建筑材料行业周报：复工&稳增长加速落实，基建地产链价值凸显

复工&稳增长加速落实，基建地产链价值凸显 本周五（6月10日），央行公布金融数据，5月社融新增规模2.79万亿，人民币贷款增加1.89万亿，均超市场预期。细分结构看，政府债新增1.06万亿，同比多增3880亿，创年内新高，在历史上也处于高位。其中，政府专项债新增6320亿，同比多增1800亿，为2021年以来最高，说明政府发债明显提速，匹配基建项目及时、尽早开工的需求。从居民贷款来看，新增短贷1840亿元，同比多增34亿元；中长贷1047亿元，同比少增3379亿元，连续半年同比少增，说明地产销售依然偏弱。虽然居民贷款同比少增，但环比由负转正，改善明显，政策宽松起到效果。本周国务院发布《关于印发城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。改造方案明确要在2022年抓紧启动实施一批老化更新改造项目，在2025年底基本完成任务。在资金方面政府给予相当大的支持力度，包括符合条件的项目予以纳入地方专项债支持范围、中央视情况补助等。基建投资的重要性不言而喻，不仅政策支持覆盖面逐步扩大，而且在信贷融资、审批流程等方面加大支持力度，保证重点项目平稳运行。基建产业链方向明确，需求确定性较高，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。房地产方面，“因城施策”初见成效，我们认为政策有望进一步加码，促使房地产销售端企稳反弹。房地产预期改善情况下弹性较大的消费建材，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。“双碳”背景下，能源低碳转型是确定性的主线，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年6月5日—6月10日）建材指数下跌0.39%，沪深300指数上涨3.65%，建材指数跑输沪深300指数4.04pct。近三个月来，沪深300指数下跌1.57%，建材指数下跌1.58%，建材板块跑输沪深300指数0.01pct。近一年来，沪深300指数下跌18.87%，建材指数下跌16.89%，建材板块跑赢沪深300指数1.98pct。 板块数据跟踪 水泥：截至6月10日，全国P.O42.5散装水泥均价417.10元/吨，环比减少2.89%；全国熟料库容比72.49%，环比基本持平；水泥-煤炭价差为260.45元/吨，环比下降4.55%。 玻璃：截至6月10日，全国浮法玻璃现货均价1845.74元/吨，环比减少43.22元/吨，跌幅为2.29%；光伏玻璃均价为178.13元/重量箱，环比持平； 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为6.71元/重量箱，环比下降17.06%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为16.42元/重量箱，环比下降12.53%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为27.18元/重量箱，环比下降6.92%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为110.09元/重量箱，环比下降0.37%。 玻璃纤维：截至6月10日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为5750-5850元/吨，环比持平；喷射合股纱2400tex主流价为9400-9700元/吨，环比持平； SMC合股纱2400tex主流价为8300-8600元/吨，环比持平。 碳纤维：截至6月10日，全国小丝束碳纤维均价为225元/千克，环比持平；全国大丝束碳纤维均价为145元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为13吨，环比增加1吨；碳纤维企业开工率为67.54%，环比减少1pct；碳纤维毛利为57977.78元/吨，环比增长0.50%。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期 1、市场行情每周回顾：本周下跌0.39%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌0.39%，跑输沪深300指数4.04个百分点 本周（2022年6月6日—6月10日）建筑材料指数下跌0.39%，沪深300指数上涨3.65%，建筑材料指数跑输沪深300指数4.04个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌1.57%，建筑材料指数下跌1.58%，建材板块跑输沪深300指数0.02个百分点。近一年来，沪深300指数下跌18.87%，建筑材料指数下跌16.89%，建材板块跑赢沪深300指数1.98个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数4.04个百分点 图2：近三个月，建材行业小幅跑输沪深300指数 图3：近一年，建材行业大幅跑赢沪深300指数 细分板块来看，本周大部分建材子行业录得正收益，具体涨跌幅分别为：耐火材料（-5.09%）、碳纤维（-0.68%）、玻纤制造（+1.69%）、改性塑料（+3.32%）、管材（+3.39%）、玻璃制造（+0.15%）、水泥制造（-1.18%）。 图4：近一周，建材子行业管材、改性塑料、玻纤制造和玻璃制造上涨 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：吉林化纤（+15.10%）、凯伦股份（+13.10%）、道恩股份（+7.83%）、沃特股份（+6.26%）、金发科技（+6.21%）；跌幅前五的公司为：瑞泰科技（-29.37%）、祁连山（-9.19%）、宁夏建材（-6.20%）、江苏博云（-4.59%）、中铁装配（-4.24%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为12.9，PB为1.9 截至2022年6月10日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为12.9倍，位列A股全行业倒数第六位；市净率PB为1.89倍，位列A股全行业倒数第十四位。 图6：本周建材板块市盈率PE为12.9倍，位列A股全行业倒数第六位 图7：本周建材板块市净率PB为1.9倍，位列A股全行业倒数第十四位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比基本持平 2.1、基本面跟踪：全国各地价格普遍回落，熟料库存环比基本持平 截至2022年6月10日，全国P.O42.5散装水泥平均价为417.10元/吨，周环比下跌2.89%。全国各地价格普遍回落，分区域来看：东北（-1.57%）、华北（-2.45%）、华东（-5.58%）、华南（-5.01%）、华中（-3.26%）、西南（-1.44%）、西北（-0.88%）。 其中，沈阳、石家庄、上海、南京、广州、南宁、海口、贵阳、西安等地价格下调幅度达21-88.5元/吨不等；全国范围内仅成都、西宁价格上涨，幅度分别为31.25、16元/吨。 截至6月10日，全国熟料库容比达72.49%，环比上涨0.68%。河北、山西、宁夏等地区库容比稍有下降，幅度为2-10%不等，诸多省市的熟料库容比维持在70%以上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌2.89% 图9：本周全国熟料库存环比基本持平 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌1.57% 图11：本周辽宁、吉林熟料库存环比小幅上涨 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌2.45% 图13：本周河北、山西熟料库存环比减少，内蒙古上升 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌5.58% 图15：本周江苏、浙江、安徽、福建熟料库存环比上涨 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌5.01% 图17：本周广西熟料库存环比上涨，广东保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比下降3.26% 图19：本周湖南、河南熟料库存环比上升 图20：本周西南地区水泥价格环比下降1.44% 图21：本周西南地区熟料库存保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比下降0.88% 图23：本周宁夏熟料库存环比下降、陕西环比增加 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年6月10日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1205元/吨，环比持平。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1205元/吨，环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比减少4.55% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比减少2.42% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降3.65% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比减少8.94% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌7.57% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌5.53% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下降2.38% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下降1.39% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势运行，光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃：本周现货和期货价格下跌，全国库存增加 现货价格下跌。截至6月10日，浮法玻璃现货价格为1845.74元/吨，环比减少43.22元/吨，跌幅为2.29%。 期货价格微跌。截至6月10日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1773元/吨，环比减少1元/吨，跌幅为0.06%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌2.29% 图34：本周玻璃期货价格环比微跌0.06% 全国库存增加。截至6月9日，全国浮法玻璃库存为7051万重量箱，环比增加235万重量箱，涨幅为3.45%。重点八省库存为5659万重量箱，环比增加179万重量箱，涨幅为3.27%。 图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加235万重量箱，涨幅为3.45% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格持平。截至6月10日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为178.13元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格已经回升到近五年同期的较高水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格已回升到近五年同期的较高水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格持平，期货价格上涨，库存减少，开工负荷率上涨1个百分点 现货价格上涨。截至6月10日，全国重质纯碱现货平均价格为3064.29元/吨，环比持平。 期货价格上涨。截至6月2日，纯碱期货结算价（活跃合约）为3024元/吨，环比减少65元/吨，环比降幅为2.10%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比下降2.10% 库存减少，开工率回落1个百分点。截至6月9日，全国纯碱库存为43.08万吨，环比减少5.51%；纯碱开工负荷率为88%，环比上涨1个百分点。 图42：本周纯碱库存环比下降5.51% 图43：当前纯碱库存下降趋势明显，接近近七年低位 图44：本周纯碱开工率环比上涨1个百分点 图45：当前纯碱开工率已回升近6年高位 3.3.2、重油、天然气价格上涨，石油焦价格下跌 重油、天然气价格上涨，石油焦价格下跌。截至6月10日，全国石油焦平均价格为5801.88元/吨，环比增加15元，涨幅为0.26%；全国重油平均价格为5825.00元/吨，环比增加88.75元/吨，涨幅为1.55%；全国工业天然气价格为3.45元/立方米，环比持平。 图46：本周全国石油焦平均价环比上涨0.26% 图47：本周全国重油平均价环比上涨1.55% 图48：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利性下滑。截至6月10日，玻璃-纯碱-石油焦价差为6.71元/重量箱，环比减少1.38元/重量箱，跌幅为17.06%；玻璃-纯碱-重油价差为16.42元/重量箱，环比减少2.35元/重量箱，跌幅为12.53%；玻璃-纯碱-天然气价差为27.18元/重量箱，环比减少2.02元/重量箱，跌幅为6.92%。 图49：本周浮法玻璃盈利性环比减少 图50：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图51：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差迫近近五年低位 图52：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差迫近近五年低位 光伏玻璃盈利保持平稳。截至6月10日，光伏玻璃-纯碱-天