材料板块（SW）上涨1.95%，上证综指上涨2.08%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.26%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-10.89亿元。其中水泥（SW）下跌-2.16%，玻璃制造（SW）上涨2.06%，玻纤制造（SW）上涨5.07%，装修建材（SW）上涨4.54%。 【周数据总结和观点】 本周水泥、玻璃价格不断走低，短期基本面颓势难改。玻纤供需矛盾逐步体现，库存持续走高，价格压力不断加大。消费建材上游原材料价格同比仍在高位，多数原材料环比有所回落。目前建材板块持续重点关注四大方向：1）政策催化：地产的快速下滑需要政策托底，稳增长也需要持续发力，政策持续宽松是大概率事件，对建材行情有催化作用，但易震荡；2）基建发力：由于地产下滑的惯性，目前建材需求主要依赖基建稳增长，若基建投入持续加大，水泥板块存在小幅修复预期，核心观测指标为地方政府融资情况；3）原材料价格回落：消费建材龙头收入端韧性较强，能够逆势增长，但受原材料价格上涨影响，成本端压力空前，利润率同比下滑较大，若上游大宗原材料价格持续调整，消费建材利润修复弹性大，重点关注蒙娜丽莎、志特新材、伟星新材、坚朗五金、东方雨虹、三棵树等受原材料价格影响较大的龙头。 4）独立强细分市场：建筑减隔震立法带来市场爆发式扩容，订单逐步落地，重点关注震安科技。 1、水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落2%。价格回落地区主要在华北、华东和中南，下调幅度20-50元/吨；价格推涨地区为四川成都和青海西宁，幅度60元/吨。6月初，下游需求表现仍然疲软，企业出货量维持在6-7成水平，部分地区企业为增加出货量，竞争加剧，价格出现大幅回落。鉴于前期价格能够维持在高位，更多是依靠各大企业的维护，但在此过程中，销量损失也十分明显，进入淡季后，部分地区大企业为维护自身市场份额，价格或将出现阶段性探底走势。 2、玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1893.14元/吨，较上周均价（1939.82元/吨）下降46.68元/吨，降幅2.41%，市场供需矛盾仍然突出，全国13省样本企业原片库存为6816万重箱，周环比+88万重箱，同比+5301万重箱，库存持续累积。考虑到雨季来临，局部地区个别厂出货意向略强，短期价格预计仍将继续下降。目前纯碱、燃料价格仍处高位，浮法企业开始持续亏损，亏损压力下供给端重点关注冷修动态。 3、玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，较上周环比价格基本持平，同比降幅1.66%。电子纱市场近期产销良好，多数厂报价暂稳，主流成交在8700-9100元/吨不等，环比趋稳。截至5月底，玻纤企业库存39.3万吨，环比4月增加5.6万吨，同比增加19.8万吨，库存压力不断升高。 4、消费建材近期市场变动：消费建材上游原材料中，本周PVC价格环比继续回落，已经低于2021年同期价格，管材企业受益；铝合金价格延续下跌态势，继续关注志特新材和坚朗五金成本受益情况；沥青价格仍在提升，防水成本压力持续提升；地区管道气价格环比基本持平，同比涨幅仍巨大，瓷砖成本压力较大。 风险提示：政策宽松不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.5.30-2022.6.2）建筑材料板块（SW）上涨1.95%，上证综指上涨2.08%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.26%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-10.89亿元。其中水泥（SW）下跌-2.16%，玻璃制造（SW）上涨2.06%，玻纤制造（SW）上涨5.07%，装修建材（SW）上涨4.54%。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，瑞泰科技、正威新材、洛阳玻璃、海螺新材、国检集团位列涨幅榜前五，海螺水泥、友邦吊顶、华新水泥、嘉寓股份、上峰水泥位列涨幅榜后五。 图表2：本周建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比大幅回落2%。价格回落地区主要在华北、华东和中南，下调幅度20-50元/吨；价格推涨地区为四川成都和青海西宁，幅度60元/吨。6月初，受淡季因素影响，下游需求表现仍然疲软，企业出货量维持在6-7成水平，部分地区企业为增加出货量，竞争加剧，价格出现大幅回落。鉴于前期价格能够维持在高位，更多是依靠各大企业的维护，但在此过程中，销量损失也十分明显，进入淡季后，部分地区大企业为维护自身市场份额，价格或将出现阶段性探底走势。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1893.14元/吨，较上周均价（1939.82元/吨）下降46.68元/吨，降幅2.41%。本周国内浮法玻璃市场多地价格继续走低，交投一般，市场供需矛盾仍然突出，浮法厂库存进一步积累，考虑到雨季来临，在雨水量增加预期下，局部地区个别厂出货意向略强，行业整体亏损情况仍较明显，重点关注下游加工厂订单变化和后续冷修动态。全国13省样本企业原片库存为6816万重箱，周环比+88万重箱，同比+5301万重箱。 图表8：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表9：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格仍处高位，截至2022年6月2日，全国重质纯碱市场价（中间价）为2950元/吨，较上周持平，较去年同期增长1096元/吨，同比增长59.1%。近期玻璃原片价格继续下调，行业综合利润继续走低，亏损愈发明显，截至2022年6月2日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-74.85元/吨，动力煤日度税后毛利为-231.8元/吨。 图表10：全国重质纯碱市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表11：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表12：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年6月2日，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产263条，日熔量共计174925吨，较上周增加1200吨。本周信义玻璃（海南）600D/T三线于5月27日点火复产，金晶科技600D/T博山三线于5月29日点火复产，2022年共计7条产线冷修，合计日熔量4250吨，共有7条产线复产，合计日熔量4750吨。 图表14：2022年冷修生产线 图表15：2022年冷修复产生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，较上周环比价格基本持平，同比降幅1.66%。电子纱市场近期产销良好，多数厂报价暂稳，主流成交在8700-9100元/吨不等，环比趋稳。截至5月底，玻纤企业库存39.3万吨，环比4月增加5.6万吨，同比增加19.8万吨，库存压力不断升高。 图表16：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表17：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表19：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表20：玻纤库存情况（单位：吨） 图表21：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年6月2日，铝合金日参考价为20600元/吨，较上周价格环比下降400元/吨，较去年同期同比增加1050元/吨，同比上涨5.4%。 图表22：铝合金价格（单位：元/吨） 图表23：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年6月2日，全国苯乙烯参考价格为10562元/吨，较上周价格环比上涨305元/吨，较去年同期上涨582元/吨，同比增长5.8%；全国丙烯酸参考价格为13000元/吨，较上周价格环比降低-250元/吨，较去年同期环比上涨3400元/吨，同比增长35.4%。 图表24：全国苯乙烯参考价格（单位：元/吨） 图表25：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表26：全国丙烯酸参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年6月2日，沥青日参考价为4727元/吨，较上周价格环比上涨191元/吨，较去年同期同比增加1503元/吨，同比上涨46.6%。 图表28：沥青价格（单位：元/吨） 图表29：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年6月2日，中国LNG出厂价格为6986元/吨，较上周价格环比下降274元/吨，较去年同期同比增加3754元/吨，同比上涨86.1%。 图表30：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表31：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年6月2日，全国电石法PVC市场中间价为8458元/吨，较上周价格环比下降75元/吨，较去年同期同比降低636元/吨，同比下滑7.0%。 图表32：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、风险提示 政策宽松不及预期风险：虽然政策目前处在边际宽松中，但存在政策力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。