建筑材料行业周报：需求压力持续加大，继续关注原材料价格和独立景气赛道

本周（2022.5.23-2022.5.27）建筑材料板块（SW）下跌-2.30%，上证综指上涨-0.52%，相对沪深300超额收益为-0.43%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-17.42亿元。其中水泥（SW）下跌-1.68%，玻璃制造（SW）下跌-2.75%，玻纤制造（SW）下跌-2.72%，装修建材（SW）下跌-2.58%。 【周数据总结和观点】 地产需求持续走弱，水泥、玻璃等价格不断走低，短期基本面颓势难改。 玻纤供需矛盾逐步体现，库存走高，价格压力不断加大。消费建材上游原材料价格仍在高位。目前建材重点关注四大方向：1）政策催化：地产的快速下滑需要政策托底，稳增长也需要持续发力，政策持续宽松是大概率事件，对建材行情有催化作用，但易震荡；2）需求：由于地产下滑的惯性，目前建材需求主要依赖基建稳增长，若基建投入持续加大，水泥板块存在小幅修复预期；3）原材料价格：消费建材龙头收入端韧性较强，能够逆势增长，但受原材料价格上涨影响，成本端压力空前，利润率同比下滑较大，若上游大宗原材料价格调整，消费建材利润修复弹性大，重点关注蒙娜丽莎、志特新材、伟星新材、坚朗五金、东方雨虹等受原材料价格影响较大的龙头。4）独立强细分市场：建筑减隔震立法带来市场爆发式扩容，订单逐步落地，重点关注震安科技。 1、水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格下调地区仍集中在华东、中南和西南地区，幅度20-50元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求陆续进入淡季，大部分地区出现持续雨水天气，影响市场成交，库存不断攀升，大部分地区企业库存升至70%以上或满库状态，销售压力加大，竞争渐起，致使水泥价格继续回落。 2、玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1939.82元/吨，较上周均价（1989.11元/吨）下降49.29元/吨，降幅2.48%。本周国内浮法玻璃市场成交继续走弱，终端工程进度平平，下游加工厂订单情况较为一般，短期改善乏力。全国13省样本企业原片库存为6728万重箱，周环比+276万重箱，同比+5418万重箱。纯碱、燃料价格仍处高位，浮法企业开始持续亏损，若亏损持续重点关注冷修动态。 3、玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，较上周环比价格下调2.73%，同比降幅1.66%。电子纱市场价格基本走稳，目前下游仍以按需补货为主，主流成交在8700-9100元/吨不等，环比趋稳。截至4月底，玻纤企业库存33.7万吨，环比3月增加4.6万吨，同比增加16.3万吨，库存压力不断升高。 4、消费建材近期市场变动：消费建材上游原材料中，本周PVC价格环比继续回落，已经低于2021年同期价格，管材企业受益；铝合金价格本周小幅回落，整体处于下跌态势，继续关注志特新材和坚朗五金成本受益情况；天然气和沥青价格保持高位，瓷砖、防水等板块成本压力较大。 风险提示：政策宽松不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.5.23-2022.5.27）建筑材料板块（SW）下跌-2.09%，上证综指下跌-0.53%，超额收益为-0.79%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-17.42亿元。其中水泥（SW）下跌-1.28%，玻璃制造（SW）下跌-3.13%，玻纤制造（SW）下跌-2.38%，装修建材（SW）下跌-2.19%。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，正威新材、凯盛科技、瑞泰科技、洛阳玻璃、青龙管业位列涨幅榜前五，坚朗五金、金刚玻璃、嘉寓股份、万里石、祁连山位列涨幅榜后五。 图表2：本周建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格下调地区仍集中在华东、中南和西南地区，幅度20-50元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求陆续进入淡季，大部分地区出现持续雨水天气，影响市场成交，库存不断攀升，大部分地区企业库存升至70%以上或满库状态，销售压力加大，竞争渐起，致使水泥价格继续回落。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1939.82元/吨，较上周均价（1989.11元/吨）下降49.29元/吨，降幅2.48%。本周国内浮法玻璃市场成交转弱，多地价格走低，主要系北方地区整体供需压力较大，其余地区受华北、东北周初玻璃价格逐步下调影响，观望增加，价格出现松动，同时浮法厂主要区域多数亏损，部分厂价格调整偏谨慎，致使不同浮法厂产销差异较大，价格分歧凸显。此外，终端工程进度平平，下游加工厂订单情况较为一般，短期改善乏力。考虑到6月雨季将至，浮法玻璃短期内供需矛盾仍较为突出，预计下周玻璃市场仍将偏弱运行。全国13省样本企业原片库存为6728万重箱，周环比+276万重箱，同比+5418万重箱。 图表8：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表9：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格进一步上涨，截至2022年5月27日，全国重质纯碱市场价（中间价）为2950元/吨，较上周增长157元/吨，同比增长5.6%，较去年同期增长1096元/吨，同比增长59.1%。近期玻璃原片价格继续下调，行业综合利润进一步缩减，部分厂已为亏损状态，截至2022年5月27日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-62.02元/吨，动力煤日度税后毛利为-160.41元/吨。 图表10：全国重质纯碱市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表11：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表12：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年5月26日，经产能统计修正后，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产261条，日熔量共计173725吨，较上周修正后产能持平。2022年共计7条产线冷修，合计日熔量4250吨，共有5条产线复产，合计日熔量3550吨，本周暂无新增点火及冷修线。 图表14：2022年冷修生产线 图表15：2022年冷修复产生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，较上周环比价格下调2.73%，同比降幅1.66%。电子纱市场价格基本走稳，目前下游仍以按需补货为主，主流成交在8700-9100元/吨不等，环比趋稳。截至4月底，玻纤企业库存33.7万吨，环比3月增加4.6万吨，同比增加16.3万吨，库存压力不断升高。 图表16：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表17：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表19：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表20：玻纤库存情况（单位：吨） 图表21：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年5月27日，铝合金日参考价为26690元/吨，较上周价格环比下降300元/吨，较去年同期同比增加1570元/吨，同比上涨8.1%。 图表22：铝合金价格（单位：元/吨） 图表23：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年5月27日，全国苯乙烯参考价格为10527元/吨，较上周价格环比上涨342元/吨，较去年同期上涨490元/吨，同比增长4.9%；全国丙烯酸参考价格为13150元/吨，较上周价格环比降低-500元/吨，较去年同期环比上涨3550元/吨，同比增长37.0%。 图表24：全国苯乙烯参考价格（单位：元/吨） 图表25：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表26：全国丙烯酸参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年5月27日，沥青日参考价为4546元/吨，较上周价格环比上涨47元/吨，较去年同期同比增加1318元/吨，同比上涨40.8%。 图表28：沥青价格（单位：元/吨） 图表29：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年5月27日，中国LNG出厂价格为7217元/吨，较上周价格环比下降197元/吨，较去年同期同比增加3538元/吨，同比上涨96.2%。 图表30：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表31：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年5月27日，全国电石法PVC市场中间价为8383元/吨，较上周价格环比下降219元/吨，较去年同期同比降低682元/吨，同比下滑7.5%。 图表32：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、风险提示 政策宽松不及预期风险：虽然政策目前处在边际宽松中，但存在政策力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。