建筑材料行业周报：稳增长政策明确，看好基建&地产链

中央政策定调维稳，基建&地产预期向好，重视相关产业链投资机会 五一节前，4月29日中央政治局召开经济会议，根据当前经济形式，在政策定调方面明确以稳为主，对保经济目标做了相应的工作部署。其中，在扩大内需方面，会议强调要发挥有效投资的关键作用，全面加强基础设施建设。3月以来全国多地出现疫情，防疫压力空前。4月制造业PMI环比回落2.1pct至47.4%，连续两月处于荣枯线之下，更是创下自2020年2月新冠疫情初期以来的最低值。 疫情对供需两端造成强烈冲击，4月新订单、新出口订单指数分别降至42.6%、41.6%，环比回落6.2pct、5.6pct，内需收缩更为明显。因此，推动内循环发展成为重中之重。本周五（5月6日），中央和国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。文件指出：县城是城乡融合发展的重要支撑，要推进新型城镇化建设，到2025年要补齐县城各项短板，包括市政建设、产业基础、人居环境等。当前县城投资与城市差距较大，人均市政公用设施固定投资仅约为地级及以上城市区的二分之一，因此推进县城城镇化建设是扩大内需的重要引擎。面临经济下行压力，中央已经多次释放稳增长信号，包括在4月26日召开的中央财经委员会上，习总书记强调了基建投资的重要性。基建地位明显提升，当前是配置相关产业链最佳时机。基建产业链方向明确，需求确定性较高，受益标的：海螺水泥、华新水泥、伟星新材。面对房地产下行压力，2022年以来将近110个城市响应“因城施策”，包括降低购房首付比例、下调房贷利率等，促进居民合理购房需求释放。4月29日的中央政治局会议对地产政策表态也更为积极，更是首次提及“优化商品房预售资金监管”，此举或将调动房企与居民的积极性，改善房地产销售疲软的态势。虽然疫情影响犹在，但房地产底部已然明朗，待疫情影响减弱，政策效果体现之时，房地产销售端或将企稳反弹。房地产预期改善情况下弹性较大的消费建材，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、中国联塑。“双碳”背景下，能源低碳转型是确定性的主线，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：碳纤维龙头：光威复材、中复神鹰；光伏玻璃龙头：旗滨集团、福莱特；玻纤龙头：中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年5月2日—5月6日）建材指数下跌0.42%，沪深300指数下跌2.67%，建材指数跑赢沪深300指数2.25pct。近三个月来，沪深300指数下跌15.98%，建材指数下跌15.45%，跑赢沪深300指数0.53pct。近一年来，沪深300指数下跌21.71%，建材指数下跌20.4%，跑赢沪深300指数1.31pct。 板块数据跟踪 水泥：截至5月6日，全国P.O42.5散装水泥均价458.81元/吨，环比减少1.36%；全国熟料库容比66.32%，环比上升0.41%；水泥-煤炭价差为302.16元/吨，环比下降2.87%。 玻璃：截至5月6日，全国浮法玻璃现货均价2050.76元/吨，环比增加2.49元/吨，涨幅为0.12%；光伏玻璃均价为175.53元/重量箱，环比上涨1.82%； 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为12.08元/重量箱，环比下降12.29%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为26.06元/重量箱，环比下降5.55%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为36.45元/重量箱，环比下降2.57%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为109.42元/重量箱，环比上涨1.91%。 玻璃纤维：截至5月6日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为5900-5950元/吨，环比下跌1.67%-3.25%不等；喷射合股纱2400tex主流价为9466.67-10000元/吨，环比下跌0.35%-1.36%不等；SMC合股纱2400tex主流价为8366.67-8800元/吨，环比下跌0.4%-0.78%不等。 碳纤维：截至5月6日，全国小丝束碳纤维均价为225元/千克，环比持平； 全国大丝束碳纤维均价为145元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为12吨，环比增加9.09%；碳纤维企业开工率为65.86%，环比回升0.97%；碳纤维毛利为57466.67元/吨，环比持平。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期 1、市场行情每周回顾：本周下跌0.42%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌0.42%，跑赢沪深300指数2.25个百分点 本周（2022年5月2日—5月6日）建筑材料指数下跌0.42%，沪深300指数下跌2.67%，建筑材料指数跑赢沪深300指数2.25个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌15.98%，建筑材料指数下跌15.45%，建材板块跑赢沪深300指数0.53个百分点。近一年来，沪深300指数下跌21.71%，建筑材料指数下跌20.4%，建材板块跑赢沪深300指数1.31个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数2.25个百分点 图2：近三个月，建材行业表现稍优于沪深300指数 图3：近一年，建材行业稍优于沪深300指数 细分板块来看，本周建材子行业走势分化，涨幅前三为：耐火材料（+9.69%）、碳纤维（+1.59%）、玻纤制造（+0.53%）；跌幅前三为：玻璃制造（-2.74%）、水泥制造（-2.15%）、管材（-0.8%）。 图4：建材子行业走势分化，耐火材料、碳纤维、玻纤制造录得正收益 个股方面涨跌参半，本周涨幅前五的公司为：鲁阳节能（+21.01%）、中铁装配（+15.1%）、万里石（+12.82%）、三棵树（+11.8%）、坚朗五金（+10.43%）；跌幅前五的公司为：旗滨集团（-5.67%）、顾地科技（-5.84%）、普利特（-6.07%）、青松建化（-6.19%）、宁夏建材（-6.6%）。 图5：本周主要建材上市公司涨跌参半（%） 1.2、估值表现：本周PE为12.4，PB为1.81 截至2022年5月6日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为12.4倍，位列A股全行业倒数第八位；市净率PB为1.81倍，位列A股全行业倒数第十五位。 图6：本周建材板块市盈率PE为12.4倍，位列A股全行业倒数第八位 图7：本周建材板块市净率PB为1.81倍，位列A股全行业倒数第十五位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上涨 2.1、基本面跟踪：全国各地价格普遍回落 截至2022年5月6日，全国P.O42.5散装水泥平均价为458.81元/吨，周环比下跌1.36%。全国各地价格普遍回落，其中华东、华南地区的降幅较大，南京、南昌、济南、广州、南宁等地价格下调幅度达10-30元不等。 截至5月6日，全国熟料库容比达66.32%，环比增加0.41个百分点。辽宁、山西、北京、河南、甘肃、山东等地的库容比上涨幅度超过3%，诸多省市的熟料库容比维持在65%以上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.36% 图9：本周全国熟料库存环比上升0.41个百分点 图10：本周东北地区水泥价格保持平稳 图11：本周辽宁地区熟料库存环比上涨5个百分点 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.55% 图13：本周北京、山西、河北熟料库存环比上升 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌2.14% 图15：本周华东地区熟料库存总体保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌3.3% 图17：本周广东、广西熟料库存环比减少5% 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌1.61% 图19：本周河南地区熟料库存环比增加5个百分点 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌1.43% 图21：本周西南地区熟料库存保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比下降0.38% 图23：本周甘肃熟料库存环比增加5%，其余保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年5月6日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1205元/吨，环比增加20元/吨，涨幅为1.69%。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1205元/吨，环比上涨1.69% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下降2.87% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下降0.82% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降1.54% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下降4.02% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌5.43% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下降3.55% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下降3.19% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下降1.45% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃小幅反弹，光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格上涨，全国库存略有下降 现货价格上涨。截至5月6日，浮法玻璃现货价格为2050.76元/吨，环比增加2.49元/吨，涨幅为0.12%。 期货价格上涨。截至5月6日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1878元/吨，环比增加27元/吨，涨幅为1.46%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比微涨0.12% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨1.46% 全国库存减少。截至4月28日，全国浮法玻璃库存为6116万重量箱，环比减少66万重量箱，跌幅为1.07%。重点八省库存为4888万重量箱，环比减少58万重量箱，跌幅为1.17%。 图35：全国浮法玻璃库存略有下降，环比减少66万重量箱，跌幅为1.07% 图36：本周全国浮法玻璃库存超过2021年同期 图37：本周重点八省浮法玻璃库存超过2021年同期 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比上涨1.82% 现货价格上涨。截至5月6日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为175.53元/重量箱，环比上涨1.82%。当前，光伏玻璃价格已经回落到2019年同期水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨1.82% 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格已回落至2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格均上涨，库存减少，开工负荷率回升1% 现货价格上涨。截至5月6日，全国重质纯碱现货平均价格为2985.71元/吨，环比增加92.86元/吨，涨幅为3.21%。 期货价格上涨。截至5月6日，纯碱期货结算价（活跃合约）为3026元/吨，环比增加41元/吨，涨幅为1.37%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨3.21% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨1.37% 库存减少，开工率回升1个百分点。截至5月5日，全国纯碱库存为93.79万吨，环比减少13.72%；纯碱开工负荷率为87%，环比回升1个百分点。 图42：本周纯碱库存环比下降13.72% 图43：当前纯碱库存高于往年同期，但下降趋势明显 图44：本周纯碱开工率环比回升1个百分点 图45：当前纯碱开工率与往前同期相当 3.3.2、石油焦、重油、天然气价格均上行 石油焦、重油、天然气价格均上涨。截至5月6日，全国石油焦平均价格为6061.88元/吨，环比增长88.75元，涨幅为1.49%；全国重油平均价格为5620元/吨，环比增加87.5元/吨，涨幅为1.58%；全国工业天然气价格为3.34元/立方米，环比增加0.01元/立方米，涨幅为0.3%。 图46：本周全国石油焦平均价环比上涨1.49% 图47：本周全国重油平均价环比上涨1.58% 图48：本周全国工业天然气价格环比上涨0.3% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利性下滑。截至5月6日，玻璃-纯碱-石油焦价差为12.08元/重量箱，环比减少1.69元/重量箱，跌幅为12.29%；玻璃-纯碱-重油价差为26.06元/重量箱，环比减少1.53元/重量箱，跌幅为5.55%；玻璃-纯碱-天然气价差