行业周报：稳增长政策加速落实，基建地产链价值凸显

稳增长政策进一步落实增效，基建地产链价值凸显 本周三（6月1日），国务院召开常务会议，会中强调要对此前部署的稳增长政策进行提速增效。为此，会议对33条措施的细则进一步具化，包括：（1）金融支持基础设施建设：要调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制；（2）投资项目：各地方及相关部门要建立台账，通过优化审批、加强用地等保障，推动尽快开工。当前，中央已经从出台政策的阶段向稳步推进且落实政策的阶段转变。中央多次强调基建投资的重要性，不仅政策支持覆盖面逐步扩大，而且在信贷融资、审批流程等方面加大支持力度，保证重点项目及时、尽早开工。我们认为疫情影响已接近尾声，基建项目或将迎来赶工潮，基建需求启动或将明显快于房地产，其基本面或率先迎来拐点。基建产业链方向明确，需求确定性较高，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。房地产方面，需要重点观察二三线城市“因城施策”的效果，同时要关注供给端资金流有无明显改善。如果政策进一步加码，有望促使房地产销售端企稳反弹，信用宽松得到支撑。房地产预期改善情况下弹性较大的消费建材，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。“双碳”背景下，能源低碳转型是确定性的主线，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年5月30日—6月3日）建材指数上涨1.95%，沪深300指数上涨2.21%，建材指数跑输沪深300指数0.26pct。近三个月来，沪深300指数下跌6.05%，建材指数下跌4.09%，建材板块跑赢沪深300指数1.96pct。近一年来，沪深300指数下跌22.51%，建材指数下跌16.86%，建材板块跑赢沪深300指数5.65pct。 板块数据跟踪 水泥：截至6月3日，全国P.O42.5散装水泥均价429.52元/吨，环比减少2.7%；全国熟料库容比71.81%，环比基本持平；水泥-煤炭价差为272.87元/吨，环比下降4.19%。 玻璃：截至6月3日，全国浮法玻璃现货均价1888.96元/吨，环比减少39.08元/吨，跌幅为2.03%；光伏玻璃均价为178.13元/重量箱，环比持平；浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为7.9元/重量箱，环比下降4.48%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为18.78元/重量箱，环比下降10.47%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为29.2元/重量箱，环比下降5.87%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为110.49元/重量箱，环比基本持平。 玻璃纤维：截至6月3日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为5750-5850元/吨，环比持平；喷射合股纱2400tex主流价为9400-9700元/吨，环比持平；SMC合股纱2400tex主流价为8300-8600元/吨，环比持平。 碳纤维：截至6月3日，全国小丝束碳纤维均价为225元/千克，环比持平； 全国大丝束碳纤维均价为145元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为12吨，环比增加1吨；碳纤维企业开工率为68.6%，环比基本持平；碳纤维毛利为57688.89元/吨，环比增长0.31%。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期 1、市场行情每周回顾：本周下跌2.3%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌2.3%，跑输沪深300指数0.43个百分点 本周（2022年5月30日—6月3日）建筑材料指数上涨1.95%，沪深300指数上涨2.21%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.26个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌6.05%，建筑材料指数下跌4.09%，建材板块跑赢沪深300指数1.96个百分点。近一年来，沪深300指数下跌22.51%，建筑材料指数下跌16.86%，建材板块跑赢沪深300指数5.65个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.26个百分点 图2：近三个月，建材行业表现优于沪深300指数 图3：近一年，建材行业大幅跑赢沪深300指数 细分板块来看，本周大部分建材子行业录得正收益，具体涨跌幅分别为：耐火材料（+7.28%）、碳纤维（+5.1%）、玻纤制造（+5.07%）、改性塑料（+4.09%）、管材（+2.54%）、玻璃制造（+2.06%）、水泥制造（-2.13%）。 图4：建材子行业仅有水泥制造下跌，其余均上涨 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：瑞泰科技（+46.49%）、正威新材（+20.74%）、吉林化纤（+19.17%）、坚朗五金（+13.06%）、洛阳玻璃（+13%）；跌幅前五的公司为：三和管桩（-4.91%）、深天地A（-5.6%）、顾地科技（-5.93%）、韩建河山（-6.02%）、上峰水泥（-6.22%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为12.9，PB为1.9 截至2022年6月3日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为12.9倍，位列A股全行业倒数第七位；市净率PB为1.9倍，位列A股全行业倒数第十四位。 图6：本周建材板块市盈率PE为12.9倍，位列A股全行业倒数第七位 图7：本周建材板块市净率PB为1.9倍，位列A股全行业倒数第十四位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比基本持平 2.1、基本面跟踪：全国各地价格普遍回落，熟料库存环比基本持平 截至2022年6月3日，全国P.O42.5散装水泥平均价为429.52元/吨，周环比下跌2.7%。全国各地价格普遍回落，分区域来看：东北（-3.2%）、华北（-1.14%）、华东（-6.08%）、华南（-2.22%）、华中（-4.57）、西南（+1.07%）、西北（-2.69%）。其中，哈尔滨、北京、上海、南京、杭州、合肥、广州、郑州等地价格下调幅度达18-78元/吨不等；全国范围内仅四川成都地区价格上涨，幅度为28.75元/吨。 截至6月3日，全国熟料库容比达71.81%，环比基本持平。北京、湖北、河南、四川地区库容比稍有下降，幅度为5-10%不等，诸多省市的熟料库容比维持在70%以上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌2.7% 图9：本周全国熟料库存环比基本持平 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌3.2% 图11：本周吉林、黑龙江熟料库存保持平稳 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.14% 图13：本周河北、北京熟料库存环比减少，内蒙古上升 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌6.08% 图15：本周江苏、江西熟料库存环比上涨，其余平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌2.22% 图17：本周华南地区熟料库存保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比下降4.57% 图19：本周湖北、河南熟料库存环比减少，湖南增加 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨1.07% 图21：本周四川熟料库存环比减少，其余保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比下降2.69% 图23：本周新疆、青海、甘肃熟料库存环比增加 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年6月2日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1205元/吨，环比持平。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1205元/吨，环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比减少4.19% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比减少4.84% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降1.69% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比减少9.41% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌3.32% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌7.51% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨1.78% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下降4.18% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势运行，光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃：本周现货价格下跌，期货价格微涨，全国库存增加 现货价格下跌。截至6月3日，浮法玻璃现货价格为1888.96元/吨，环比减少39.08元/吨，跌幅为2.03%。 期货价格微涨。截至6月2日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1774元/吨，环比增加12元/吨，涨幅为0.68%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌2.03% 图34：本周玻璃期货价格环比微涨0.68% 全国库存增加。截至6月2日，全国浮法玻璃库存为6816万重量箱，环比增加88万重量箱，涨幅为1.31%。重点八省库存为5480万重量箱，环比增加94万重量箱，涨幅为1.75%。 图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加88万重量箱，涨幅为1.31% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格持平。截至6月3日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为178.13元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格已经回升到近五年同期的较高水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格已回升到近五年同期的较高水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格上涨，库存减少，开工负荷率回落1个百分点 现货价格上涨。截至6月3日，全国重质纯碱现货平均价格为3064.29元/吨，环比增加32.14元/吨，涨幅为1.06%。 期货价格上涨。截至6月2日，纯碱期货结算价（活跃合约）为3089元/吨，环比上涨59元/吨，涨幅为1.95%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨1.06% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨1.95% 库存减少，开工率回落1个百分点。截至6月2日，全国纯碱库存为43.59万吨，环比减少15.12%；纯碱开工负荷率为87%，环比回落1个百分点。 图42：本周纯碱库存环比下降15.12% 图43：当前纯碱库存下降趋势明显，接近近七年低位 图44：本周纯碱开工率环比回落1个百分点 图45：当前纯碱开工率已回升近6年高位 3.3.2、重油、天然气价格上涨，石油焦价格下跌 重油、天然气价格上涨，石油焦价格下跌。截至6月2日，全国石油焦平均价格为5818.13元/吨，环比减少75元，跌幅为1.27%；全国重油平均价格为5736.25元/吨，环比增加56.25元/吨，涨幅为0.99%；全国工业天然气价格为3.45元/立方米，环比增加0.99%。 图46：本周全国石油焦平均价环比下跌1.27% 图47：本周全国重油平均价环比上涨0.99% 图48：本周全国工业天然气价格环比增加0.99% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利性下滑。截至6月3日，玻璃-纯碱-石油焦价差为7.9元/重量箱，环比减少0.37元/重量箱，跌幅为4.48%；玻璃-纯碱-重油价差为18.78元/重量箱，环比减少2.2元/重量箱，跌幅为10.47%；玻璃-纯碱-天然气价差为29.2元/重量箱，环比减少1.82元/重量箱，跌幅为5.87%。 图49：本周浮法玻璃盈利性环比减少 图50：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图51：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差迫近近五年低位 图52：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差迫近近五年低位 光伏玻璃盈利保持平稳。截至6月3日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为110.49元/重量箱，环比基本持平，盈利能力持续修复至近五年同期的高位。 图53：本周光伏玻璃盈利环比持平（元/重量箱） 图54：当前光伏玻璃盈利能力持续修复至近五年高位 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪 4、玻璃纤维板块：无碱纱、电子纱平稳运行 4