传统业务稳健发展，数字科技加速转型

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中国联通发布2022年年报，实现营业总收入3549亿元，同比增长8.3%；归属于母公司净利润73亿元，同比增长15.8%；EBITDA 990亿元，同比增长3.0%。公司移动主营业务延续良好态势，产业物联网业务增势强劲，2022年实现营收705亿元，同比增长28.6%，物联网终端联接累计到达3.86亿户，产业物联网业务已成为带动主营业务动能的新引擎。公司算力网络基本开支为 124 亿元，占比 16.8%，同比增长5.9%，公司的数据科技转型持续加速。公司预计2023年算力网络领域资本开支将超过146亿元，占比提升至19%，公司未来将立足混改优势，加速进军数字科技领域，探寻提升盈利的新支点，实现收入结构的全面转型。我们看好公司未来发展，预计公司2023年-2025年收入分别为3797.90/4086.54/4495.19亿元，净利润分别为96.40/127.30/141.20亿元，对应EPS分别为0.30/0.40/0.44元，成长性突出。给予公司2024年17倍PE，对应12个月目标价6.80元，维持买入-A的投资评级。