非银行金融行业周报：国联员工持股计划推出，人保车险保费增速回正

市场回顾：本周主要指数表现上升，沪深300涨3.65%，上证综指涨2.80%，创业板指数涨4.00%。沪深两市A股日均成交额10562.46亿元，较上周上升19.92%，两融余额15327.75亿元，较上周升1.22%。 证券：本周券商板块上涨6.83%，跑赢大盘3.17pct。重点标的表现：国联+19.41%、广发+10.47%、 中金+9.47%、 东证+6.79%、 东财+6.18%、 华泰+5.93%、 中信+5.64%。6月11日，国联证券召开股东大会，其中两项决议值得重点关注：（1）设立资管子公司：“一参一控一牌”正式落地的背景下，资管子公司获取公募基金牌照明显提速。2021年公司资管业务收入1.4亿元（同比+96.4%），增长明显。其中核心增量来自ABS业务。此次设立资管子公司有助于体现公司进一步发力集合资管业务，实现进一步增长。（2）2022年度员工持股计划：计划认购金额7200万元，参与对象包括高管、董事、监事、VP等其他核心骨干人员。持股总人数不超过350人，葛小波等11名董监高持股比例不低于总计划的20%。持股计划存续期5年。目前提案获得股东大会通过，行权价、行权条件等细则尚待落地。公司近年入职的核心骨干人员大多曾具备头部券商专业背景，对业务能力较强。公司业务尚处成长期，增发股份数不超过总股本的1%，对现有股东影响不大。激励范围主要是核心骨干成员，一年锁定期，五年存续期有助于核心骨干成员的长期稳定，提升核心成员与集团利益一致性。近一个月以来，券商板块触底明显上行。券商指数上涨12.03%，跑赢大盘2.71pct。此次领涨标的大多是财富管理特色券商：广发证券+23.2%、华林证券+21.5%、长城证券+17.1%、东方证券+15.6%、兴业证券+13.2%、东方财富+12.7%；头部综合型券商均有所上涨，但大多低于行业平均。可能的原因是市场若持续上行，财富管理特色券商业绩增长或更为明显。展望后市，当前券商板块PB估值虽有修复，但总体仍处相对低位。券商业务特性决定了其高贝塔属性，若市场回暖的预期持续，板块持续上行具备较大可能性。具体配置上，若景气度预期回暖，重点关注具备差异化优势的券商； 若景气度预期具备较大不确定性，估值处低位的头部综合型券商性价比或更高。我们推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中信证券、东方证券、华泰证券、中金公司，重点关注兴业证券。 保险：本周保险指数2.47%，跑输大盘1.18pct，个股普遍上涨，中国人保5.21%，新华保险4.09%，中国太保3.65%，中国人寿2.15%，中国平安2.14%；港股中国财险4.82%，中国太平3.12%，友邦保险1.13%。十年期国债收益率为2.75，整体波动不大。（1）本周中国人保公布5月原保险保费收入，财产险、寿险及健康险子公司累计保费收入分别为2227.86亿（+10.0%）、670.53亿（+16.8%）、281.44亿（+29.5%），5月当月保费收入分别为359.34亿（+8.0%）、38.26亿（+10.8%）、20.63亿（-18.7%）。 分险种来看，人保财5月实现车险保费收入210.71亿，同比增长1.0%，增速虽然较低但已扭转了4月份的负增长，主要还是受到疫情对汽车行业产销带来的较大冲击和影响。随着当前疫情形势逐步好转及国家各项汽车消费激励政策（燃油车的购置税减半、新能源车下乡等）出台，预计后续汽车销量将会逐步改善，从而带动行业车险保费增长。非车险方面，人保财5月实现保费收入148.63亿，同比增长19.9%，主要是由意健险单月增长62%带动，预计后续在“经济稳增长”的大背景下，非车险业务有望迎来发展机遇。寿险及健康险方面，人保5月当月长险首年保费为18.68亿，同比增长8.1%，主要是由趸交保费大幅增长25.7%带动，期交首年保费则下滑3.6%。（2）本周中国太保公布5月原保险保费收入，寿险和财产险子公司累计保费收入分别为1273.46亿 （+5.1%）、740.78亿 （+9.6%），5月当月保费收入分别为157.67亿（+13.9%）、124.27亿（+4.7%）。当前各公司静态PEV估值分别为：0.58（平安）、0.59（国寿）、0.41（太保）、0.34（新华）。关注顺序为中国平安、中国财险H、中国太保、中国人寿、新华保险。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）证券行业 证监会：针对场外期权业务，证监会对中金、华泰、中信建投3家头部券商开具罚单。 交易商协会副秘书长曹媛媛表示，截至2021年末绿色债券市场存量规模达1.13万亿元，累计发行规模位居全球第二。 中证协：大力推进证券科技领域团体标准化工作，积极支持证券行业高质量发展；将积极推动相关团体标准的立项、编制工作，鼓励成熟的企业标准向团体标准转化，并依托“证券业联盟链”的建设和应用开展标准预研。 财联社：监管部门将在市场可承受的条件下，科学合理把握IPO和再融资的力度和节奏。 中国结算发布《内地与香港股票市场交易互联互通机制登记、存管、结算业务实施细则（2022年4月修订版）》，对内地港股通业务按金风险管理制度进行相应调整。 （二）宏观资讯 央行公布数据显示，（1）中国5月M2同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点；预期10.5%。（2）中国5月CPI同比上涨2.1%，预期上涨2.2%，前值上涨2.1%。（3）5月新增人民币贷款18900亿元，同比多增3920亿元，预期13993亿元，前值6454亿元。（4）5月社会融资规模增量为27900亿元，比上年同期多8399亿元，预期23708亿元，前值9102亿元。 中国银行业协会发布《主动加强金融服务全面助力稳住经济的倡议书》，提出信贷投放靠前发力，会员单位应及时满足因疫情暂时遇困行业企业的合理、有效信贷需求，深入推进银担合作、银保合作，加强与政府性融资担保机构的合作。 财政部、税务总局公告：扩大全额退还增值税留抵税额政策行业范围，纳入“批发和零售业”、“农、林、牧、渔业”、“住宿和餐饮业”、“居民服务、修理和其他服务业”、“教育”、“卫生和社会工作”和“文化、体育和娱乐业”企业（含个体工商户），自2022年7月1日起执行。 外汇局数据显示，截至5月末，我国外汇储备规模为31,278亿美元，较4月末上升81亿美元，升幅为0.26%。 央行国际司负责人周宇表示，4月央行和外汇局一起出台了被称为“金融23条”的通知，目前央行正在指导下属分支机构和金融机构出台具体的落地实施方案，使这些政策真正让外贸企业获益。我们将引导实体经济融资成本的进一步下行，加大对稳外贸工作的金融支持力度。 国常会：以时不我待的紧迫感推动稳经济政策再细化再落实，确保二季度经济合理增长稳住经济大盘。 国家税务总局：从2022年起，企业可以在每年10月申报期申报享受前三季度研发费用加计扣除政策优惠，把2021年10月提前享受当年的研发费用加计扣除政策举措转化为制度性规定，进一步稳定市场预期，支持科技创新。 证监会：没有进行蚂蚁集团重启上市的评估和研究工作，支持符合条件的平台企业在境内外上市。 银保监会：聚焦信贷增量供给再发力，进一步做大普惠型小微企业贷款增量。 （三）保险行业 中汽协数据显示，受利好因素影响，5月汽车产销呈现明显恢复性增长。5月汽车销量186.2万辆，同比下降12.6%，环比上涨57.6%；1-5月份累计汽车销量955.5万辆，同比下降12.2%。5月新能源汽车销量44.7万辆，环比增长49.6%，同比增长105.2%；1-5月国内新能源汽车销量200.3万辆，同比累计增长111.2%。当月企业出口24.5万辆，创年内新高，环比增长73%，同比增长62.3%。 人社部：网站发布《2021年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》显示，2021年基本养老保险、失业保险、工伤保险三项社会保险基金收入合计68205亿元，比上年增长34.6%。 财政部、税务总局、银保监会发布《关于进一步明确商业健康保险个人所得税优惠政策适用保险产品范围的通知》，指出“关于商业健康保险产品的规范和条件”中所称符合规定的商业健康保险产品，其具体产品类型以及产品指引框架和示范条款由银保监会商财政部、税务总局确定。 中保协制订并发布了《保险公司投资管理能力信息披露自律管理准则（试行）》，并表示，将继续加强会员服务和行业自律工作，推动保险公司不断提升投资管理能力建设水平，加强保险公司投资管理能力自律管理。 乘联会：（1）5月全国乘用车市场零售135.4万辆，同比下降17%，环比增长30%；全国乘用车厂商批发155.7万辆，同比下降3%，环比增长64%。（2）5月新能源乘用车批发销量达到42.1万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%，新能源发展同样受到当前疫情冲击，但环比改善超过预期。 二、上市公司重要公告 【国泰君安】公司受让上国投资管所持华安基金15%股权事项已完成工商变更登记，自此，公司持有华安基金43%股权。 【国联证券】（1）股东大会表决通过以每10股派送现金1元（含税）分派截止2021年12月31日股息，总共派送红利2.8亿元。（2）发布2022年员工持股计划，该计划金额合计不超过7200万元。 【中国太保】2022年1~5月子公司原保费收入：中国太平洋人寿保险1273.46亿元（同比+5.1%）、太平洋财产保险740.78亿元（同比+9.6%）。 【中国人保】2022年1~5月子公司原保费收入：中国财险2227.9亿元（同比+10%）、人保寿险670.5亿元（同比+16.8%）、人保健康281.4亿元（同比+29.5%）。 【中国平安】（1）公司2021年年度利润分配方案实施后，将以集中竞价交易方式回购A股股价上限调整为不超过人民币80.20元/股。（2）公司以每股派发现金红利人民币1.50元（含税）实施2021年分红，现金红利发放日为2022年6月20日。 【中航产融】公司将回购专用证券账户剩余的8928.26万股股份予以注销，公司股份总数变更为88.31亿股。若债权人未在期限内行使上述权利，以上注销将按照法定程序继续实施。 【浙商证券】（1）证监会核准公司向社会公开发行面值总额70亿元可转换公司债券，期限6年，转股价为10.49元/股。（2）董事会审议通过公司《关于审议开展科创板股票做市交易业务的议案》。 【长江证券】截至2022年5月31日，公司借款余额为877.11亿元，累计新增借款金额86.93亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为28.07%，超过20%。 【友邦保险】2022年6月6日至2022年6月10日，公司合计回购802万股，耗资8.12亿港元。 【新力金融】公司为德润租赁向肥西农商行申请的2,000万元授信额度提供连带责任保证担保，本次新增担保后公司及控股子公司对外担保总额4.23亿元，占公司最近一期经审计净资产的37.04%。 【西部证券】截至2022年5月31日，公司借款余额为人民币503.58亿元，累计新增借款人民币116.18亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为42.70%，超过40%。 【退市西水】截至2022年6月7日，公司股票已于退市整理期交易满十五个交易日，退市整理期已结束，将于2022年6月14日被上海证券交易所予以摘牌。 【吉林敖东】（1）2022年6月8日起至公司2021年度权益分派股权登记日止，“敖东转债”暂停转股。本次权益分派股权登记日后的第一个交易日起恢复转股。（2）2022年6月16日，公司可转债“敖东转债”转股价格下调0.29元至19.93元/股。 【华林证券】雷杰先生辞去合规总监、首席风险官、执委会委员职务，公司聘任关晓斌先生为公司首席风险官，彭晓佳先生为公司合规总监。 【华安证券】公司根据2021年年度利润分配方案调整可转换公司债