建筑材料行业周报：需求疲软未见好转，关注政策端催化和原材料价格

本周（2022.5.9-2022.5.14）建筑材料板块（SW）上涨2.11%，上证综指上涨2.67%，超额收益为-0.56%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.85亿元。其中水泥（SW）上涨1.46%，玻璃制造（SW）上涨7.57%，玻纤制造（SW）上涨3.35%，装修建材（SW）上涨1.04%。 【周数据总结和观点】 地产需求低位运行，基建投资有发力迹象但难以弥补地产下滑，叠加近期疫情影响，下游需求疲软未见好转。目前建材重点关注三大方向：1）政策催化：地产的快速下滑需要政策托底，稳增长也需要持续发力，政策持续宽松是大概率事件，对建材行情有催化作用，但偏短期，易震荡；2）需求：由于地产下滑的惯性，目前建材需求主要依赖基建稳增长，若基建投入持续加大，水泥板块存在小幅修复预期；3)原材料价格：消费建材龙头收入端韧性较强，能够逆势增长，但受原材料价格上涨影响，成本端压力空前，利润率同比下滑较大，若上游大宗原材料价格调整，消费建材利润修复弹性大，重点关注蒙娜丽莎、志特新材、伟星新材、坚朗五金、东方雨虹等受原材料价格影响较大的龙头。三大方向落地概率上，政策催化短期最为现实，原材料价格次之。 1、水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格回落地区主要集中在天津、黑龙江、安徽、广东、广西和贵州等地，幅度10-50元/吨；价格上涨区域为江西、湖南和重庆，幅度40-50元/吨。5月上旬，受持续疫情防控，以及部分地区叠加强降雨天气影响，下游需求环比明显减弱，不同地区企业出货率下降10%-20%不等。本周水泥库容率67.2%，环比上升0.9个百分点，开工负荷率54.8%，环比下降1.3个百分点，开工和库存均不乐观。 2、玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为2038.65元/吨，较节前一周均价（2047.84元/吨）小降9.19元/吨，降幅0.45%。本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域行情存差异，整体运行偏弱。北方区域库存高位下，五一节后价格逐步有所下调。南方区域节后初期出货良好，局部价格上涨。全国13省样本企业原片库存为6253万重箱，周环比+31万重箱，同比+4712万重箱。当前多数区域加工厂订单反馈一般，供需矛盾仍存，库存升至历史同期次高位置，压力较大， 3、玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱主流5900-6200元/吨，环比下调1.7%，同比降幅0.6%。电子纱市场价格触底反弹，近期报价上调100-200元/吨不等，主流成交在8700-9100元/吨不等，环比上涨2.4%，同比下滑47.2%。截至4月底，玻纤企业库存33.7万吨，环比3月增加4.6万吨，同比增加16.3万吨，库存压力不断升高。 4、消费建材近期市场变动：消费建材上游原材料中，近期铝价出现回调，志特新材、坚朗五金受益。沥青、乳液、天然气等仍在高位运行，防水、瓷砖、涂料等板块成本压力未减。 风险提示：政策宽松不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.5.9-2022.5.14）建筑材料板块（SW）上涨2.11%，上证综指上涨2.67%，超额收益为-0.56%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.85亿元。其中水泥（SW）上涨1.46%，玻璃制造（SW）上涨7.57%，玻纤制造（SW）上涨3.35%，装修建材（SW）上涨1.04%。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，北玻股份、海鸥住工、海螺新材、*ST华塑、祁连山位列涨幅榜前五，东方雨虹、上峰水泥、海螺水泥、华新水泥、长海股份位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格回落地区主要集中在天津、黑龙江、安徽、广东、广西和贵州等地，幅度10-50元/吨；价格上涨区域为江西、湖南和重庆，幅度40-50元/吨。5月上旬，受持续疫情防控，以及部分地区叠加强降雨天气影响，下游需求环比明显减弱，不同地区企业出货率下降10%-20%不等。本周水泥库容率67.2%，环比上升0.9个百分点，开工负荷率54.8%，环比下降1.3个百分点，开工和库存均不乐观。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为2038.65元/吨，较节前一周均价（2047.84元/吨）小降9.19元/吨，降幅0.45%。本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域行情存差异，整体运行偏弱。北方区域库存高位下，五一节后价格逐步有所下调。南方区域节后初期出货良好，局部价格上涨，受北方价格下调影响，近日出货放缓明显。当前多数区域加工厂订单反馈一般，供需矛盾仍存，北方价格下调后，短期行情仍将偏弱运行。全国13省样本企业原片库存为6253万重箱，周环比+31万重箱，同比+4712万重箱。 图表8：卓创统计全国平板玻璃均价（元/吨） 图表9：卓创统计13省样本企业库存变动 图表10：浮法玻璃税后毛利（管道气）（元/吨） 图表11：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（元/吨） 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱主流5900-6200元/吨，较上周环比价格下调1.7%，同比降幅0.6%。电子纱市场价格触底反弹，近期报价上调100-200元/吨不等，主流成交在8700-9100元/吨不等，环比上涨2.4%，同比下滑47.2%。截至4月底，玻纤企业库存33.7万吨，环比3月增加4.6万吨，同比增加16.3万吨，库存压力不断升高。 图表12：无碱2400号缠绕纱价格（元/吨） 图表13：无碱2400号毡用纱价格（元/吨） 图表14：无碱2400号SMC合股纱价格（元/吨） 图表15：电子砂（G75）价格（元/吨） 图表16：玻纤库存情况（吨） 图表17：玻纤月产能情况（吨） 5、风险提示 政策宽松不及预期风险：虽然政策目前处在边际宽松中，但存在政策力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。