市场回顾:本周主要指数表现分化,沪深300上涨1.72%,上证综指上涨0.46%,创业板指数上涨3.34%。沪深两市A股日均成交额10012.91亿元,较上周13.52%,两融余额16006.83亿元,较上周+0.98%。十年期中债国债到期收益率2.87%,较上周+0.01pct。(1)保险:本周保险指数下跌0.52%,跑输大盘2.25pct。个股表现分化,友邦+3.29%, 平安持平, 新华-0.80%, 国寿-1.86%, 太平-2.38%, 太保-2.41%。 (2)证券:本周券商指数上涨0.83%,跑输大盘0.89pct。个股表现:中信+1.8%、华泰+1.5%、 国君+1.3%、 兴业+0.5%、 广发+0.4%、 东证+0%、 东财-0.3%、 国联-1.3%、中金-1.8%。 期货:本周期货公司监管办法发布,业务范围明显拓展。此次监管办法贯彻2022年《期货和衍生品法》。相较2019年,此次业务准许范围增加期货做市业务、衍生品交易业务、期货保证金融资、期货自营业务。(1)做市及衍生品业务:过往期货公司仅可通过旗下风险管理子公司开展衍生品交易及做市业务,此次监管规则后,风险管理公司开展的衍生品业务与做市业务或将回归期货公司。中期协同期发布风险管理公司过渡期安排,36个月内若期货公司获得业务交易牌照,则风险管理公司可继续展业,否则要求12个月内了结存续业务,不得新增交易。(2)期货保证金融资及期货自营业务:目前仅提出展业允许方向,制度细则另行规定。两项业务有助于期货公司扩大资金使用范围,提升资金使用效率。期货保证金融资类似于券商两融业务,期货公司借出客户保证金收取利息。境外期货市场上看,内资期货公司相较境外期货公司的最大差异在于内资期货公司无法提供保证金融资业务。此次期货公司监管办法明确允许期货公司开展保证金融资业务,有助于显著提升内资期货公司在境外的服务能力。投资上,此次期货公司监管办法是期货行业的重大转折,改革聚焦提升资产使用效率,头部券商拥有更强的资本金实力,风险控制能力更强,能够更好的赋能实体经济。此次监管改革后,行业分化或将明显提速。 信托:本周银保监会发布2023年1号文件《关于规范信托公司信托业务分类的通知》,文件要求信托业务分为三大类(资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托),25个业务品种。此次落地监管文件与2022年底的征求意见稿差异不大:1、监管文件中将资产服务信托排于资产管理信托之前,或展现出监管鼓励、支持信托公司做大服务信托;2、其他资产服务信托更名为新型资产服务信托;3、三年整改过渡期,过渡期后仍存在困难的,实施个案处理。此次新分类更加体现信托业务实质。过往信托分类标准主要基于参与人数与财产类型进行分类,分为集合、单一、财产类信托。传统通道型信托与信托公司作为受托人的ABS业务在过往均属于同一分类,但服务实质存在明显差异。此次监管要求对各项信托类型进行明确界定,有助于信托行业回归本源,提升对信托业务的风险控制。投资上,信托行业整改仍在继续,仍待行业整改推进,提升资产质量。多元金融板块推荐顺序为:南华期货、方正证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券、国联证券,重点关注浙商证券、中信建投。 保险:本周,银保监会网站公布1月保险行业原保险保费数据,1月保险行业原保险保费收入为10171亿元,同比+3.86%。其中,人身险1月原保险保费收入8732亿元,同比+4.1%。寿险、健康险和意外险分别为7408亿元、890亿元和43亿元,同比分别+5.1%、-26.6%和-65.6%。寿险同比增速较2022年12月增幅有所上升,较2022年1月改善明显,体现后疫情时代居民保险保障意识的提升、保险消费意愿提升;健康险、意外险同比下滑,预估是由于疫情影响因子淡化对相应险种销售端的影响。财产险1月原保险保费收入1438亿元,同比+2.3%。车险和非车险原保险保费收入分别为827亿元和1002亿元,同比分别-0.1%和+5.9%。由于政策退坡、春节错位等因素,1月份国内汽车产销量同比皆出现两位数的下降,一定程度上影响了车险保费增长。截至2023年1月,保险资金运用余额25.54万亿元,环比+2.0%。保险资金运用余额稳健增长,预估是由于23年开年以来资产端权益市场边际向好,地产融资利好驱动。截至2023年1月,行业净资产为2.84万亿,环比+5.1%。新年以来,后疫情时代人身险代理人渠道正常展业节奏恢复,高质量代理人在开门红中持续发力,转型效果加速兑现,未来新单增速有望进一步提升。财产险行业,随着购车补贴政策层面调整、电车销量驱动,汽车销量的回升有望重新驱动车险发展景气度;非车方面,随着 社会生产恢复,责任险、保证险等风险有望降低,促进成本端改善。资产端方面,经济复苏基调下,权益市场有望进一步向好发展,地产融资利好提供配置机会,但需谨慎关注美联储加息带来的利率上行风险。当前各家公司PEV估值为:1.75(友邦H)、0.79(国寿)、0.59(平安)、0.51(太保)、0.36(新华)。建议关注顺序为:太保、国寿、友邦H、平安、新华。 风险提示:经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 (一)证券行业 中国证券业协会近日发文启动证券公司2023年度压力测试工作。此次压力测试包括综合压力测试和场外衍生品业务压力测试两部分。券商需在4月14日前上报压力测试结果及相关测试数据。 证监会:为切实做好《中华人民共和国期货和衍生品法》贯彻落实工作,证监会对《期货公司监督管理办法》进行修订,形成了《期货公司监督管理办法(征求意见稿)》,现向社会公开征求意见。此次修订主要内容包括:根据法律规定和行业呼声,依法适度拓展期货公司业务范围;适度提高业务准入门槛,提升期货公司防范业务风险的能力; 系统总结监管实践经验,持续强化期货公司日常监管。 (二)宏观资讯 香港万得通讯社:(1)国务院发布关于机构设置的通知,国务院直属机构包括国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会等,国务院国有资产监督管理委员会为国务院直属特设机构。(2)财政部发布《2022年中国财政政策执行情况报告》称,2023年将增强财政宏观调控效能,突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作,推动经济运行整体好转,实现质的有效提升和量的合理增长,为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力支持。 央行:3月21日以利率招标方式开展了1820亿元7天期逆回购操作,中标利率2.0%。 当日290亿元逆回购到期,单日净投放1530亿元。 财政部:召开财会监督和预算执行监督专项行动动员部署会。会议要求把维护经济稳定、确保经济安全摆在重要位置。坚持问题导向,坚持系统观念,坚持守正创新,积极探索监督监控新路径,提升专项行动质效。 澎湃新闻:香港特区行政长官李家超宣布,3月21日下午将与广东省省长王伟中举行粤港合作联席会议。 欧洲央行:欧洲银行资本充足,当局正在密切关注市场,且银行监管比2008年更加严格;目前不会停止加息。 澳洲联储:鉴于利率调整受限以及经济前景的不确定性,下月将考虑暂停加息。此前已连续第10次加息,将现金利率提高到3.6%。 彭博社:美国官员正在研究将联邦存款保险公司的保险范围扩大到所有存款以防止潜在金融危机。 美国财政部长:目前已采取适当的措施来遏制银行业的流动性问题,如果银行危机恶化,政府准备为存款提供进一步的担保。 德国央行行长:支持继续加息,不认为银行业的动荡将蔓延至欧洲;利率水平正在接近限制性区间;应该在减少资产购买计划(APP)回购方面做得更多。 新浪:穆迪称,除非蔓延到其他领域,否则瑞士由于瑞银收购瑞信事件而面临的主权信用风险较低;仍认为瑞士政府的信用影响受到控制,因为预计银行业危机不会进一步升级。 美联储:3月23日凌晨加息25个基点,由于市场预期其加息或接近尾声,美元指数承压,人民币对美元汇率在在岸和离岸市场双双大幅走高。 瑞士央行:加息50个基点至1.50%,符合市场预期;预计2023年瑞士GDP增长率约为1%;围绕瑞信采取的措施已经制止了危机。 欧洲央行管委穆勒:通货膨胀比借贷成本上升更严重,需要控制通胀;欧洲央行应该仍会适当提高利率;加息周期的大部分进程已经完成。 巴塞尔委员会:银行和监管机构必须对不断变化的前景保持警惕,以确保全球银行体系具有弹性,同意就近期银行业危机对监管产生的影响进行评估。 中国银保监会:2023年1号文件——《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知》已于3月21日印发。信托业务分类改革将于2023年6月1日起正式实施。 为贯彻落实修改后的《中华人民共和国反垄断法》,进一步加强和改进反垄断监管执法,有效规制垄断协议,保护市场公平竞争,按照立法计划及工作安排,市场监管总局对《禁止垄断协议暂行规定》进行修订。 根据《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》要求,为进一步健全REITs市场功能,推进REITs常态化发行,完善基础制度和监管安排,证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)常态化发行相关工作的通知》。 (三)保险行业 澎湃新闻:银保监会人身险部定于近期召开人身保险市场形势分析会,深入分析人身保险业市场形势,促进行业健康发展。 二、上市公司重要公告 【中信证券】间接子公司CSI MTN Limited发行中期票据并由全资子公司中信证券国际有限公司提供担保2500万美元。 【中金公司】“21中金F5”的票面利率下调183个基点,下调为1.60%,债券持有人有权选择回售。 【国泰君安】股东大会审议通过《关于提请审议回购注销部分A股限制性股票的议案》,公司拟耗资1418.83万元回购注销A股限制性股票共计215.67万股,公司注册资本将由89.07亿元变更为89.05亿元。 【友邦保险】(1)3月20日耗资1.32亿港元回购173.4万股,回购价格每股74.9-78.35港元。(2)3月21日耗资1.32亿港元回购170.0万股,回购价格每股77.15-78.2港元。 (3)3月22日斥资1.32亿港元回购164.74万股份。(4)3月24日公司斥资1.32亿港元回购162.4万股,回购价格每股80.35-81.95港元。 【国投资本】2022年度业绩快报:营业收入19.37亿元(同比+62.58%),归母净利润29.42亿元(同比-38.63%),净资产512.11亿元(较期初+3.61%)。 【中国人保】2022年度业绩快报:营业收入6208.59亿元(同比+3.88%),归母净利润244.06亿元(同比+12.79%),净资产2215.1亿元(较期初+1.09%)。 【中国人保】2022年度业绩快报:营业收入6208.59亿元(同比+3.88%),归母净利润244.06亿元(同比+12.79%),净资产2215.1亿元(较期初+1.09%)。 【中国太保】(1)2023年1-2月本公司子公司太平洋人寿保费收入697.63亿元,同比下降5.6%,太平洋产险保费收入366.85亿元,同比增长18.5%。(2)董事会同意胡家骠先生辞去公司独立董事、董事会审计委员会委员以及风险管理与关联交易控制委员会委员职务。 【众安在线】2022年业绩公告:总收入240.05亿元,同比增加17.21%;归母净利润-13.56亿元,同比下降216.44%。 【保诚】公司已向金融行为监管局及伦敦证券交易所申请批准将予纳入金融行为监管局正式上市名单的390万股每股面值5便士的普通股整批上市。 【友邦保险】(1)3月13日公司斥资1.32亿港元回购157.74万股份。(2)3月14日公司斥资1.32亿港元回购162.92万股份。(3)3月15日公司斥资1.32亿港元回购163.52万股份。(4)3月16日公司斥资1.32亿港元回购173.42万股份。(5)于2023年3月17日,通过集中竞价交易